作者: superus

  • 公链破局者 Sophon:以 “AI +消费链” 寻求真实的增长引擎

    上个牛市周期中,以太坊暴露出来的交易拥堵、交易费高昂等问题,让 Solana 等新一代公链有了突破口,通过“更快、更便宜”等性能优化来挑战以太坊的霸主地位。

    而这轮牛市周期中,以太坊和以太坊杀手们却面临着新的困境。

    DeFi 等加密原生应用场景因复杂性和高门槛难以触达普通用户;memecoin 的火爆虽然为 Solana 等公链带来了短暂的爆发期,但用户来的快去的也快,热潮褪去后,这些公链们仍然需要面临着“谁来消费”的母题。

    在公链面临价值应用长期缺失的痛点下,以 Sophon 为首的新一代公链出现了。

    据 RootData 数据显示,Sophon 由原 zkSync 的 DeFi 负责人 Sebastien(Seb)创办,曾获得了 YZi Labs(原Binance Labs)、OKX Ventures、HTX Ventures、Spartan Group、SevenX Ventures等超 1000 万美元支持。

    Sophon 聚焦消费链的定位,并以 AI 为重要抓手,试图为公链开辟真实的增长曲线。区别于传统公链的技术导向,Sophon 的 AI 布局侧重于以用户体验为核心,通过 AI 与交易、游戏、社交等消费场景的融合,构建一个以用户为中心的 AI 区块链生态。

    近期,Sophon 便公布了 500 万美元规模的 SIA(Sophon Intelligence Agency)计划,支持 AI 链上的实验落地。目前 Sophon 已与 Aethir、Beam、Anomaly、ScorePlay、 SPHNX 等融合 AI+Crypto 的创新项目展开了合作。

    Sophon 为何重注 “AI +Crypto”?

    新一代能杀出重围的公链,除了有强大的技术外,更重要的是找到有长期价值的建设方向,让符合市场需求(PMF)的拳头级产品在其链上诞生。

    而这轮周期下,一个共识是,AI+Crypto 是除了稳定币/支付之外,最有长期价值的洼地。

    虽然 AI+Crypto 因处于极为早期的实验阶段,也被质疑是否只是昙花一现。但从第一性原理出发,AI 和 Crypto 各自的核心能力有力结合后,的确可以为用户提供更好的体验,可以说 AI 与Crypto 的融合将定义下一代面向消费者的应用形态。

    目前 AI 正在重塑互联网体验是一个不争的事实。如果说 AI 可以将所有在线行业重做一遍,而 Crypto 则可以将 AI 全都赋能一遍。

    AI 的核心能力在于数据处理、预测分析和自动化决策,可以通过智能助手、个性化推荐、自动化交易等方式,降低用户进入区块链的门槛,简化交互流程,从而推动区块链技术在娱乐、游戏、社交等消费场景中的大规模采用。

    而 Crypto 的核心优势在于去中心化、透明性、激励机制和无需信任的协作,它可以帮助AI行业解决面临的中心化垄断、算力成本不经济、不透明等痛点。

    AI+Crypto 归根结底是要重塑用户体验,这与 Sophon 的定位和初心不谋而合。Sophon 作为消费链,希望通过区块链技术提升普通用户的在线体验,不仅要吸引加密原生用户,还有非加密原生大众消费者。

    因此,Sophon 的 AI 布局不是短暂的跟随热点,而是围绕“可验证的链上娱乐”核心愿景,通过 AI 智能体、算力网络和低门槛产品重构用户与数字文化的互动方式,其独特之处在于将 AI 深度融入区块链原生场景,而非仅作为附加功能。

    对于 Sophon 来说,在 AI+Crypto 在极为早期的阶段坚定布局,成为 AI+Crypto 的技术底座,更有利于在未来的 AI+Crypto 爆发中占据先发优势,以建立长期的护城河。

    “三管齐下”,支持 AI 链上创新

    Sophon 目前正从资金、技术到生态资源这三大纬度,以支持 AI 的链上创新, 试图成为赋能 AI +Crypto 创新者的理想落地平台。

    在资金支持上,Sophon 的 500万美金规模 SIA(Sophon Intelligence Agency)计划直接资助符合要求的项目。

    在技术方面,Sophon 也正在成为 AI 项目和开发者们青睐的平台。

    Sophon 基于 zkSync 的 ZK Stack 构建,采用模块化 Rollup 和 Validium 架构,为 AI 项目提供了高吞吐量、低成本和可扩展等技术基础,解决了AI +Crypto应用或基础设施通常处理大量数据和频繁交互中面临的痛点。

    比如去中心化算力头部项目 Aethir 处理 AI 模型训练、推理和云游戏中的高频交易需求中;AI 游戏项目 Anomaly 的 AI 驱动非玩家角色(NPC)和真实玩家的高频交互,以及支持 ScorePlay 体育预测市场平台使用 AI 进行实时数据分析和预测中,都基于支持每秒处理数千次交易的 Sophon 架构,实现了高频实时交互或交易。

    而基于 Sophon 的零知识证明(ZKP)技术,交易费用也在大幅降低,开发者无需担心 AI 应用的高频交易成本。

    此外,Sophon 的原生账户抽象与无 Gas 交易特性,也提升 AI 应用的易用性。Sophon “弹性链”(Elastic Chain)设计通过 Hyperbridges 实现跨链互操作性,也确保 AI 项目可以在 Sophon 生态内无缝访问其他链的数据和资源。

    比如 Anomaly 核心 AI 产品 Nova 就利用了 Sophon账户抽象为用户创建智能合约钱包,允许 AI 代理自动执行链上操作(如游戏中的角色行为、社交中的推荐生成)。用户无需管理私钥,通过如 Google 或 Discord等 Web2 平台一样的简单的社交登录,与 AI 代理交互,大幅降低了普通用户的参与门槛。

    而在生态拓展上,Sophon 一方面瞄准通过 AI 技术增强链上游戏、链上预测等消费级应用;另一方面也为去中心化的AI算力与数据生态类项目提供支持,目前已与各个细分赛道的 20 多个项目合作,完成各个重要生态位的站位。

    在 AI 驱动的消费级应用上, Sophon 目前在 AI 游戏平台上布局最深,与 Beam 、Anomaly、zentry 等多个项目达成了深度整合。其中 Sophon 是 Beam 的 1.5 亿美元游戏基金和加速器的战略合作伙伴,Beam 生态内的 Animix 等游戏项目通过 Sophon 的基础设施运行。Beam 的 BeamAI 项目为 Sophon 生态提供 AI 驱动的游戏功能。

    此外 Sophon 也在积极拓展吸引大众消费者的预测平台,与 ScorePlay、Rivalry 等新兴预测平台达成了合作。

    在 AI 算力层,Sophon 是去中心化 GPU 云计算头部网络 Aethir 重要合作伙伴,为其提供了提高运算服务的技术支持,而 Aethir 则为Sophon 的 AI 和游戏生态提供高性能计算支持。

    此外,Sophon 还通过战略合作为生态项目提供强大的资源支持。通过 Aethir 合作,Sophon 的 AI 项目可获得高达 100 万美元的计算资源资助,用于支持 AI 模型的训练和运行。

    Sophon 基金会还参与了预计筹集 4000 万美元的 AI 计算计划项目 Tactical Compute,为生态项目提供AI+Crypto 潜在的合作网络。

    AI 消费市场的“蓝海”下,Sophon 的增长潜力

    基于对 AI 驱动的消费级市场布局,团队的技术背景和资金实力,Sophon 自推出以来,在公链集体呈现颓势的情况下,仍然有不错的成绩。

    据 Dune 的面板数据显示,Sophon 曾出售了约 121,000 个网路节点,筹集了超 6000 万美元。据官方资料显示,去年主网上线后,通过质押计划 , Sophon 总 TVL 曾突破 5 亿美元。

    近期,Sophon 又宣布即将上线一个重要的战略产品 Sophon OS。Sophon OS 是一个加密消费体验操作系统,它包含五大核心组件:

    Sophon Home(发现与交互中心):作为统一入口,提供类应用商店的探索中心,支持个性化推荐、动态追踪及数字身份管理;Sophon Account(身份与交易管理):它是一个可跨应用全网通行的账户系统,让用户与链上交互简单便捷且拥有真正的控制权。它提供用户熟悉的多方式登录(如 Google账号、Passkey)、灵活安全规则设置及社交恢复功能。Sophon+(奖励与声誉系统):集成奖励与声誉体系增强用户粘性;基于 ZK-stack 的区块链:通过零知识证明技术保障隐私与性能;Social Oracles(zkTLS 驱动的数据中枢):利用zkTLS技术实现链上与链下数据的可信交互。

    通过以上五大核心组件的协同运作,Sophon OS 致力于将加密操作简化为“点击即用”的流畅体验,用户可像使用普通 App 一样管理资产、参与链上应用。

    例如通过 Sophon Home 智能推荐游戏、DeFi 等服务,用户无需跨平台跳转或处理钱包交互;Sophon Account 允许用户进行日限额、免确认白名单等自定义交易权限,并通过社交恢复机制保障安全,同时实现身份跨应用通用。

    目前 Sophon Account 已推出,它将在 Sophon 生态全面上线,支持游戏、内容和数字文化等多场景应用。

    据官方文档显示,Sophon OS 还将发布技术文档吸引开发者基于OS构建应用,同时计划与娱乐、消费领域主流品牌合作,探索加密玩法在大众场景的落地。

    目前 AI +Crypto 驱动的消费级市场处于早期的实验阶段,仍是巨大的蓝海市场。其团队的战略视野、技术背景以及资金支持等,或支撑 Sophon 未来可以走的更稳更久。

    在战略上,Sophon 创始人 Seb 在一次公开采访中提到,Sophon 的目标并非直接提供最终产品,而是专注于打造支持用户自我表达的平台和产品,目标是像 Web2 应用那样,让一切简单直观。而这也是目前Crypto领域突破用户规模的必经之路。

    在技术上,在担任 zkSync 的 DeFi 负责人,Seb 主导了去中心化金融应用的开发和生态整合,他的经验为 Sophon 的技术架构(基于 zkSync 的 ZK Stack 和 Validium)提供了核心竞争力,使得 Sophon 能够快速部署支持高吞吐量应用的 ZK 链,以拓展娱乐和 AI 场景。

    在资金上,Sophon 通过两轮融资拿到了 YZi Labs(原 Binance Labs)、OKX Ventures 等顶级投资机构的超 1000 万美元支持,还通过节点销售筹集了 6000 万美元,这也为在 AI 驱动的消费级市场中的长期建设提供了重要支持。

    在 AI 与 Crypto 融合的浪潮中,Sophon 凭借其消费链定位与AI技术布局,展现出破局潜力。Sophon 也正凭借技术架构、资金支持与生态拓展能力,在这场充满不确定性的实验中,初步构建起自身的竞争优势。

    然而,AI+Crypto 仍处于早期探索阶段,依然存在技术成熟度、市场接受度等挑战。Sophon 未来能否在挑战中持续突破,仍值得市场考验。

  • 奇葩 VC 大赏:10 种典型加密 VC,你遇到过几种?

