作者： superus

ABCDE 按下暂停键，华人 VC 生存现状如何？

近日，ABCDE 联创杜均正式发文宣布ABCDE Capital 已停止新项目投资并中止二期基金募资计划，并宣布推出新的孵化器产品Vernal。ABCDE 在过去一年出手19次，并不算特别保守，尽管弹药充足，但仍无法抵抗眼下无聊的加密市场。

从FUD VC 的革命开始后，CryptoVC 在地狱级难度下开始按下暂停键，有的选择不再出手只保留核心人员维持投后服务，部分VC开始寻求向二级投资、做项目、孵化器、加密营销等方向转型。

与同期的欧美VC相比，亚洲VC似乎要更加保守。ABCDE 投研合伙人Lao bai在一个月前曾提出疑问——为何我们亚洲“哑火”的同时，欧美还在不断“开炮”，他们敢于在这个估值 Pull the Trigger 的原因是什么？对此，他推测原因可能包括退出周期不同、投资决策不同，以及价值观上亚洲VC更在意收益率，欧美同行在理想主义和长期主义等。

此外，据 RootData 平台的投资者数据，在过去一年的出手次数上，大部分华语地区VC采取了更为保守的投资策略，出手次数小于10次。当然，也有Animoca Brands、OKX Ventures、HashKey Capital、SNZ Holding、Waterdrip Capital、Mask Network、Nomad Capital、NGC Ventures等头部风投仍保持着高频交易，近一年出手仍在20次以上。IOSG Ventures、Fenbushi Capital、SevenX Ventures、LongHash Ventures、PAKA等过去一年出手虽然仍大于10次，但相比上一年投资次数明显降低。

本文对过去一年出手次数较少的主要华语VC/华人创办的VC 的现状进行了梳理。

Continue Captial

币圈OG 匹马（Pima）创立的Continue Captial近一年投资笔数仅为0笔，最近一笔投资为去年3月，参与了io.net 的A轮融资。匹马是币圈资深投资人，2013年进入数字货币领域，投资过多个知名区块链项目。目前不论是两个联合创始人，还是Continue Captial都处于“躺平”状态，官方博客和推特均没有运营。最近一条关于Continue Captial的动态还是去年10月，Continue Capital 联合创始人林吓洪疑似被盗3500 万美元，林吓洪本人在 X 平台发文回应：“一不小心暴露我没退圈，被动做了次慈善上头条了”。

LD Capital

LD Capital近一年投资笔数仅为8笔，最近一笔投资为去年9月，相较之前的投资频率大幅降低。LD Capital 还有二级市场投资和交易基金等业务，旗下基金包括 Beco Fund、FoF、对冲基金、Meta Fund 等。2023年，LD Capital还成立了专注于Infra、AI 和Dapp 的早期投资基金Cycle Ventures。

LD Capital 创始人易理华针对VC困境表示，Web3 投资人没落归因于锁仓规则变化、投资成功率低以及“好项目、低估值、大额度”构成投资人无法兼得的“三角难题”。他还指出，许多投资人最终仅拿到零点几的额度，不仅可能承担财务损失，还面临名誉风险。

Bixin Ventures

由华语币圈 OG 星空创立的Bixin Ventures近一年投资笔数仅为5笔，最近一笔投资为今年1月，投资次数相较2024年明显减少。Bixin Ventures 是 Bixin Group 的投资部门。Bixin Group 成立于 2014 年，是亚洲最大的加密货币钱包提供商之一，致力于为用户提供存储和管理区块链资产的工具。Bixin Ventures 的社交媒体还处于常规运营状态，团队成员在社交媒体上都比较活跃。

Bixin Ventures 的创始人星空近期同样在社交媒体上大吐苦水：“花钱花成大冤家，这大概就能形容这界币圈VC的下场了”“大家对VC有误解，VC就是币圈最大韭菜，VC的LP就是币圈最惨的存在。交易所、项目方、KOL挣的钱都是VC掏”。

LK Venture

LK Venture是由火星财经创始人王峰创立的风险投资机构，投资于区块链技术和应用项目，前身为共识实验室（Consensus Lab）。LK Venture近一年投资笔数仅为2笔，最近一笔投资为去年8月。尽管一级投资暂停，两位合伙人王峰和Leo Deng还活跃于社交媒体。

LK Venture创始人王峰同时还创立了NFT市场Element、加密媒体 MarsBit News。近期，王峰在社交媒体上除了加密还密切关注AI以及机器人等新科技，他在最新的一条动态表示：“比特币、以太坊和SOL是公司做好的加密资产组合。对于比特币，我们还要“赌”下去，贮备，我们也关心XRP和SUI。不排除我们完全采用比特币本位管理公司。”

Mint Ventures

Mint Ventures 近一年都没有在一级市场上进行投资，最近一笔投资为2022年11月。其业务重心逐渐转到了投研和二级市场，其社交平台和播客「 WEB3 Mint To Be 」仍在保持较高频的更新。

Youbi Capital

Youbi Capital 近一年投资笔数仅为3笔，最近一笔投资为去年11月，2022年之后出手次数减少。Youbi Capital官方社交平台仍在常规保持投后服务运营。Chen Li是国内早期比特币矿工。拥有化学博士学位，曾在再生元制药担任科学家，因开发抗体药物获奖。2015年，他通过大学室友接触比特币矿业，随后于2017年联合创立Youbi Capital。

EVG

Everest Ventures Group (EVG) 近一年投资笔数仅为7笔，最近一笔投资为去年11月，投资次数相较2024年一年明显减少。但是EVG严格来讲是一家运营集团，其业务范围非常广泛，集团拥有 300 人的全球团队，已构建并推出了多样化产品组合，涵盖各种用例，例如加密资产管理平台Aspen Digital，并推出了一系列涉及SocialFi、GameFi和金融科技的产品例如Defi产品Mugen Interactive、加密货币社交投资平台Kikitrade、LiveArt等品牌。

Fundamental Labs

Fundamental Labs 近一年投资笔数仅为1笔，最近一笔投资为去年7月。其创始人Raymond Yuan 拥有多年风险投资经验，在半导体、TMT、人工智能等领域拥有成功的投资记录。2016年转战加密行业，创立CTH集团，三个核心业务包括区块链基础设施即服务Atlas、加密货币风险投资Fundamental Labs和数字资产管理IDEG。2023年，Raymond Yuan 还创立了全球数字支付公司WSPN，并推出美元稳定币WUSD。

DeFiance Capital

DeFiance Capital 近一年投资笔数仅为1笔，最近一笔投资为去年5月，投资次数明显减少。最新一笔是创始人自己对MIT-哈佛团队 Optimum 的天使轮融资。尽管出手次数减少，DeFiance Capital 在社交媒体上仍较为活跃，年初还在招聘。创始人Arthur Cheong 作为知名KOL还在持续输出。近期他表示，项目和做市商合谋操纵价格，CEX视而不见是导致现在的市场无法进行投资的主要原因。

Matrixport Ventures

Matrixport Ventures 近一年投资笔数仅为2次，最近一笔投资为去年12月。2024年一年投了8笔。Matrixport Ventures 是亚洲最大的加密金融服务平台 Matrixport 的风险投资部门。Matrixport 创始人是吴忌寒，Matrixport产品包括Cactus Custody、现货场外交易、固定收益、结构性产品、贷款以及资产管理等。

Basics Capital

Basics Capital 近一年投资笔数仅为4笔，最近一笔投资为去年12月，相较2024年一年的投资数量明显减少。

7 O’Clock Capital

7 O’Clock Capital 近一年投资笔数为0次，最近一笔投资为去年4月。其社交平台仍在进行常规运营，但投研等基本处于停滞状态。

Old Fashion Research

Old Fashion Research 近一年投资笔数仅为1笔，最近一笔投资为去年9月。OFR是一支多策略的区块链投资基金，团队成员由前币安高管和投资团队于2021年7月创立。去年年初，有多位合伙人离职。