    在这个行业里,我们或多或少都要和风投(VC)打交道。有些风投是天赐之物,但大多数并不是。以下是一份“野外辨识指南”,帮助你在为时已晚之前认清他们的真面目。

    免责声明:这篇文章是讽刺作品。如果你感到被冒犯,那你可能属于1-9类中的某一类。

    创作本文时没有伤害任何风投。

    1.反空投布道者

    他们会高谈阔论“构建真正的价值”,但一旦他们的代币解锁,就会立刻抛售。他们真正的意思是:“我们不支持你做空投,但我们自己的空投我们会照收不误。”这些人会在你的项目暴跌80%时教你如何设计代币经济学(Tokenomics)。风投抛售俱乐部的第一条规则是:你不能谈论风投抛售俱乐部。

    2.营销家族推销员

    他们投资了5万美元,现在却想通过逼你花6万美元雇佣他们表亲的营销公司来回本。这家营销公司只有三个客户:你和另外两个同样是这家风投投资的项目。他们的营销策略?找几个买了同款NFT的网红发付费推文。

    3.过时理论家

    他们的投资理念自2021年以来就没更新过。还在谈论“Web3社交”和“元宇宙基础设施”,但在你做演示时,偷偷在桌下搜索“TEE技术是什么”。不过现在只要你的商业计划书里有“AI”字样,他们绝对会投。

    4.创始人友好型失踪者

    他们会花三周时间深入研究你的项目,让你填17张表格,介绍你认识他们的整个团队,但当需要打款时却完全消失。六个月后,他们会在推特上祝贺你从其他投资人那里成功融资。

    5.传统金融转行侠

    2022年才加入加密行业,但绝不会让你忘记他们曾经在高盛工作。他们可能现在活跃在Crypto Twitter(CT),但依然沉迷于在LinkedIn上炫耀过去的经历。他们的全部价值增值服务是“专业邮件模板”和“股权结构最佳实践”。从没用过硬件钱包,还会问“Gas费是什么”。

    6.FOMO急先锋

    几个月来完全无视你的项目,直到看到另一家风投在推特上提到你的领域。突然间,他们跑到你的私信里要求“紧急通话”。他们会给出糟糕的投资条款,并附带24小时的爆炸性截止时间。而你一旦接受,他们却又花3周才把文件发过来。

    7.长期主义纸手党

    他们看了一场Cathie Wood在CNBC的采访,听她说比特币到2030年会涨到150万美元,从此开始不停重复“我们是长期主义者”“我们和创始人对五年愿景高度一致”。然而,一旦市场下跌30%,他们就会恐慌性抛售,并把责任推给“不可控的市场环境”。不过,他们还是会坚持保留董事会席位。

    8.空头思想领袖

    他们靠着转发别人的观点积累了5万粉丝。置顶推文是关于“建设者文化”(builder culture),但他们自己从未真正建设过任何东西。他们会提议“指导”你的项目,条件是拿走2%的代币份额。而他们的建议通常是:“你试过让匿名推特网红帮你宣传吗?”

    9.早期投资高要求者

    他们会装出一副投资你种子轮是“恩赐”的样子,但却要求享受B轮的优待。你需要每天更新进展,允许他们控制董事会,并直接接触你的开发团队。他们会在周日晚上11点发消息问你:“快速问一下——什么时候能买兰博基尼?”

    10.真·建设者独角兽

    他们会问正确的技术问题,经历过多个周期,不会浪费你的时间。他们提供的不仅是资金,还有实际的价值。他们理解你的愿景,因为他们自己也曾身处行业前线。

    他们就像独角兽——你可能觉得他们不存在,但一旦找到,你再也不会考虑其他风投。

    最后的建议

    不要为了融资而妥协选择投资人。找到合适的合作伙伴,是项目成功和半年后转型为“面向DeFi用户的AI驱动Web3社交层”(译者注:讽刺只有宏大叙事和口号而不落地)之间的关键差异。

  • 流动性质押新范式,一文读懂去中心化保证金交易协议 Glow Finance | CryptoSeed

    作者:Fairy,ChainCatcher

    编辑:TB,ChainCatcher

    流动性质押一直是市场关注的热点叙事,但大多数流动性质押代币停留在“收益包装工具”的阶段,缺乏组合性与策略灵活性。这让用户面临选择题:牺牲资产流动性以换取收益,或者放弃收益以参与更复杂的 DeFi 策略。

    Glow Finance试图解决这一问题。Glow 通过将借贷与交易功能整合,帮助用户提升资金使用效率、灵活管理风险,并执行复杂策略。

    Glow Finance是什么?

    Glow 是一个去中心化的保证金交易协议,提供了一整套金融工具,旨在最大化资本效率并拓宽收益机会。其跨保证金账户功能允许资产间进行动态交互,用户可以在统一框架内管理、借入和操作头寸。

    Glow Finance 的核心是“保证金账户 + 模块化组件”的流动性引擎。用户可通过非托管的保证金账户进行借贷、交易及资产管理,避免频繁切换平台,账户还支持子账户功能,类似于中心化交易所的分账户操作,便于高级策略部署和风险隔离。

    Glow Finance 产品矩阵:

    Glow 保证金账户(Glow Margin Accounts):实现跨协议、可组合杠杆,释放交易能力。Glow 策略配方(Glow Recipes):自动化收益策略,帮助用户执行复杂的 DeFi 操作。$glowSOL:由 Solayer 超级验证者支持,提供 Solana 上优质收益的流动性质押代币(LRT)。

    团队背景与项目进展

    Glow Finance 的联合创始人 Nicholas Roberts-Huntley 拥有牛津大学基于证据的政策评估与经济学硕士学位。在2013年至2018年期间,他在医疗领域担任医生,专注于泌尿肿瘤外科、急诊医学、结直肠外科等多个领域。2018年以后,他转型进入风险投资领域,曾在 Virtual Ventures 担任风险投资架构师,之后在 Point72 担任副总裁,并于2022年创立了 Concrete。

    图源:Nicholas Roberts-Huntley

    而Glow Finance 起源于借贷平台 Jet Protocol。2024 年 10 月,Blueprint Finance 收购了 Jet,并对其进行了全面重构,更新技术架构,并重新定义产品定位。据悉,Blueprint Finance 团队此前打造了以太坊生态中的收益协议 Concrete。Concrete 当前已积累超过 6.5 亿美元的 TVL。

    4 月 14 日,Glow Finance 正式上线 Solana 主网,但团队的愿景并不止步于 Solana。Nicholas Roberts-Huntley 表示,Glow 的架构已经为未来扩展至包括 Fogo、Atlas 等新一代基于 Solana 虚拟机(SVM)的链上生态做好了准备。

    Glow Finance工作原理

    Glow Finance 提供一套互补的 DeFi 工具,围绕保证金账户、池化借贷和自动化策略构建。

    Glow 将用户资产集中到保证金账户,并通过适配器将其与保证金池和外部协议连接,确保用户在访问各种 DeFi 服务的同时,优化资金效率。

    Glow 核心架构和功能

    杠杆式 SOL 再质押策略是 Glow 的旗舰策略,旨在最大化来自 Glow 和 Solayer 的收益与积分,同时避免暴露于 SOL 价格波动的风险。该策略通过使用 glowSOL 和 sSOL(Solayer 的流动性质押代币),创建一个可自选杠杆倍数的头寸。

    用户可在一个独立的保证金账户中获取多倍的 SOL 再质押收益,同时赚取 Solayer 和 Glow 的双重积分,并规避 SOL 的价格波动风险。这一头寸也因 Glow 的独立保证金账户机制而能有效隔离风险,避免因 SOL 波动而被清算。

    具体运作方式:

    用户创建一个 Glow 保证金账户,并进入“杠杆 glowSOL 再质押”页面;在应用界面引导下,用户可选择从钱包或现有保证金账户中存入 SOL,并将其投入策略;用户持有的 glowSOL 会随着质押奖励的累积而不断增值,从而在无价格风险的中性仓位中赚取收益;glowSOL 同时为封装的 sSOL,这意味着用户能赚取 Glow 积分和Solayer 积分,所获积分数量根据所选杠杆倍数而提升;用户借入 SOL 并持有 glowSOL,因此头寸本质上对 SOL 价格变动保持中性,既避免了价格下行风险,又能享受质押奖励带来的收益。除非 SOL 与 sSOL 的锚定关系断裂,否则用户不会面临清算风险。

    (本文只介绍早期项目,不作为投资建议。)

  • 10 万美金只是起点?矿工持仓创周期新低 + 中美关税豁免,比特币开启狂暴模式

    ​​第一部分:比特币矿工抛售压力降至 2024 年以来最低——市场蓄力再创新高?​​

    ​​1. 矿工行为转变:从抛售转向持有​​

    根据加密货币分析平台 Alphractal 的最新数据,比特币矿工抛售压力指标(衡量矿工 30 天内流出量与储备量的比率)已跌破下轨,达到 2024 年以来的最低水平。这一现象表明,矿工正从过去「抛售以覆盖运营成本」的模式转向战略性囤积。

    这与 2024 年减半后矿工收入腰斩的困境形成鲜明对比(当时矿工日抛售量从 900 枚增至 1200 枚),但当前市场环境的变化促使矿工调整策略:

    ​​盈利预期驱动囤积​​:随着比特币价格近期突破 10 万美元并逼近历史高点,矿工更倾向于持有比特币以等待更高收益,而非短期套现。​​行业结构性优化​​:上市公司主导的矿业规模化发展(如 Bitfarms、CleanSpark)降低了低效矿工的退出风险,行业集中度提升缓解了抛压。​​历史经验借鉴​​:过去周期中,矿工过度杠杆化和长期持有曾导致流动性危机(如 2018 年熊市),如今更注重短期财务稳定性。

    ​​2. 链上数据揭示的市场韧性​​

    Alphractal 的矿工卖压指标显示,当前市场结构与 2024 年初的「恐慌性抛售」截然不同:

    ​​长期持有者主导​​:目前持有时间超过 6 个月的比特币占比超 80%,远低于历史周期顶部的短期持有者主导比例 1,为价格提供稳定支撑。​​交易所储备新低​​:比特币交易所储备量持续下降,表明市场正处于「高速累积期」,抛售压力被场外交易或机构持仓分散。​​衍生品市场风险​​:尽管现货市场稳定,但 10 万至 11 万美元区间存在大量高杠杆多头头寸,若价格波动可能引发数十亿美元级清算潮。

    ​​3. 价格走势与未来预期​​

    截至 2025 年 5 月 12 日,比特币价格报 104,250 美元,24 小时涨幅 1%,过去 1 个月累计上涨超 30%。市场对后续走势的分歧焦点在于:

    ​​技术面信号​​:RSI(75)显示超买,但 MACD 持续上行;关键支撑位 10,000 美元若失守可能触发短期持有者抛售。​​宏观变量影响​​:美联储降息预期(若 2025 年降息超 100 基点)可能为比特币提供「戴维斯双击」机会,但滞胀风险或削弱其避险属性。​​矿工行为动态​​:若价格突破 11 万美元,矿工抛售压力可能回升,但当前低抛售水平预示市场或进入「冷静上涨期」。

    ​​第二部分:中美贸易协议「实质性进展」背后的市场疑虑​​

    ​​1. 白宫声明与协议轮廓​​

    5 月 11 日,美国财政部长斯科特·贝森特与贸易代表杰米森·格里尔联合宣布,美中贸易谈判取得「实质性进展」,双方就以下领域达成原则性共识:

    ​​市场准入​​:中国承诺扩大美国农产品进口,美国部分科技产品关税豁免延长。​​知识产权保护​​:建立跨境执法协作机制,降低技术转让壁垒。​​争端解决机制​​:设立常设磋商平台以预防贸易摩擦升级。

    ​​2. 市场反应与隐忧​​

    尽管官方释放积极信号,但缺乏协议细节导致投资者谨慎乐观:

    ​​不确定性残留​​:特朗普政府政策反复性(如 2024 年电子关税豁免「一日游」)削弱市场信任,协议落地前风险资产仍承压。​​结构性矛盾未解​​:中美在半导体、人工智能等领域的竞争性政策(如「贸易战 2.0」)可能通过非关税手段延续。​​流动性影响分化​​:若协议推动美元指数(DXY)回落,比特币或受益于「反法币」叙事重启;但若谈判破裂引发避险需求,黄金可能分流资金。

    ​​3. 全球经济的连锁效应​​

    中美贸易缓和可能带来的系统性影响包括:

    ​​供应链重塑​​:协议或加速「近岸外包」趋势,墨西哥、东南亚制造业枢纽地位提升,加密货币跨境支付需求增长。​​通胀缓解预期​​:关税削减有望降低美国 CPI 压力,为美联储降息提供空间,间接利好风险资产。​​地缘风险转移​​:若中美合作强化,俄乌冲突、中东局势等「替代性危机」可能成为市场波动新源头。

    ​​第三部分:双主线交织下的市场博弈与投资策略​​

    ​​1. 比特币与宏观政策的共振​​

    ​​利率敏感性与相关性​​:比特币与纳斯达克指数相关性(0.78)显示其仍未脱离传统风险资产框架,中美贸易协议若提振科技股,比特币或同步受益。​​矿工行为作为先行指标​​:历史数据显示,矿工抛售压力触底后,比特币往往进入上行周期(如 2023 年矿工投降后的牛市),当前低抛售水平或预示类似趋势。

    ​​2. 风险与机会评估​​

    ​​短期波动风险​​:比特币衍生品杠杆堆积与中美协议细节不明朗可能引发价格震荡,支撑位 10,000 美元成多空分水岭。​​长期叙事强化​​:比特币 ETF 日均吸筹量(800 枚)仍高于矿工产出(450 枚),机构化进程抵消部分市场冲击。

    ​​结语:复杂市场中的确定性逻辑​​

    2025 年 5 月的全球市场正站在比特币「减半后周期」与中美「贸易关系再平衡」的双重节点。矿工的低抛售压力与白宫的协议进展看似独立,实则共同指向一个核心命题:​​流动性重构下的资产再定价​​。无论是比特币突破前高还是中美协议落地,市场终将验证一个真理——在宏观铁幕与加密叙事的碰撞中,只有兼具弹性与效率的资产才能赢得长期胜利

  • 流动性战争 3.0:贿赂成为了市场

    我相信我们将再次见证收益战争。如果你已经在去中心化金融(DeFi)领域待得够久,你就会知道总锁定价值(TVL)只是个虚荣指标,直到它不再是。

    在一个高度竞争、模块化的自动做市商(AMM)、永续合约和借贷协议世界中,真正重要的只有谁能控制流动性路由。不是谁拥有协议,甚至不是谁发放了最多的奖励。

    而是谁能说服流动性提供者(LP)存款,并确保 TVL 具有粘性。

    这正是贿赂经济的起点。

    过去非正式的买票行为(Curve 战争、Convex 等)现在已经专业化,成为成熟的流动性协调市场,配备了订单簿、仪表盘、激励路由层,在某些情况下,甚至还有游戏化的参与机制。

    这正成为整个 DeFi 堆栈中最具战略重要性的层之一。

    变化之处:从发行到元激励

    在 2021-2022 年,协议通过传统方式引导流动性:

    部署资金池

    发行代币

    寄希望于唯利是图的 LP 在收益率下降后依然会留下来

    但这种模式从根本上有缺陷,它是被动的。每个新协议都在与一个隐形成本竞争:现有资本流动的机会成本。

    I. 收益战争的起源:Curve 与投票市场的兴起

    收益战争的概念在 2021 年的 Curve 战争中开始变得具体。

    Curve Finance 的独特设计

    Curve 引入了投票锁仓(ve)代币经济学,用户可以将 $CRV(Curve 的原生代币)锁定最长 4 年以换取 veCRV,从而获得:

    Curve 资金池的增强奖励

    投票决定权重(哪些资金池可以发行)的治理权

    这创造了一个围绕发行的元博弈:

    协议希望在 Curve 上获得流动性。

    获得流动性的唯一途径是吸引投票到他们的池子里。

    因此,他们开始贿赂 veCRV 持有者,让他们投票支持他们。

    然后是 Convex Finance

    Convex 抽象了 veCRV 的锁仓并从用户手中获得了聚合投票权。

    它成为了“Curve 的造王者”,对 $CRV 发行的流向拥有巨大影响力。

    项目开始通过 Votium 等平台贿赂 Convex/veCRV 的持有者。

    经验教训 1:谁控制了权重,谁就控制流动性。

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    II. 元激励与贿赂市场

    第一个贿赂经济最初只是手动影响发行量,后来发展成为一个成熟的市场,其中:

    Votium 成为了 $CRV 发行的场外贿赂平台。

    Redacted Cartel、Warden 和 Hidden Hand 出现,将此扩展到 Balancer、Frax 等其他协议。

    协议不再仅仅支付发行费用,它们还在战略性地分配激励措施,以优化资本效率。

    Curve 之外的扩展

    Balancer 通过 $veBAL 采用了投票托管机制。

    Frax、TokemakXYZ 等整合了类似系统。

    Aura Finance 和 Llama Airforce 等激励路由平台进一步增加了复杂性,将发行变成了资本协调游戏。

    经验教训 2:收益不再关乎年化收益率(APY),而是可编程的元激励。

    III. 收益战争的作战方式

    以下是协议在这场元博弈中的竞争方式:

    流动性聚合:通过类似Convex 的封装器(例如 Balancer 的 AuraFinance)聚合影响力。

    贿赂活动:为持续的投票贿赂预留预算,以吸引需要的发行。

    博弈论与代币经济学:锁定代币以创建长期一致性(例如 ve 模型)。

    社区激励:通过 NFT、抽奖或额外空投游戏化投票。

    如今,像 turtleclubhouse 和 roycoprotocol 这样的协议引导着这种流动性:它们不是盲目地发行,而是根据需求信号将激励机制拍卖给流动性提供者 (LP)。

    本质上:“你带来流动性,我们将激励引导到最重要的地方。”

    这解锁了二级效应:协议不再需要强行获取流动性,而是协调它。

    Turtle Club

    一个鲜为人知但极其有效的贿赂市场之一。他们的资金池通常嵌入合作伙伴关系,总锁定价值 (TVL) 超过 5.8 亿美元,采用双代币发行、加权贿赂,以及出人意料地粘性的流动性提供者 (LP) 基础。

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    他们的模型强调公平价值再分配,意味着发行由投票和实时资本速度指标引导。

    这是一个更智能的飞轮:LP 根据其资本的有效性而非仅规模获得奖励。这一次,效率终于得到了激励。

    Royco

    在一个月内,其 TVL 激增至 26 亿美元,月环比增长 267,000%。

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    虽然其中一些是“积分驱动”的资本,但重要的是其背后的基础设施:

    Royco 是流动性偏好的订单簿。

    协议不能仅仅提供奖励和希望。它们发布请求,然后 LP 决定投入资金,最终协调成为一个市场。

    这个叙事不仅是收益游戏的意义:

    这些市场正成为 DeFi 的元治理层。

    HiddenHandFi 已在 VelodromeFi 和 Balancer 等主要协议中累计发送了超过 3500 万美元的贿赂。

    Royco 和 Turtle Club 现在正在塑造发行的有效性。

    流动性协调市场的机制

    1. 贿赂作为市场信号

    像 Turtle Club 这样的项目允许 LP 看到激励流向何处,根据实时指标做出决策,并根据资本效率而非仅资本规模获得奖励。

    2. 流动性请求(RfL)作为订单簿

    像 Royco 这样的项目允许协议像市场上的订单一样列出流动性需求,LP 根据预期回报填充它们。

    这成为一个双向协调游戏,而非单向贿赂。

    最后,如果你决定了流动性的流向,你就影响了谁能在下一个市场周期中生存下来。

  • 对话 BitMart 新任 CEO Nenter (Nathan) Chow:技术创新、全球扩张和社区赋能

    BitMart CEO Nenter (Nathan) Chow

    本次专访中,BitMart 新任 CEO Nenter (Nathan) Chow 分享了从传统金融领域转型Web3的关键因素,以及如何利用传统金融背景强化BitMart平台的核心竞争力。此外,他还介绍了平台在技术创新、全球市场布局、社区建设等方面的战略计划,并探讨了AI与区块链融合的行业趋势。

    您在传统金融领域拥有超过17年的经验,是什么关键因素促使您从传统金融机构转向Web3领域?

    我从传统金融转向Web3领域的动力源于对去中心化技术重塑全球金融体系变革潜力的深刻信念。在摩根大通和三菱日联金融集团等机构从事投资银行业务的17年中,我目睹了传统金融的优势——规模、结构和机构信任,但也看到了其局限性,例如普惠金融的障碍。Web3以区块链为基础,提供了一种范式转变:一个去中心化、透明且可访问的框架,能够赋能全球个人和社区。

    将这两个世界连接的机会尤其吸引人。我在杠杆融资、并购和债务资本市场的经验使我对资本流动和机构需求有深刻理解,这对推动Web3的规模化采用至关重要。Web3生态系统的活力及其民主化金融的潜力激励我转型。加入Animoca Ventures让我深入这一领域,与创新者和政府建立联系;如今,作为BitMart的全球CEO,我致力于利用自身专长打造一个通往新金融前沿的桥梁平台。

    作为Animoca Ventures的前合伙人,您的投资经验如何影响BitMart未来发展的战略愿景?

    在Animoca Ventures担任合伙人的经历深刻塑造了BitMart的战略愿景,即重视生态建设、战略合作和全球连接。在Animoca期间,我主导全球扩张并培育与顶级项目创始人和投资者的关系,争取优质投资份额(例如成为Monad资本表中唯一的亚洲风投基金)。这一经历凸显了连接区域生态系统(尤其是亚洲与西方)以释放独特机会的价值。

    对于BitMart,我设想一个不仅促进交易、更能成为Web3生态基石的平台。我的投资背景推动了一项以战略联盟促进创新的策略,例如与Paxos和Banxa的合作,以及通过Launchpad支持新兴项目。此外,与MENA地区的web3支持和加速器计划合作表明,与政府和加速器合作能有效推动采用。我的目标是让BitMart成为机构和零售用户信赖的合作伙伴,通过尖端技术与本地化参与赋能全球社区。

    您如何定义BitMart在当今高度竞争的交易所市场中的定位?其核心竞争优势和差异化策略是什么?

    BitMart的独特定位是作为一个连接传统金融与去中心化未来的全球用户中心化平台,服务超过200个地区的1000万用户。我们的核心竞争优势在于强大的安全框架、技术创新和本地化参与。正如创始人Sheldon Xia强调的,安全是运营的基石——通过混合钱包、多签技术以及与Fireblocks和Cobo的合作构建多层防御系统,确保用户信任(这在目前的市场中至关重要)。

    差异化策略聚焦于用户赋权和社区建设。“质押投票”机制(用户质押BMX代币影响新代币上线)增强用户参与度。此外,我们的第三代交易系统每秒处理8万笔订单,延迟仅2毫秒,设定了行业速度和可靠性标准。与“一刀切”的交易所不同,BitMart支持90种法币和11种语言,确保在欧盟、中东和拉美等地区的本地化体验。通过结合全球覆盖与定制化服务,BitMart成为兼具创新与包容性的平台。

    在您看来,BitMart下一阶段最关键的战略目标是什么?

    BitMart下一阶段有三大关键目标:技术创新、全球扩张和社区赋能。首先,我们优先推动AI与区块链融合以重新定义交易体验,计划在2025年推出智能分析和自动化工具(创始人已强调)。其次,我们成熟市场和中东、拉美等高增长地区加强布局,通过本地化策略和合作扩大影响力。最后,我们致力于通过去中心化钱包战略(计划2025年第三季度上线)和“质押投票”等计划,将用户转化为活跃参与者。这些目标与我们的使命一致——构建可持续、包容的加密生态,在保持安全和创新优势的同时赋能全球用户。

    能否详细说明BitMart最新的全球增长战略,例如“滑点保护计划”和“全球社区合作伙伴计划”?

    BitMart的最新全球增长战略体现了我们对赋能用户和社区参与的承诺。“滑点保护计划”旨在应对交易不确定性,若滑点超过0.05%,用户将在一小时内获得USDT补偿,确保在波动市场中的信心。这一举措强化了我们“用户至上”的品牌形象,优先透明与可靠。

    “全球社区合作伙伴计划”通过赋能本地大使举办活动、分享见解并参与平台建设,促进去中心化参与。通过支持亚洲、欧洲和南非近100场线下活动,我们加强了全球与本地化平衡。这些举措提升了BitMart作为倾听社区的创新型交易所的品牌形象,与我们构建自由可持续加密生态的愿景一致。

    BitMart的“滑点保护计划”与市场上类似机制有何不同?

    BitMart的“滑点保护计划”以速度、透明度和用户中心设计脱颖而出。不同于流程复杂或补偿延迟的机制,我们的计划在滑点超过0.05%时一小时内以USDT补偿用户,确保即时解决。这种快速响应结合明确标准,为交易信任树立了新标杆。此外,该计划无缝集成于第三代交易系统,利用高吞吐量实时监控和应对滑点。通过优先用户信心与运营效率,BitMart的滑点保护成为竞争市场中的主动解决方案。

    推出“王牌交易员计划”的核心考量与目标是什么?BitMart如何吸引和激励顶级交易员?

    “王牌交易员计划”旨在通过行业领先的激励措施和竞争性环境吸引顶级交易员。核心考量包括满足高成交量交易者对盈利提升和认可的需求,同时与BitMart推动交易创新的使命契合。

    为吸引顶级交易员,我们提供第三代交易系统等先进工具(超低延迟与高吞吐量对专业交易至关重要),并通过独家福利(如优质市场洞察和个性化支持)激励参与。通过结合尖端技术与丰厚回报,“王牌交易员计划”巩固了BitMart作为全球精英交易者首选平台的地位。

    BitMart如何平衡去中心化社区建设与品牌形象的一致性?

    BitMart通过“全球社区合作伙伴计划”赋能本地大使举办活动并收集反馈,在中东和北非、拉美和欧盟等多元市场确保文化相关性。为保持品牌一致性,我们为大使制定明确指南,强调创始人提出的安全、透明和创新核心价值。定期培训、统一沟通渠道和品牌素材确保与BitMart身份一致。例如,“质押投票”机制在社区参与中强化用户中心品牌。通过结合本地化赋权与统一愿景,BitMart构建了引发全球用户共鸣的凝聚力品牌形象。

    基于您与MENA地区的Web3支持和加速器计划的合作经验,如何看待全球不同地区Web3生态发展的差异?

    与MENA地区的web3支持和加速器计划的合作揭示了Web3生态发展的区域差异。在中东地区,政府主导的举措通过制定政策、标准和互操作性框架促进创新与合规合作,优先机构整合与公私合作,为Web3创新培育沃土。

    相比之下,北美和亚洲更依赖私营部门创新——西方以风投和草根项目构建生态(如Animoca Ventures进入Monad资本表的竞争性交易),亚洲则凭借密集的开发者和用户网络占据优势。对BitMart而言,这意味着在中东和北非与政府合作推动规模化,在西方利用风投网络获取项目,在亚洲激活社区加速采用,最终实现均衡的全球战略。

    您个人如何看待AI与区块链技术的融合?BitMart在此领域有何计划或举措?

    我认为AI与区块链的融合将通过提升效率、透明度和个性化彻底改变金融。AI的预测能力与区块链的去中心化信任可优化运营、改善风控并提供定制体验。正如创始人所述,AI整合是2025年的重点,可能连接数字资产与传统金融。

    BitMart正积极探索这一融合,计划2025年推出AI驱动的智能分析、自动化交易工具和个性化投资策略。我们的《BitMart研究报告》强调AI代理在优化DeFi和DAO中的作用,将AI定位为Web3基础设施的关键。通过投资这些技术,BitMart旨在引领行业,提供赋能全球社区的智能解决方案。

    您如何评估当前加密货币市场的趋势?未来一年最关注的行业动向是什么?

    2025年的加密货币市场以监管框架成熟化、机构采用增长和技术融合为标志。稳定币正成为主流支付工具(如我们与Paxos合作的全球美元网络),现实资产代币化和元宇宙整合也在释放新机会,与BitMart连接数字与实体经济的愿景一致。

    我重点关注三大动向:AI与区块链融合(推动智能交易与治理)、欧盟等市场监管明晰化(支撑规模化运营),以及模因驱动生态的崛起(如BitMart Research对BNB链的分析)。通过技术升级、全球扩张和社区驱动举措,保持BitMart的行业前沿地位。

  • OKX 研究院 | 账户抽象 10 年演进终局之战,透过 EIP-7702 看过去与未来

    前言

    Pectra 是以太坊 Dencun 后的首次重大升级,涵盖布拉格执行层硬分叉和 Electra 共识层更新,集成史上最多的 11 项 EIP,显著提升验证者灵活性、网络扩展性和执行效率。
    随着以太坊主网 Pectra 硬分叉于 2025 年 5 月 7 日 正式激活,账户抽象(Account Abstraction)的“终极形态”—— EIP-7702 ,也正式走入大众视野!

    如果还有什么 EVM 系的 Web3 钱包不支持 EIP-7702 ,那么毫无疑问,等于他放弃了以太坊整个生态与用户。

    这就是 Vitalik 与 EF 的决心,也是潘多拉魔盒即将揭开的序幕!当前,为支持以太坊生态,OKX Wallet 已率先支持以太坊最新账户抽象标准 EIP-7702 ,并为愿意尝鲜的用户开启官方入口,大家可以通过【OKX Wallet 首页功能区-More -7702 升级】进行升级,体验安全专业的 EIP-7702 。温馨提示:大家可按需选择升级并体验,不升级也不会影响现有生态与应用的正常使用。为保障资产安全,务必通过官方渠道操作,谨防钓鱼链接与恶意网站,避免资产遭受风险。

    请跟随本文,全面了解账户抽象的演进历史、EIP-7702 带来的用户价值与市场改变、以及其中潜藏暗处的危险。

    概述

    本文涉及代码位于okx/js-wallet-sdk,OKX Wallet 所使用的 EIP-7702 SDK 实现,均对社区伙伴开源开放。

    EIP-7702 新增了一种交易类型,让普通 EOA 可以设置某个合约地址为其逻辑代理合约。

    EIP-7702 会由于“成本优势”以及“灵活性”而全面继承并超越 ERC-4337 多年构建的生态。

    EIP-7702 对普通用户也是隐形风险,即使用户不做升级,在特定场景也会引发交易失败或者安全资损风险。

    EIP-7702 将带来全新的用户体验,当用户主体发生合约化迁移,市场应用也会随之演进,Gas 抽象、家庭分级账户等等期盼已久的丝滑体验将引领十亿人,低成本进入Web3世界。

    对于交易所、DApp 而言,应用上 EIP-7702 的特性将带来 50% 以上的成本缩减,进而全面拥抱合约账户时代。

    账户为什么要抽象?

    很难想象,账号抽象的愿景甚至要早于以太坊本身。

    在这次 HK Web3 嘉年华中,Vitalik多次强调现在通过多签(Multi-sig)、账户抽象、ZK Email 等一系列方案,以太坊已完成“iPhone时刻”目标的50%。

    是快是慢,是乐观还是局限?且让我们深入底层,看看AA为什么会有这样的影响力!毕竟,经过10年的长跑,Vitalik 终于迎来了AA领域他梦寐以求的终局,为23年绘制的以太坊路线图进度条,添上浓墨重彩的一笔。

    账户抽象1

    账户抽象,到底是为了什么?