Puzzle Ventures

Puzzle Ventures 近一年投资笔数仅为3笔，最近一笔投资为去年12月。其创始人Qi Wang 还是去中心化交易平台 DODO 联合创始人兼首席运营官、二级市场流动性基金Metrics Ventures 的联合创始人兼普通合伙人。Puzzle Ventures 官方和创始人的社交媒体近期都不是很活跃。

Redline DAO

Redline DAO近一年投资笔数仅为1笔，最近一笔投资为去年8月。2024年初，Redline DAO 宣布升级为 Redline Labs，宣布将从投资到全面项目孵化转变。项目之后研究重点将在继续监测 BTC 和 Solana 等区块链的发展和生态系统增长。其创始人兼管理合伙人Kris Li本身是一个成功的交易员，关注二级市场。

除了以上加密原生基金外，还有一些华语地区综合性风投大幅减少了对加密领域的投资次数

Zonff Partners 近一年投资笔数仅为2笔。最近一笔投资为11月；丹华资本（DHVC）近一年投资笔数仅为0笔，最近一笔投资为去年6月；云九资本（Sky9）近一年投资笔数仅为5次，最近一笔投资为去年8月，负责加密领域投资的合伙人牛凤轩于去年4月离职；火凤资本（Initiate Capital）近一年投资笔数仅为2次，最近一笔投资为去年11月。

2025年4月23日
对话 BitGo CEO ：从监管博弈到市场重构，加密行业的下一步在哪？

编者按：

在美国，有超过 5000 万人持有数字资产，而关于如何监管这些资产的争论仍在继续。随着政治风向的转变，加密行业迎来了新的立法机遇。BitGo 首席执行官 Mike Belshe 坚信，这正是行业推动合理监管、建立稳定市场结构的关键时刻。

在本次专访中，Mike 与主持人 Scott Melker 深入探讨了 SAB 121 的废除意义、稳定币监管、金融犯罪打击、自托管钱包的地位，以及未来市场结构的构建。他呼吁政府采取明确、合理且开放的监管策略，为加密行业构建真正的长期信任机制。

SAB 121 的废除与加密监管的政治契机

Scott：SAB 121的废除使传统金融机构得以参与加密资产的托管和交易。你如何看待这一变化？这是否意味着对行业而言是一个积极信号？

Mike：绝对是。现在正是一个充满希望的时刻。我们终于迎来了一个有可能推动合理监管和立法的政治环境。

SAB 121 从一开始就不是一个合规程序，它既没有经过国会审议，也没有进行充分公开讨论。它限制了很多新机构参与加密托管服务。虽然国会两院都通过了废除它的法案，最终还是被总统否决了，但整个行业的回应很强烈。

事实上，这一压制反而促使我们更积极地参与政治。大家意识到，要获得合理监管，我们必须主动参与政策制定。这是个转折点，也是一种动员。

我们希望所有政策制定者能加入对话。如果他们对行业存在顾虑，我们也愿意协助解决。我们不是对抗监管，我们是想参与建设一个更成熟的制度。

关于金融犯罪与监管错位

Scott：你说问题不全在监管，而在政府应对金融犯罪的方式，能具体讲讲吗？

Mike：现在的问题是，美国的执法体系太依赖金融系统本身作为“探测器”。本质上，是在通过银行系统间接查找犯罪，而不是直接处理犯罪本身。

拿芬太尼问题举例，真正的解决方式是加强街头执法，对贩毒者严格执法，而不是来问我们这些加密公司在做什么。

有一次，一个监管者问我：“你们怎么防止芬太尼资金流动？”我说，这不是我们的职责。你们不该让金融系统承担起刑事执法的角色。更荒谬的是，当我建议监管机构统一收集信息、集中调查时，他们说：“那样会侵犯隐私。”可现实是，他们却把这项工作外包给银行和加密公司，导致信息碎片化，执法效果更差。