    其实,本质解决的是产权分离的问题,因为目前 EOA(Externally Owned Account 外部账户)的所有权和签名权其实上是同一个体单位持有的(都依赖私钥进行任何指令的控制),其根源来自以太坊的交易结构,其实以太坊的标准交易里是没有 From 方的,执行时是通过其 VRS 参数(即用户签名)反解析出 From 地址。
    而且以太坊作为“世界级状态机”的设计,完全依赖交易去实现链上状态的变更,结合由于无法指定 From 方,则让交易的执行权限与最高所有权耦合在一起。
    这就是 EOA 虽然简单易懂,但使用不便的一系列问题之根源:
    私钥难保护:用户失去私钥(遗失、黑客攻击、量子破解)就意味着失去所有资产。
    签名算法少,不同签名算法带来不同的性能损耗,乃至于链上存储的成本。
    签名权限高,EOA 原生的私钥有这一切的权利。
    复杂交易的手续费高,手续费只能通过 ETH 支付,任意交易,单一的操作都需要至少 21000 的基础费用。
    交易无隐私,即使曾经有Circle提出的机密 ERC-20 协议,但并未成为主流。
    归根究底,如今的区块链世界,对出入其中的用户太过于复杂了,用户需要理解Gas price、Gas limit、事务阻塞(Nonce 顺序)这些概念,对常规用户隐藏掉复杂的信息,这就是 EIP-7702 最终要解决的问题。

    ERC-4337以及EIP-7702的核心区别?

    围绕AA为目标,其实有十余种不同提案,笔者此前已有探究。其实整体梳理下来,本质是两种路线:

    路线一:让 EOA 地址驱动 CA 地址

    ERC-4337 就是这方面的典型,一句话总结是:提出新的事务对象 UserOperation,用户将此对象发送到内存池中,以 bundlers 的形式,批量打包指令,通过交付合约来逐个执行交易事务。本质上是把底层的交易与账户运作拉到合约层面执行。

    执行原理如下图:

    账户抽象2

    通过 bundler 这个角色,可以说这套方案对于批量交易、免gas、签名算法少等等问题,都可以得到解决。

    但是他解决不了的是复杂度与用户交易成本,以及bundler 和 EntryPoint 的单点故障风险。

    因为一旦用户迁移到了 ERC-4337 ,那么即使是上图中 user2 的需求,只是做一笔 Transfer 的交易,那么用户交易手续费也对比 EOA 而言是翻了一倍。

    账户抽象3

    从 CA 以及 EOA 的最新用户量数据可以看出来,就算有的用户是个高端玩家,非常依赖于链上 CA 为主体的各类操作,批量 Call 等,但是如果这样为何不直接用普通CA呢?
    源于 bundler 的设计,让他可以避免硬分叉级别的升级,直接在应用层上推出,但 ERC-4337 也带来了翻倍的成本支出单点故障风险,以及用户也失去了 EOA 原有的灵活性。所以面对多元的用户需求,显然当前市场的用户并不那么青睐于ERC-4337 的方案,发展2年以来整体趋势下跌显著,即使巅峰用户数量面对以太坊 300M 的独立地址地址数而言,相隔甚远。
    当然我们不是在苛责ERC-4337的不足,而是伴随其发展,在其上发展的 Paymaster、Gas 抽象等角色和概念,其实也在 EIP-7702 中再一次得到应用。
    笔者认为,任何行业的发展,不会是一蹴而就的,重要的是从过往的兴衰中,能够发现规律与总结经验。
    2.2 路线二:让 EOA 地址变为 CA 地址
    其实早在2015年11月,Vitalik 就提出 EIP-101,以合约作为账户的新结构。将地址改为只有代码和存储空间,改变手续费支持由 ERC20 支付,通过预编译合约将原生代币改为类 ERC20 来存余额(可具备代扣授权等功能)。在2018年01月,又有 EIP-859 方案,核心作用是如果出现了若交易方合约未部署,则使用交易附带 code 参数执行合约钱包部署。最终,从 EIP-3074 的方案中,进一步推演出的 EIP-7702 ,最终纳入以太坊主网!
    EIP-7702 的理念与效果其实很简单,它通过新的交易类型来完成初始化,在后续用户可以允许 EOA 在单笔交易中临时的、可选的具备智能合约的功能,进而支持业务上进行批量交易、无 Gas 交易和自定义权限管理等,其中最关键的能力,就是让用户具有了临时与可选的空间。
    并且多人可以共享同一个逻辑合约,进而大幅度降低用户迁移的成本,用户要完成 EIP-7702 的设置,只需要 8W的 Gas,大概是 0.06 美金,而要再次设置新的合约或者取消设置逻辑合约,则只需要 4W Gas。
    完成设置后,就可以显著会在批量交易的时候,带来用户大幅度的 gas 优化,看下表格:
    账户抽象4

    当然你可能会觉得,有必要做两次,甚至六次 Token Transfer 吗?

    常规用户已经习惯一次交易做一件事情的情况下,看似场景不多,但是在类似 Web3 Game、Web3 Pay 此类多元化应用场景中,其实会很经常出现,比如同时用铜币(游戏内产生货币)和银币(用户充值货币)一起消费的情况。或者说参加某种活动,同时消耗 NFT 门票以及入场费。

    就算我们不去遐想复杂的场景,回归如今链上最主流的 Swap 需求,同样也有 approve 与 Transfer 批量的需求。甚至,如今可以做一个小工具,简单的帮用户快速的删除其已经无用的 approve 授权。效果很容易对比出来,显然,成本可以直接减少 40%左右。

    账户抽象5

    EIP-7702的核心原理

    要探究为何有这样效果,就要回归他的原理,其实他的核心就是2个逻辑,分为用户设置环节以及日常使用环节。

    设置逻辑合约环节

    账户抽象6

    核心流程如下:

    第一步:签名授权,通过原始EOA的私钥,签署一个特殊的哈希字符串,内容是通过编码了 chain_id, address, nonce 构成的,这里 Address 就是最终要设置的逻辑合约的地址,而 Nonce 则是确保交易不被重放的策略。

    第二步:签名交易,有了第一步的授权信息后,任何人均可以再构建出一笔类型为4 的交易,可以包含多个授权信息,一次性为多个地址统一进行授权设置。

    第三步:广播上链,那么在交易处理完内部 Authorization 的时候,逻辑合约就已然生效。

    这里还有更多技术上细节的地方,可以参考:okx 开源js sdk的实现,来看到底层数据编码的过程。当然,这套方案,其实亦有隐藏一些安全的隐患和复杂性,我们下文会详细的讲述。

    3.2执行逻辑合约环节

    当你完成了设置,那么当任何交易 To 地址指向你的时候,那将会和调用智能合约一样,系统会将你原本设置的逻辑合约的代码,“加载”到你当前 EOA 的状态中去执行其逻辑。

    账户抽象7

    同样我们用2个场景来查看:

    第一种,你自己来调用你自己

    假如你设置的是如 OKX 7702 Smart Contract 合约一样具有高度安全以及自定义控制能力,那么你可以通过提前编写好的calldata指定,让你当前的操作一次性完成多重指令。比如你可以同时完成 Approve+Transfer,也可以同时完成Approve+Swap。

    千万别小瞧,在目前总计 27 亿笔以太坊交易中,Approve 大概为 75 M 笔,按每笔 8W Gas计算,则有 46W 个ETH消耗,按1700美金的 ETH 市价计算,则是接近8亿美金。

    第二种,别人来调用你

    曾经以太坊不存在别人调用 EOA 地址的情况,但是现在你就是一个万能的合约,完全可以自定义,你可以开辟子账户分权限,也可以给与少数 Paymaster 设置白名单,许可 DApp 的指定账户,来代替你发起一些交易,从而完全免除传统区块链应用中需要反复弹出签名的窘境。

    多么强大的能力啊!所以这也是几乎全部主流的钱包:OKX Wallet、Metamask ,WalletConnect,Biconomy,BaseWallet,Rhinestone,ZeroDev,TrustWallet,Safe等相关团队的都在快速响应支持的原因。

    EIP-7702是账户抽象的终局吗?

    是的,因为这一次用户会选他!

    并不是EOA不够好,客观讲,EOA简洁明了,简单安全。但是在本次布拉格升级,引入 EIP-7702 之后的 EOA 会更好。因为成本,因为体验。在乔布斯从牛仔裤口袋里掏出iPhone时,那些体验都是用户一开始没有想到,还能这么玩的。

    账户抽象,其实是很多链都在探索以及积极尝试的领域。比如:

    Starknet,作为 ZK-Rollup(Layer 2),其默认账户都是合约账户,并没有EOA。

    zkSync Era,使用 AA 账户是默认的方式,并且还无需 Bundler 的繁杂环节。

    Nervos CKB,类似 UTXO 模型,但是他也同样许可所有账户可以自定义所用验证器,剥离可持有与控制权。

    Aptos / Sui,作为 Move 系 Layer1 中举足轻重的角色,虽然不是 EVM 模式的AA,但也同样具备账户自定义的能力,许可模块化签名、多重验证等等。

    而EVM的 Linea / Base / Mantle/ Polygon / Arbitrum / Optimism,这些相关生态,不仅已经通过 ERC4337 完成 AA 的支持,也几乎都会与 ethereum 主网一样,后续跟进 EIP-7702 的升级。

    而钱包和AA相关领域的基础设施,则更全面的在为EIP-7702做铺垫。

    其从 EIP-7702 的核心体验优化:批量交易、Gas 抽象(即 Gasless 等免gas方案)、账户托管,这些类似 Coinbase、Metamask、Biconomy、Zerodev、Rhinestone、Ithaca 等服务商都全面支持。

    而这些也都是从 ERC-4337 的时代进一步完成的适配,这也是 EIP-7702 的一大优势,最终账户主体是一个即属于 EOA 又属于 CA 的形态,那么大量曾经围绕AA 的基础设施都可以迁移适配。

    现在不妨我们用一张表格去体现 EOA、ERC-4337、EIP-7702 之间的最终效果层差异。

    账户抽象8

    客观讲以太坊体系有远比其他链更沉重的历史包袱,这是近期社区声音反对 Vitalik 改动 EVM 虚拟机的原因,也是早期不得不选择 ERC-4337 的原因,但是一旦有了更好的选择(EIP-7702)可以实现兼容历史包袱与优秀成本优化,用户也就迎来了“ iPhone 时刻”。

    伴随底层形态的转变,衍生的形态还可以进一步遐想,比如

    用户可以实现使用Passkey或者Google Account来控制钱包。实现限定条件免签等体验功能。

    用户可以通过设置ZKEmail等方式,实现 Recovery 能力,实现找回私钥的功能。

    对于链上操作大户,伴随多笔交易集成在1笔里,可以大幅降低区块等待时间,让链上 Swap 更快一步,以及通过连续交易,降低交易失败的风险。

    时间对用户的体验影响巨大,作为整个区块链世界里共识体系排名第二(仅次于 BTC )的 ETH,他无法像BSC一样,随意的就将区块时间从 3s 缩减为 1.5s 的方式,去提升用户体验,那么基于 EIP-7702 的钱包工具,则用户体验最重要的桥梁。

    所以在结合前面我们对其底层的讨论,可以说 EIP-7702 是账户抽象的终极形态!

    不过,要是说未来用户全面都使用其实也并不大可能,因为他本身的应用需要谨慎,融入复杂智能之后,其实带来的安全风险也并不在少数,有些攻击方式甚至非常的隐晦。因此,2025年5月7日,以太坊布拉格升级激活之后,用户最需要的,就是一个真正安全的钱包,用技术上的专业来保驾护航。

    终局之战结束了吗?