这种做法效率低、效果差，而且也不公平。

加密是否真的是犯罪温床？

Scott：你怎么看外界指责加密货币助长犯罪？毕竟非法交易主要靠现金。

Mike：完全正确。真正的犯罪分子早就不愿意再用比特币了，因为比特币交易是可追踪的，反而容易暴露。

数据显示，99%的非法金融活动仍通过美元现金完成。我们应该摒弃加密等于犯罪的错误观念。越来越多的监管机构也逐渐接受这一事实。更重要的是，即便在传统金融体系中，洗钱和诈骗问题也没有得到很好解决。这说明问题出在体系本身，而不是加密资产。

现在的监管逻辑是监控所有人，包括好人和坏人，然后试图从中找出嫌疑人。这种方式距离犯罪行为太远，根本没有效率。

自托管钱包与监管边界：政策保护的必要性

Scott：考虑到未来政治局势可能变化，你认为有必要通过立法方式保障自托管权利吗？

Mike：我完全同意需要法律保护。我大约一个月前代表 BitGo 参加了白宫加密峰会，现场有约三十位行业代表。当大家轮流发言时，有三分之二的人表达了相同诉求：感谢政府开始重视这个行业，感谢政府的行政命令，但我们更需要将这些承诺变成法律。

本届政府的行动确实非常迅速，政策执行节奏令人惊讶。他们明白时间紧迫，中期选举临近，政治环境可能转变，所以他们抓紧时间推进相关改革。一旦美国建立起明确的自托管保护机制，其他国家也会跟进，这将为全球加密行业奠定长远基础。

Scott：你曾提到度假时也在处理业务和政治事务。政治参与已经成了你日常工作的一部分吗？

Mike：没错。过去我们常说商业不应涉及政治，担心会疏远一部分人。但加密行业不同。如今我们面临的是实实在在的政策变革，涉及稳定币、市场结构、储备透明度等根本性议题。

我们和监管者之间保持持续沟通，他们也愿意倾听。对我来说，这并不是从商人变政客，而是尽我们所能确保好政策能够被正确理解和采纳。

稳定币监管争议与传统银行的博弈

Scott：稳定币是否应具备利息功能，还是监管因Luna事件过度反应？

Mike：确实存在恐惧，但更大一部分原因是传统金融利益的干预。以欧洲的 MiCA 法规为例，它要求稳定币必须将大部分储备存入银行，而不能直接投资国债。表面上看是为了监管安全，实际上是银行在保护自己的地盘。

在美国，也有类似趋势。有参议员告诉我，有银行 CEO 提议，稳定币不应该购买国债，只能保留现金。但实际上，国债与现金几乎是等价的——这显然只是试图将资金重新锁回银行系统。当然，稳定币返息确实带来新问题，也需要监管。但这种机制不是不能解决，我们可以参考 1970 年代货币市场基金的发展历程。

Scott：你认为稳定币返息的真正风险在技术，还是在监管？

Mike：如果我们讨论的是 1:1 资产支持的稳定币，而不是算法稳定币，那么核心问题就是透明度与审计。

技术方面，确实还存在若干风险：

区块链和智能合约仍是新兴技术；私钥管理尚不成熟，易因人为失误或诈骗而失控；目前稳定币不受 FDIC 保险保障。

此外，有人担心会出现稳定币版的银行挤兑。但我认为这是夸大其词。过去 Tether 在面对大量赎回时，仍能快速兑现，从未挤兑失败。我们不能因监管落后而阻碍技术进步。反而应通过合理立法引导稳定币行业向更加透明、安全的方向发展。

Scott：Tether曾一天内兑付70亿美元，连大银行都难做到。

Mike：Tether 做得很好。它曾经被质疑，但它逐渐建立了信任。很多人问：为什么不找德勤审计？实际上是审计机构不愿意冒风险。

现在的大型审计机构不愿碰加密项目，是因为他们害怕被追责。过去安达信因为安然案（安然曾是世界上最大的电力、天然气以及电讯公司之一）倒闭，这让整个行业都变得谨慎。要解决这个问题，我们需要一个明确的监管框架，让审计公司有信心参与。

我认为 Tether 现在已经有足够规模和透明度，完成审计只是时间问题。

监管俘获：政策是竞争工具，还是行业护栏？

Scott：美国稳定币发行商正借政策手段排挤Tether等海外竞争者，这已超出正常商业竞争。

Mike：这正是监管俘获（regulatory capture）的典型表现。

监管的本意是保护市场与消费者安全，但现实中，行业巨头往往会游说政府，使监管变成一套“定制规则”，帮助他们排除竞争者。比如现在某些立法草案中，明确要求只有美国公司、持有美国国债，才能发行合规稳定币。

我们 BitGo 本身是美国公司，从商业角度说，这样的规则对我们反而有利。但我并不支持这种做法。开放的市场、国际化的竞争，才是行业长期发展的基础。

Scott：海外公司也能通过与美银合作合规运作，没必要封锁市场。

Mike：完全同意。另一个案例是，有银行希望通过立法规定：稳定币的清算必须经过银行系统，不能直接使用区块链网络。

听起来像是为了“安全”，实际上是为了重新掌控资金流动。但区块链上的稳定币使用国债作为储备，本身比银行贷款结构还更安全。更何况，它们还拥有更高的透明度和更快的清算速度。

Scott：监管俘获也出现在市场结构法案中，你怎么看这种博弈？

Mike：“市场结构”法案是一个正在推进的重要议题，但我担心它会变成利益集团定规则的工具。这项法案本应明确三件事：合规、投资者保护、以及基础市场结构。但很多行业参与者开始利用这次立法机会，为自己量身定做一套有利规则，排斥他人。我们不能允许这种立法方式。如果监管成为工具，而不是护栏，那结果一定是垄断和创新停滞。

重塑市场结构：托管与交易必须分离

Scott：你常说交易所不该托管用户资产，这在加密行业为何重要？

Mike：这关系到系统性风险。

在传统金融体系中，证券交易所（如纽交所、纳斯达克）只负责撮合交易，而资产由托管银行管理，清算则由清算所完成。职责分工清晰，有助于防止单点故障或道德风险。而在加密行业，许多交易所包办一切：既托管资产，又撮合交易，还负责清算和做市。这种结构本质上是把所有风险集中到一个机构。

如果这个机构出现问题，比如 FTX，那整个系统就会坍塌。过去的多起连锁暴雷事件（FTX、Celsius、Voyager 等）都是因为结构设计缺陷。

Scott：也就是说，托管与交易分离应是监管改革重点。

Mike：对。尤其是在数字资产领域，托管责任更重。一旦用户私钥被盗或丢失，是无法追回的。而传统金融资产，至少可以通过法院命令或重发股票来补救。

我们已经看到太多平台因为过度杠杆、混淆账户、托管不清而最终崩盘。如果想要建立一个稳健、可持续的加密金融系统，托管分离就是首要任务。

资产上链与现实落地的差距

Scott：现实资产上链（RWA）很热，你怎么看？BitGo有相关布局吗？

Mike：这是加密行业下一阶段的重要方向，但落地没有想象中简单。

区块链技术当然有很多优势，但不能把它当成万能钥匙。很多人误以为：只要把传统金融资产搬到链上，就能自动提升效率、降低成本。但别忘了，传统金融市场之所以复杂，是因为它承担了巨大的资本流动和全球流通的合规需求。

以美国资本市场为例，券商赚的也许只是几美分，但它日交易量极高，系统稳定、风险可控。这不是简单一段智能合约就能取代的。我们在 BitGo 也看到了 RWA 的潜力，因此收购了一家叫 Brassica的公司。它具备发行、托管、转让代理等完整功能，能构建一个合规的链上资产平台。