    没有。

    确实,Pectra 是以太坊迄今为止最雄心勃勃的一次升级,涵盖有11项 EIP,数量为历史之最!并且 EIP-7702 的诸多好处,我们都看在眼里,也通过上文的原理和数据给出了判断。

    但是也正是在用户参与选择之后,市场将会迎来混乱之战。

    AA 的生态系统在不断发展过程中,已逐渐显现出碎片化的趋势,其中从框架上定义账户抽象的 EIP,已经有 ERC-4337、ERC-6900、ERC-7579 等接口标准,但不同实现方案之间在用户体验、接口规范和行为预期上存在明显差异。不同的钱包实现方案都聚焦于相似的应用场景和有限的核心功能,但各自采用了不兼容的设计假设和实现逻辑。

    一个最典型的隐藏性问题,就是存储的紊乱。

    在 EIP-7702 的推出后,EOA 账户下的存储空间变得可以被合约使用,并且该存储空间并非由单一合约独占,而是可能被多个智能账户提供方共同切换着使用。

    当用户发起“切换代理合约(re-delegation)”操作时,原有的账户合约会被新的合约替换。然而,旧合约写入的状态数据不会随之被清除,仍然保留在该EOA的存储中。这意味着新的代理合约可以访问甚至修改旧合约写入的存储数据,也就引入了“存储污染”(见参考资料2)的风险,可能干扰甚至破坏当前合约的执行逻辑。

    虽然,社区中已经出现了多种方案,例如通过 namespace 对存储进行隔离(ERC-7201),以减少存储混乱带来的影响。但无论采用何种方案,目前生态中仍缺乏强制性的统一规范,来确保 nonce 的唯一性与安全性。

    还有一个典型问题,就是执行标准的紊乱。

    正如这篇文章中所揭示的那样:《从碎片化走向统一:智能账户标准化的必要性》(见参考资料3)

    如今:Safe、Biconomy 和 ZeroDev 都分别实现了各自版本的批量调用功能,但三者的函数命名、接口参数和结果处理方式均不相同。其中,ZeroDev 考虑了批量调用失败的情况,而 Safe 和 Biconomy 并未处理此类场景。

    行业的标准“各自为政”的做法,必然也就带来了混乱之战。而用户、dApp、开发者都是其中的受害者。所以,EIP-7702 的推出,不仅是一项技术创新,更是建立智能账户通用基础设施的契机。它为我们提供了一个“重构共识”的窗口期,推动整个 Web3 钱包生态从功能多样走向结构统一,实现真正的可持续发展。

    EIP-7702 激活后,必备的三大安全理解

    现在,让我们切换不同的视角,从用户、从DApp、从交易所等等组织,综合来看这套系统,如何影响我们,他会带来机遇,也会带来风险,只有了解风险,也才能更完美的享用这套系统带来的福利。

    Eip-7702很复杂我不升级可以吗?

    当然,你可以选择不主动升级,但是有一个风险您需要知道,在布拉格升级之后,您的一笔消息签名,有可能在不经意之间让自己陷入危险之中。

    账户抽象9

    确实 EIP-7702有强钓鱼风险,因为其 Authorization 的参数是由:address、nonce、chainid 构成的,如果其中的chanid是0,则该签名授权可以在任意链在满足 nonce 的情况下也生效。

    通过 OKX 开源的签名SDK里关于 7702 流程的具体实现方式,可以看到,为了符合该标准,所以用户最终签署的是一个哈希值:0xabc,其计算方式如下:

    账户抽象10

    其中 keccak 就是以太坊上主流的哈希算法,特点是任意长度的数据都可以算出一个固定 32 字节的长度结果。而 rlp 则是一套信息编码方式,最后其中的 Magic 则是个固定值。

    但是由于最终产生的结果,毕竟是一个看不懂具体内容的哈希值,所以其实用户如果草率的去签署一个消息,并且别人也可以携带你的授权上链生效,那么就会不知觉被设置上 code,从而引发 0day 级别攻击事件。并且由于 set code 是强制性的,所以你也不能认为自己曾经设置过安全的合约,就不会被替换掉。

    所以安全的钱包都会禁止用户去签署一个任意的哈希值,这点之前也是(因为哈希值也有可能代表一笔普通交易)。

    5.2 如果误升级有风险的合约,如何保护自己?

    这个风险也很常见,毕竟无法确保自己完全不会被钓鱼。

    要防护这个问题,则要先知道一个技术背景是,以太坊系统中交易是需要按照 nonce 顺序,只有保持连续,才能被链上承认。

    因此也就存在2种攻击方式。

    第一种情况是,黑客盗取的是您当前地址下一个 nonce 值,进行签署的 Authorization ,那么处理也很简单,如果您受到了攻击,请快速的采用可以自定义 Gasfee 的 wallet,比如 OKX Wallet 或者其他安全的钱包,快速将 ETH 转移(到其他安全的你的其他地址即可)。这个举动一方面可以转移 ETH 层面资金,另一层面可以替换当有效的 nonce 值,从而让黑客手里的失效。

    第二种情况是,黑客盗取的,可能是后续某个 nonce 值,那么有可能您当前进行这次 Transfer,反而促成了黑客手里的 Authorization 变成有效。由于你不确定 nonce 到底是什么,那么其实任何操作都不能导致绝对的安全。只能尽快转移资产来保护自己了。

    这么看来,好像EIP-7702更危险了?其实不然!

    对于区块链这样,真正让用户主权回归到用户私钥所有的系统中,任何时候乱签名都会导致资金损失,但是这里的关键是,抛开大额用户被定向盯着投毒的情况之外,多数是因为用户得经常重要的私钥拿着用,才会有风险。

    如果你已然通过AA,实现了家庭账户和个人子账户的总和功能,并且对每个子账户设定了了可用的额度,那么基本你的主账户只需要在修改系统级别设置的时候,才需要唤起,而常规日常使用,只需要小账户来解决。

    为什么升级后有些常见的交易失败了?

    这种情况往往发生在不支持 EIP-7702 的钱包工具中。

    首先补充一个技术背景,以太坊上合约调用过程中,首先会判断用户当前地址的 code 字段,如果存在内容,就会走一遍其默认接受的函数来执行对应的逻辑。

    基于此,那么对我们普通用户而言表现上就会是,如果我完成了 EIP-7702 的合约设置,那么基本都会有默认接受函数的功能,则任意一笔普通的 ETH Transfer 交易,都会执行一些合约逻辑,从而增加整体的 Gas use。如果你普通交易设置的 Gas Limit 为 21000,那么自然就会失败了。

    同理,由于很多NFT项目都会检测接收方地址是否是黑洞地址(即无法转出资产的地址)从而禁止交易,所以如果你的接受函数处理不当,也会导致 ERC20、ERC721 的资产无法接受而损失。

    对此,建议通过明确支持 EIP-7702 的钱包进行设置,或者使用备受安全审计和用户承认的逻辑合约

    以太坊主网 Pectra 还有什么改变?

    市面上有不少声音认为,以太坊似乎迷失了?为什么很多的升级对用户并没有关系?真的是这样吗?不妨让我们去看看本次升级其他的EIP来寻找答案。陈然,EIP-7702是用户可以感受到的最大升级变化,但是其他还有10个EIP,则在不同维度为以太坊生态带来改变。

    首先是密码学支持上。通过EIP-2537,引入了BLS12-381椭圆曲线的预编译操作,可优化BLS签名验证等复杂加密操作,提供了更高的安全性(120+ 位安全性)和计算效率(Gas优化)。

    而质押场景则有多项优化点。客观说,质押确实需要优化,一直以来以太坊的验证者集群增长迅猛,已经有近百万的验证者质押地址。这是由于 MAX_EFFECTIVE_BALANCE 被限制为32 ETH,节点运营者需要创建多个验证者账户来管理较大的质押资产,这导致了大量“冗余验证者”的存在。所以通过EIP-7251 提升了最大上限,那对于lido那些聚合质押协议,就可以减少控制账户的数量,减少系统的复杂度,但这可能会加剧去中心化问题,使ETH质押市场更加集中化。

    本次升级后,可以让更大规模的节点运营者合并多个验证者账户,同时也为小型验证者带来更多灵活性,例如可以通过复利收益积累或更灵活的质押增量来增加收益。这点非常重要,原本32ETH达成之后,如果你新产生10个ETH的收益,那其实你不会继续拿去ETH质押的,因为你还需要凑到32个,才能开启新的账户。但是这次更新之后,你就可以直接质押42个ETH。那么显然你的复利收益就又可以回到ETH体系中,有用户体验的便捷性,更有某种降低ETH流动性的伏笔。

    最后就是对L2生态的大幅优化。以太坊始终坚定的走在L2生态共同体的路上。其他的SVM系和MOVE系,本质上还在发展自己的L1,甚至于探索其上的L2还有一定矛盾和冲突,根源还是这些链的高性能也相对不那么依赖于去做L2。

    为了鼓励更多L2高效率的与以太坊主网的交互,所以通过EIP-7623把交易中的 calldata 的 gas 费用,直接从从每字节 4/16 gas 提高到 10/40 gas,这是倒逼L2不要用 calldata,而是多使用 Blob。

    还通过EIP-7691,增加块中的 blob 的容量,从而支持更大规模的 L2 存储空间,在之前坎昆升级中,有两个代表blob 的核心参数 target 和 max ,用来表示每个块的目标 blob 数量和每个块的最大 blob 数量。

    坎昆是3和6,现在布拉格之后,参数变成6和9,总之就是扩容了。

    所以以太坊是通过 L2 的 TPS 来做到以太坊本身的提升,虽然其中问题也有很多,流动性分散、跨链复杂性、紧急逃生容量等等。因此,目前的 Pectra 升级中,以太坊在给L2增加“高速公路”,但后续如何解决“车流管理”和“不同高速的收费标准”才是最根本的问题。

    窥见未来

    本文洋洋洒洒接近万字,我们从账户抽象的发展根源开始,到ERC-4337以及EIP-7702所代表的两种路线以及对比,接着深入EIP-7702的原理与机制,分析其对用户主流场景的优缺以及调整效果。

    笔者认为,“Not your keys, Not your money” 这是一个伟大的理念,EIP-7702并非是颠覆他,而是另一种维度的补全和完善,让其兼备主权与易用性。正如以太坊基金会研究员 Yoav Weiss 所言,“下一个十亿用户不会在纸上写 12 个字。”

    然后通过两者的对比,可以说他对 ERC-4337 有着显著的优化,给予用户空间和灵活性,从而更容易在后续的市场被用户承认,并且使用起来,一旦用户开始采用 CA 为链上主体,复杂交易类型就将大量涌现在EVM系链上。