未来谁会主导这个赛道？传统金融拥有分销渠道优势，但科技公司有速度和技术优势。最终的胜出者，可能是能在两者之间找到融合路径的人。

但不论最终由谁主导，这场变革的受益者都会是投资者和用户。

监管环境日趋成熟

Scott：你觉得监管比过去成熟了吗？清晰规则快来了吗？

Mike：正在往那个方向走。我们现在至少看到三个积极信号：

监管机构愿意听取行业声音，而不是直接打压；执法焦点回归欺诈和信息披露，不再是笼统打击；立法者开始理解技术本质，而不再简单将其等同于犯罪工具。

我们还需要继续努力，尤其是在杠杆交易和衍生品领域。如果监管滞后，下一轮牛市很可能再爆一轮雷。我们现在有机会做得更好，也有责任把这次机会牢牢把握住。

2025年4月23日
注意力经济崛起：MEME 币催化加密行业进入"留量厮杀"新周期

看到英文社区有人说Meme Coin 毁掉了这个周期，尽管大部分时间我都在呼吁“技术叙事+长期主义”，但还是要客观唱个反调：Meme Coin没有”毁掉”这个周期，而是作为市场催化剂加速了行业成熟：

1）市场已从”技术为王”过渡到”注意力为王”，Meme Coin成为这一转变的最直观体现，大部分技术叙事的项目动辄三五年的Roadmap Deliver周期，市场已经没了耐心等待、相信以及托付，所以给了Meme Coin靠短期财富Fomo效应吸引流动性的时间窗口。

2）Meme Coin倒逼技术叙事自我革新，过去VC币”技术包装”的内卷模式已经走入死胡同，靠融资估值、技术包装、概念堆叠就能收割韭菜的时代结束了。技术项目被迫回归真实交付，因为投资人已经在Meme Coin中尝到了”简单直白、财富效应明确”的甜头，再也无法接受那些”技术复杂但长期无交付”的项目了。

3）Meme Coin扩大了整个市场的边界和基础，技术叙事再精妙也只能吸引看得懂的部分精英群体，而Mass Adoption需要的是简单易懂且能快速产生共识的交互方式。

当大量普通用户因Meme Coin入场后，他们中的一部分必然会进行更深层的生态探索，这恰恰为技术项目带来了前所未有的增量用户池，解决了长期以来技术项目”无人用”的困境。

4）Meme热潮不会覆盖整个周期，而它溢出的市场活力则会恩泽大部分加密生态。热钱逐利的本质决定了Meme Coin无法持续产生财富效应，当大部分人见识过短期暴富与归零的两面性，自然会寻找更加平衡的投资标的（趋向更稳健的投资客）。

而那时，真正解决了实际问题、建立了用户粘性、拥有清晰商业模式的技术项目将迎来估值重构，完成从概念到价值的蜕变。所以，对技术叙事而言，这不是终结，而是涅槃重生的开始。

5）Meme Coin是对VC币高FDV低流通模式的一次彻底洗牌。过去VC主导的融资模式创造了”高估值、低流通”的畸形市场结构，导致TGE后普遍面临下跌的局面，这种市场结构几乎没给普通投资者留下持币上涨空间，扼杀了散户持币致富的Crypto美梦。

相反，虽然风险巨大，但Meme Coin以其透明、简单、人人平等参与的特性，重新唤醒了市场的活力，让市场回归到更加公平、透明的竞争环境中。很难说，一些VC机构的市场空间变小和被迫退出，和MEME币的日趋主流化不无关系。

2025年4月23日
特朗普“改口”：没打算解雇鲍威尔，现在是降息的绝佳时机

此前一直批评美联储主席鲍威尔未能尽快降息、甚至威胁将其解雇的美国总统特朗普周二表示，尽管他仍对美联储未能更迅速地降息感到不满，但他无意解雇鲍威尔。

当被问到是否确认自己并不寻求解除鲍威尔职务时，特朗普在白宫椭圆形办公室回答说：「绝对没有，从来没有。」

「这是媒体在瞎传。没有，我没有要解雇他的打算。我只是希望他在降息这件事上能更积极一些。」

「如果他不这么做，会是世界末日吗？不会。但现在确实是个合适的时机。总之，我无意解雇他。」

不过，特朗普仍重申了对鲍威尔的批评。

「我们认为现在是降息的绝佳时机，并希望我们的主席是提前或准时行动，而不是落后于形势。」

特朗普此前几天一直向鲍威尔施压，要求其降息。就在周一，特朗普还称鲍威尔是一个「彻底的失败者」，并暗示此前美联储的降息举措是为了帮助美国前总统拜登。

上周，特朗普曾表示他等不及要看到鲍威尔「被解职」，还坚称如果他试图将其解职，鲍威尔就会走人。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特在上周五曾告诉记者，特朗普正在研究自己是否有权解雇鲍威尔，此前总统在社交媒体和公开讲话中多次批评美联储。

此外，在上周欧洲央行将基准利率下调 0.25 个百分点至 2.25% 之前，特朗普曾猛烈抨击鲍威尔，一再抱怨美联储降息的速度不够快。特朗普曾称鲍威尔是一个「彻头彻尾的失败者」，还曾表示：「如果我想让他下台，他会很快就走人」，并敦促立即降息，此举引发了人们对其可能干预央行独立性的担忧。

特朗普态度转变平息市场情绪美股盘后拉涨

分析认为，这一表态旨在平息市场紧张情绪，也标志着特朗普态度的明显转变。此前他不断加大对鲍威尔的批评力度，并一度拒绝排除采取前所未有的举措、将其解职的可能性，引起市场震荡。

周一，由于特朗普继续严厉批评鲍威尔，甚至威胁解雇，美股、美债、美元一齐下跌，出现「股汇债三杀」，黄金和避险性质的瑞郎等货币加速上涨，金价再创历史新高。

而在特朗普周二表态无意解雇鲍威尔后，标普 500 ETF 盘后涨 1.2%，苹果涨超 2.7%。布伦特原油 5 分钟内下跌 1.02 美元 / 桶，报 66.74 美元 / 桶。美元 / 瑞郎 5 分钟内上涨 0.0069，报 0.8198。欧元 / 美元日内跌幅超 1.0%，报 1.1365。

随着白宫表示在推动减少本月早些时候宣布的全面关税方面的贸易谈判取得进展，美国国债和美元周二表现出更大稳定性。尽管 10 年期国债收益率几无波动，但由于拍卖需求疲软，2 年期收益率上涨至 3.82%。

根据 90 年前的一项美国最高法院判例，总统除非能证明联邦官员存在严重失职或不当行为，否则无权解雇鲍威尔。鲍威尔已多次表示，总统无权将其解职，他也不会在任期结束前离开，鲍威尔的任期将于 2026 年结束。

白宫在周二早些时候还为特朗普批评鲍威尔的言论进行辩护，称总统「有权表达对美联储的不满」。鲍威尔的分析认为，关税可能导致经济增长停滞并推高通胀，这将限制美联储进一步降息的空间，这一观点激怒了特朗普。

2025年4月23日
探究创新周期的演变：超额回报为何常被二次开发者收割？

如果你亲眼目睹链上正在发生的事情，可能会感觉“世界末日”即将来临。甚至可以说，人工智能已经取代加密货币，成为未来科技发展的温床。所有这些说法都有一定道理，但最好能从更宏观的角度来看待问题。

本文解释了创新周期如何逐步演变，以达到技术找到市场契合点。今天的故事将深入探讨 Uber、Pendle 和 EigenLayer 之间的共同点。希望能帮你驱散推特上那些悲观的论调，找到新的视角。

几千年来一直认为人类无法飞翔。自人类首次飞行以来的 112 年里，如今找到了如何捕捉从太空返回的火箭的方法。创新，似乎是一个跨越时代的渐变体。

技术的真正魔力很少体现在最初的发明中；而在于围绕它而生的生态系统。不妨将其视为复合增长，只不过是创新而非金钱。

虽然创造新事物的先行者会抢占头条新闻并获得风投，但往往是第二波的建设者才能挖掘出最大的价值——那些在现有基础中发现尚未开发潜力的人。他们看到了别人难以察觉的可能性。历史上充满了这样的创新者，他们从未预测过自己的发明会如何重塑世界。他们只是试图解决眼前的问题。在此过程中，他们开启了远远超出最初愿景的可能性。