    由此,我们窥见未来的影子伴随着底层账户主体、交易类型的丰富,很多曾经卡脖子的应用体验问题,也将随之而解,不再强行要求用户必须去理解 Nonce、Gas 等等逻辑,而统一由钱包等入口服务工具提供简化的处理。

    虽然面临行业级别多元性,带来一定程度的接口标准、存储空间的紊乱,但笔者也同样乐观的看到,越是有价值的乱局,就越是能杀出一条统一的标准,去中心化的多元博弈,会最终反过来促进行业的发展。也正是因此,所以EIP-7702上线后,并不会马上引爆以太坊上的生态,因为他是一个螺旋上升的技术底层升级,往往此类升级,会领先于市场应用2-3年的时间,留待给应用层逐渐发酵。

    并且,从本次升级起,用户的安全将会更加的依赖于入口工具层的服务质量,开源开放是带给用户安全感的重要一步,因此 OKX Wallet 本次所集成的 EIP-7702 底层 SDK 实现也开源开放,公开接受社区与市场的考验,也有众多保持开放性的钱包在自托管的路上越走越远,用开源的公平性给与用户绝对的自主权。

    最后,回到过 Pectra 升级本身,我们可以再次看到以太坊对未来方向的思考与坚持,如今L2大战略步入稳定执行期,以太坊的路线图在过去十年中在细节上发生了许多变化, 但核心目标始终出人意料地保持一致:希望拥有一个安全且去中心化的绿色(POS)的区块链,既具备高扩展性,又易于验证。而 EIP-7702 等有效提升用户体验的AA提案从硬分叉中引入,则代表了以太坊始终在探索,如何在保证去中心化的同时提升多链之间的竞争力(即使面对强如Solana 等新一代公链的竞争中),以及如何成为理想中的超级计算机!

  • Trend Research:新周期下 ETH 的乐观预测为 10000 美元,长期捕捉 ETH 生态机会

    TrendResearch自2025年4月24日研报全网发出至今,ETH自1800美元涨至2400美元附近,一个月内涨幅约30%,研报撰写前的预判更是在1450美金开始,作为千亿规模的资产标的,是大资金短期实现高回报的难得机会。彼时坚定看多的主要原因包括:ETH依然拥有稳健的金融数据,是加密重要基础设施的地位没有改变;短期高点巨大的调整幅度(4个月跌幅超60%);衍生品市场空头规模庞大,底部现货放量后攀升至重要支阻互换区域,传统金融的持续布局和ETF逐步流入。目前我们对ETH的预测为,长期认为可突破5000美元,在乐观的情况下,如本轮周期BTC涨至30万+,ETH则有望升至1万美元,并将长期捕捉ETH生态的相关标的机会。

    一、对ETH的估值预测

    在对ETH进行新估值的一个重要背景是对关键数字资产与传统金融融合趋势的捕捉。我们关注到BTC作为最重要的数字资产,继现货ETF通过后,已开启了被美国各州纳入战略储备资产的序幕,逐步成为美元资产的规模扩张和一定程度的战略替代,目前位列全球资产市值第6位,美国BTC现货ETF目前管理约 1186亿美元的资产,占比特币总市值约6%。加密资产与传统金融的融合趋势已无需质疑。CZ在5月迪拜接受采访时表示,比特币在本轮市场周期中的价格可能达到50万至100万美元。

  • 高盛前高管 Raoul Pal 的洞察和投资之道:如何不靠运气在加密领域致富?

    Raoul Pal,这位高盛前高管、《全球宏观投资者》一书作者,同时也是 Real Vision 的创始人,因成功预测 2008 年金融危机而闻名遐迩。近日,在与“When Shift Happens”的对话以及在迪拜 Sui Basecamp 中的演讲中,Raoul Pal 深入剖析了如何在加密货币领域稳健地积累财富,并探讨了比特币、以太坊、Meme、AI、NFT、Sui 生态、Strategy 比特币策略、投资策略、宏观趋势以及市场走向等话题。

    Raoul Pal 对话 When Shift Happens 精华输出:

    一、如何在 Crypto 中不靠运气致富?

    如何不靠运气通过 Crypto 致富?仅需购买比特币并采用 DCA(平均成本法)策略。

    新手往往容易陷入追求快速致富的陷阱,这种心态实则危机四伏。

    当开始羡慕他人获得 100 倍收益时,便已踏入危险区域,此时一旦失去理智,贪心作祟,便极易将投资全盘搞砸。

    Crypto 领域充斥着诸多风险,诸如 DeFi 攻击、钱包被盗等,这就要求投资者时刻保持警惕,坚守理性。

    二、关于 Meme

    谈及 Meme 币,Raoul Pal 表示自己并未持有 Fartcoin,但持有 SCF(Smoking Chicken Fish)和 DODE。尽管 SCF 下跌 90%,不过目前呈现出良好的反弹态势。他特别提醒投资者,无论持有 Fartcoin、WIF 还是 BONK 等 Meme 币,都切不可让其在投资组合中占据过大比例,因为这类币有高达 85% 的可能性归零。他甚至惊讶于 LUNA 未演变成 Meme 币,原本以为人们会疯狂购入。

    三、远离市场恐慌,回归价值投资

    倘若投资者对市场感到恐慌,Pal 建议不妨安心回归生活,远离交易屏幕。那些 5 分钟 K 线图、1 小时 K 线图,实际上对投资决策并无实质性帮助。

    很多人都幻想自己能成为成功的交易员,赚取 100 倍收益,可现实却是,在这个领域真正能够积累财富的,是那些坚持买入并长期持有的投资者。

    四、警惕 Crypto Yield 风险

    关于 Crypto Yield,比如通过质押获取收益的方式,同样存在风险。对于普通投资者来说,当面对一个看似能带来 20% 收益的机会时,必须清醒地认识到背后所承担的风险。

    五、如何看待 Michael Saylor 的比特币购买策略?

    Strategy 的比特币策略正在系统中创造杠杆。Strategy 通过发行可转换债券来购买比特币,这一行为本质上是在以较低成本卖出期权。这些期权被套利者(期权交易者)买入后,他们会在交易所进行对冲操作,以应对比特币价格波动以及 MicroStrategy 股票期权的风险。

    同时,套利者还会利用 MicroStrategy 的 NAV 与比特币价格之间的比值波动进行套利,并且借助永续合约与现货的价差、期货与现货的价差等市场工具开展交易。

    当前,Strategy 可转换债券的买家多为 TradFi 对冲基金和其他机构,像挪威银行这样的主权财富基金可能仅看重其中的比特币元素,而 Citadel、Millennium、Point72 等大型对冲基金也进行套利。这些机构在风险管理方面经验丰富,且可能得到系统性支持,头寸规模控制合理,不易爆仓。

    与之形成鲜明对比的是,那些过度使用高杠杆的交易者则面临着巨大的风险,市场中因过度杠杆而导致交易失败的案例屡见不鲜。

    六、Raoul Pal 的资本配置

    关于资本配置,Raoul Pal 表示,Sui 占据 70%,现在远超 Solana。Sui 的采用情况、开发者活动都表现不错。除此之外,他还拥有一些 DEEP(DeepBook),这是 Sui 生态中的流动性层协议。

    七、NFT 的价值与潜力

    NFT 作为一种能够永久存储和交易不可转让资产的创新技术,Pal 对其前景充满期待。从宏观角度审视,当下 Crypto 行业规模达 3 万亿美元,假设在未来 10 年内增长至 100 万亿美元,将会创造 97 万亿美元的巨额财富;即便保守估计达到 50 万亿美元,也将催生 47 万亿美元的财富增量。

    这些财富会流向不同的人。而艺术是一切的上游,数字艺术作为新兴领域,有望成为财富的重要流向地。在数字艺术领域,我们有 XCOPY 和 Beeple,之后又催生了生成艺术运动。我花了很多时间与一些非常有名的人交谈,这些高端人士对这个领域很感兴趣。加密 OG 赚取了足够多的钱之后,对艺术品的收藏意愿极为强烈。比如 CryptoPunk 象征你的身份,能让你遇到一群志同道合的人。从机构到超级富豪,再到普通人都逐渐开始意识到数字艺术的重要性。我们现在还处于早期阶段。我持有许多艺术品,我认为这是一个跨越 10 多年的时间跨度。

    八、以太坊的优势与前景

    关于以太坊,以太坊的网络容量已超越当前系统需求,未来可能会对一些机制进行调整,回归 Layer1。EVM 的地位如同微软,世界上众多银行、保险公司和大型企业都依赖微软,而非苹果或谷歌。

    一旦你有了企业销售模式 ,几乎不可能把它从公司里移除,因为你不想改变它,不想冒险。从林迪效应(某些事物已经存在的时间越长,它未来继续存在的可能性就越高))来看,以太坊历经时间考验,能够很好地满足金融市场需求。高盛、摩根大通会在 Solana 上构建吗?不太可能。以太坊或许会为市场带来全新叙事,短期内有望跑赢比特币。展望未来五年,除非他们把一切都搞砸了,否则其重要性将愈发凸显。

    比特币闪电网络、支付等概念对价格提升作用有限,比特币的核心价值在于其作为价值存储手段;同样的事情也会发生在 ETH 身上。

    九、关于 AI

    AI 的发展态势迅猛,其表现已超越 99% 的分析师。Pal 深入思考后认为,AI 的崛起引发了关于意识和人类未来角色的深刻问题。他建议人们积极参与、深入理解并熟练运用 AI 技术。

    其次,我们不知道这对就业意味着什么,以及我们如何创造财富等等,但我知道,人类最擅长什么?有什么事情是人类能做而 AI 不能做的?那就是成为人类。

    我开发了一个 AI Raoul,它能每日阅读新闻,新闻也是由 AI 写的,同时,还构建了基于自身声音训练的聊天机器人,训练数据涵盖其所有的 X 内容、YouTube 内容以及 100 本书籍。如今,Real Vision 的用户已能与该聊天机器人交流。Pal 预测,不久之后这两项技术将融合,这一变革将对播客和媒体行业产生深远影响,未来每个人接触到的媒体内容都将独具个性。而且,人类的记忆和言行最终都可能成为 AI 的“养料”,实现某种意义上的“永生”。

    十、市场注意力与优质项目选择

    这是一场注意力游戏。人们对关键代币的关注度被分散,众多叙事的持续时间也较为短暂。Pal 强调,持有比特币始终是较为明智的选择,此外,在周期底部买入 Solana 以及去年买入 SUI 也是不错的策略。

    投资者应将注意力聚焦在前 10 大或前 20 大代币上,重点关注那些能够持续提升网络采用率的项目,这类项目往往具有更高的投资价值。依据梅特卡夫定律,可从活跃用户数量、交易总价值以及用户价值等方面评估项目潜力。

    比特币网络用户众多,且有主权国家参与购买,这就是为什么比特币更有价值的原因;以太坊拥有庞大的用户群体和丰富的应用,尽管 L2 的出现使情况略显复杂,但依然具备显著价值。投资者应积极寻找用户数量和价值应用数量双增长的项目,例如 Solana 在周期底部时,开发者社区不断壮大,用户数量保持稳定,Bonk 的出现进一步增强了市场对 Solana 的信心(注:主持人表示此前在与 toly 的对话中,toly 提到 Mad Lads 是 Solana 的转折点);Sui 也同样如此。

    Raoul Pal 在迪拜 Sui Basecamp 的演讲精华

    1、宏观核心因素:流动性与货币贬值。加密货币和经济呈现四年周期,根源在于债务再融资周期的驱动。自 2008 年全球债务高企后,我们一直通过借新还旧维持经济运转。

    2、人口老龄化与经济增长:人口老龄化致使经济增长放缓,为维持 GDP 增长,需要更多债务支撑。这一现象在全球多地普遍存在,通过债务与 GDP 的相关性图表可清晰洞察这一动态。

    高盛前高管 Raoul Pal 的洞察和投资之道:如何不靠运气在加密领域致富?

    3、流动性驱动一切:美联储净流动性是核心指标。2009 – 2014 年主要依靠资产负债表扩张来提供流动性,之后新增了如银行准备金调节等工具。当下,总流动性(包含 M2)至关重要,它与比特币(90% 相关性)和纳斯达克(97% 相关性)的走势具有惊人的解释力。

    高盛前高管 Raoul Pal 的洞察和投资之道:如何不靠运气在加密领域致富?

    4、货币贬值机制:货币贬值相当于一种全球性税收,全球每年 8% 的隐性通胀税,加上 3% 的显性通胀,意味着你需要 11% 的年回报率才能维持财富不缩水。这解释了为何年轻人涌入加密领域——传统资产(房产、股票等)回报不足,他们被迫选择高风险资产寻求超额收益。

    5、贫富分化与加密机遇:富人持有稀缺资产,而穷人依赖劳动收入(逐年购买力下降)。加密系统颠覆了这一格局——年轻人通过高风险资产寻求突破。

    6、加密资产表现:自 2012 年年化 130%(含三次大回调),以太坊 113%,Solana 142%。比特币累计涨幅 275 万倍,在投资领域极为罕见,加密资产正逐渐成为吸引资金的 “超级黑洞”。

    7、Sui 生态系统潜力巨大。DEEP(DeepBook 流动性层协议)近期表现最佳。SOL/SUI 比率显示 SUI 相对强势。

    8、当前市场误判剖析:人们常常用三个月前的流动性条件来解读当下市场叙事(如关税恐慌),但这存在偏差。实际上,2024 年四季度金融条件收紧(美元利率上升、油价上涨)产生了三个月的滞后效应。经济意外指数(美国与全球对比)表明当前经济弱势只是暂时现象。回顾 2017 年特朗普关税周期,美元先涨后跌,随后流动性推动资产价格大幅上涨。

    高盛前高管 Raoul Pal 的洞察和投资之道:如何不靠运气在加密领域致富?

    9、全球 M2 与资产关系:当全球 M2 创新高时,资产价格理应同步上涨。以比特币为例,其价格走势通常呈现突破、回踩,然后在“香蕉区”加速上涨的特征。对比 2017 年周期,比特币当年涨幅达 23 倍,当前市场虽有所不同,但预计仍有可观涨幅。目前市场处于“香蕉区”第一部分突破后的修正阶段,即将进入第二部分,通常这一阶段将迎来山寨币行情。

    高盛前高管 Raoul Pal 的洞察和投资之道:如何不靠运气在加密领域致富?

    高盛前高管 Raoul Pal 的洞察和投资之道:如何不靠运气在加密领域致富?

    10、商业周期与比特币走势:ISM 制造业指数是重要的前瞻性指标,当该指数突破 50 时,预示着经济增长回归,企业收益增加,资金再投资活跃,比特币价格将加速上涨。若 ISM 指数达到 57,比特币价格甚至可能达到 45 万美元。商业周期回暖,家庭现金增加促使风险偏好上升,此时山寨币的投资逻辑类似于垃圾债和小盘股。

    注:Raoul Pal 同时也是 Sui 基金会董事会成员。

  • MEME 生态修复进行时:车头效应助力资金和情绪回升,流动性仍待破局

    近期,MEME市场的情绪逐步回暖,尤其是在多个金狗项目的带动下,整体市场活跃度有了显著提升。然而,MEME生态仍处于修复初期,资金信心尚未完全恢复。与此同时,在流动性不足与情绪高敏感并存的背景下,车头效应逐渐成为流量与资金的核心驱动力,特别是平台与工具的协同效应进一步放大车头的市场影响力,使其成为资金流向与情绪波动的关键变量。

    Launchpad:车头效应显著,带动新兴平台

    虽然MEME市场已有所回暖,但从代币创建数量与用户活跃度层面来看,距离历史高点仍有不小差距。

    MEME生态修复进行时:车头效应助力资金和情绪回升,流动性仍待破局

    以当前MEME币发射主阵地Pump.fun为例,根据Dune数据,截至5月7日,该平台单日代币创建量已超过3.3万个,较此前低谷时期(约1.7万个)增长了48.6%,但仍仅为历史峰值的47.5%。在代币毕业率方面,目前已回升至0.81%,相比最低点已有明显改善,但距离历史高点的1.67%仍有不小差距。用户活跃度方面,Pump.fun当前日活跃钱包数达到19.9万个,较上月低点反弹 55.1%,但仅为历史高点(约42.4万个)的46.9%。值得注意的是,从新增用户角度来看,目前日新增钱包约为9.4万个,相比历史峰值的超21.6万个,恢复幅度仍有限。这意味着虽然短期内MEME热度回暖明显,但整体用户参与和流动性广度仍未完全修复。

    不过,部分新兴的代币发射平台也借助车头效应快速扩张。例如,近期走红的Boop通过KOL驱动的FOMO效应、平台激励机制和精准的市场节奏把控,成功利用车头效应在短期内实现了用户增长和市值跃升。但这种方式也面临KOL空投带来的短期留存挑战、以及竞品可能复制策略带来的竞争压力等。

    值得一提的是,最近热炒的多个“金狗”项目展现出显著的车头效应,即KOL和大户等高影响力人物驱动流量和资本流入,形成滚雪球式传播,进一步放大代币叙事价值。例如,大户集体推高Fartcoin市值再破10亿美元、House获得ansem和him等知名KOL造势蹿红等。相比之下,近期那些依赖事件驱动或草根叙事的MEME币,尽管一度能够吸引短期关注,但难以持续将流量转化为有效资金流入,导致热度快速衰退。

    交易机器人:交易量回暖,较峰值跌幅仍近9成

    交易机器人正逐渐成为链上用户提升交易效率的重要利器,近期也随着市场情绪回暖回升。Dune数据显示,截至5月6日,交易机器人的日交易量达8537万美元,日用户数超5.7万个,较近几个月低点分别上涨了近64.1%和43.8%。然而,与今年1月的峰值相比,日交易量和日用户数仍然分别下降了89.1%和62.5%。

    MEME生态修复进行时:车头效应助力资金和情绪回升,流动性仍待破局

    其实,对于普通散户而言,交易机器人的聪明钱追踪、自动化跟单和链上数据分析等功能,能够使他们在信息不对称的市场环境中实时监控并迅速捕捉KOL/大户等动态,从而有效提升参与效率以及降低PVP风险。

    与此同时,散户对于这些车头推荐或使用的交易机器人往往持有较高的信任度,这种背书效应显著提升了相关机器人的市场接受度与活跃度。当然,车头因其资金体量和市场号召力,更倾向于采用具备操作便捷性、执行速度快、成功率高等特点的机器人工具,以确保交易效率和收益最大化。因此,交易机器人能否在功能多样化、安全或响应速度等方面满足需求,是影响车头使用意愿的核心因素。当然,也无法排除部分车头通过机器人进行市场操控的潜在风险。

    比如,前不久兴起的Axiom凭借复杂策略支持、高效交易执行和用户友好设计等优势迅速获得MEME玩家青睐,特别是满足车头(KOL/大户)的核心需求,从而短期内快速跃升为交易机器人赛道龙头。

    DEX:MEME收入骤降,PumpSwap已显初步优势

    MEME依然是DEX收入的核心来源之一。以Raydium为例,Blockworks数据显示,在过去30天的交易收入中,来自MEME相关交易的日收入占比高达86.8%,而来自MEME代币发行的日收入占比更是达到93.5%,足见其对平台整体收入结构的主导地位。

    MEME生态修复进行时:车头效应助力资金和情绪回升,流动性仍待破局

    然而,MEME所带来的收入正经历显著下滑。Blockworks数据显示,截至5月6日,Raydium来自MEME的日交易收入仅为15.6万美元,相较于1月份峰值的524.4万美元,跌幅超过97%。同时,MEME币发行的日收入也从高点的14.9万美元下滑至仅1.9万美元,也展示了市场热度的快速冷却和用户投机情绪的明显退潮。

    MEME生态修复进行时:车头效应助力资金和情绪回升,流动性仍待破局

    相比之下,PumpSwap展示了强劲的发展势头。Dune数据显示,自3月20日推出至今,该平台已累计获得176.7亿美元的交易量,且从4月初开始呈现显著上升趋势,单日最高交易额超6.7亿美元。同时,平台的用户活跃度也持续攀升,冷启动阶段迅速吸引大量新用户,随后回访用户比例逐步上升,显示出较强的用户留存能力。尤其在5月初,其日活钱包数一度突破45万。值得关注的是,截至5月7日,PumpSwap已占据Solana DEX总交易量的12.7%,在生态中占据了初步的竞争优势。

    在这一过程中,大户/KOL的作用亦不可忽视,不仅可推动MEME交易量的显著增长,也可带动流动性池的迅速扩张和新用户的集中涌入,成为平台短期爆发的核心驱动因素。

    钱包:活跃度回升,较1月峰值下滑超80%

    钱包的使用情况也是反映链上情绪的重要指标之一。Dune数据显示,截至5月5日,主流钱包的周交易额达到超4.6亿美元,较近期低谷反弹了35.2%,但仅为今年峰值(约9.5亿美元)的51.6%。与此同时,钱包的周活跃地址数达到1.7万个,较1月8.7万个峰值大幅下滑超过80.4%。这表明,尽管交易规模有所回升,但用户参与度依然低迷,整体链上活跃度仍处于恢复初期,市场情绪尚未全面回暖。

    MEME生态修复进行时:车头效应助力资金和情绪回升,流动性仍待破局

    同样地,钱包的吸引力和用户粘性,取决于其功能的完整性、使用场景的广度以及生态整合能力等核心因素。例如,OKX Web3 钱包和 Binance Wallet等这类市占率较高的钱包已成功吸引了大量MEME玩家,成为这一细分领域的主流选择。在这一过程中,大户与KOL的使用率和口碑效应也起到了关键推动作用,不仅显著提升了钱包的知名度,也增强了普通用户的信任度与使用意愿。