最好的创新并非终点，而是让全新生态系统腾飞的发射台。今天的文章将探讨这一现象在 Web3 中是如何呈现的。从每天都在使用的全球定位系统（GPS）开始，然后通过再质押和积分机制追溯到加密货币领域。

一个改变互联网的周末

全球定位系统 (GPS) 自 1973 年问世以来，一直致力于精准定位地球位置。但谷歌地图远不止于此，其让数十亿人能够访问、使用并理解这些原始数据。

谷歌地图始于 2004 年底的三项战略性收购。

首先是 Where 2 Technologies，这是一家在悉尼的一间卧室里工作的澳大利亚小型初创公司。他们开发了“Expedition”，这是一款使用预渲染地图图块实现流畅导航的 C++ 桌面应用。与 MapQuest 笨拙的体验相比，其用户体验更加卓越。

与此同时，谷歌收购了 Keyhole（卫星图像技术）和 ZipDash（实时交通分析），整合了其地图愿景的核心部分。这些收购共同构成了谷歌地图的基础：将交互式导航、丰富的可视化数据和动态信息融合到一个应用程序中。

Expedition 是一款桌面应用，但 Larry Page 坚持要一个基于 Web 的解决方案。最初的尝试进展缓慢，毫无新意。斯坦福大学毕业生 Bret Taylor 曾任谷歌副产品经理，他开始着手修复这个问题。

Bret Taylor 利用异步 JavaScript 和 XML (AJAX) 重写了整个前端。AJAX 是一项新兴技术，允许网站在不重新加载整个页面的情况下更新内容。在 AJAX 出现之前，Web 应用都是静态且笨重的。但有了 AJAX，响应速度可以媲美桌面软件。地图变得可拖拽，新的图块加载无需刷新页面——这在 2005 年堪称革命性的用户体验。

真正的天才之处在于谷歌在当年晚些时候发布了地图 API，将其从产品转变为平台。开发者现在可以嵌入谷歌地图并在此基础上进行开发，从而引发了数千个“mashups”（糅合）项目，最终发展成完整的业务。Uber、Airbnb 和 DoorDash 之所以能存在，都归功于 Bret Taylor 在一个决定性的周末让地图变得可编程。

Bret Taylor 的直觉是科技领域中反复出现的一种现象：最深远的价值往往并非源于基础，而是源于他人在此基础上构建的成果。这些“二阶效应”代表了创新的真正复合魔力——一项突破能够赋能整个生态系统，催生出意想不到的应用。

谷歌地图可编程后，引发了连锁反应。Airbnb、DoorDash、Uber 和 Zomato 率先加入，将 GPS 融入其服务核心。Pokémon Go 则更进一步，在位置数据之上叠加增强现实技术，模糊了现实与虚拟的界限。

这一切的背后是什么？当然是支付。因为如果无法无缝支付，按需服务还有什么用？

他们所依赖的 GPS 技术并不是什么新鲜事物。但仅靠 GPS 并不能创造奇迹。它是数十年技术演进的巅峰之作，例如卫星定位、移动硬件、AJAX、API 和支付渠道，所有这些技术都在悄然成型。

这就是二阶效应如此强大的原因。它们在当下很少受到关注。但有一天，你抬起头，会发现你的日常事务正由一个多年来悄然积累的隐形创新网络协调运作。

再质押如何催生产品

2023 年 6 月，EigenLayer 将“再质押”功能引入以太坊主网，彻底改变了以太坊的安全格局。这个概念很新颖却又简单易懂，任何对加密货币感兴趣的人都能理解：“如果你能将你的 ETH 质押两次会怎么样？”

在传统的质押中，你的 ETH 可以获得稳定但适中的 3.5% – 7% 的收益。再质押本质上是让同一批 ETH 发挥双重作用，既能保护以太坊网络，又能同时保护 EigenLayer 协议网络——同样的资金，多种收入来源，并提高资金效率。

到 2024 年 4 月，EigenLayer 已从一项理论创新转变为一个全面运作的系统，并获得了显著的采用。数据说明一切：70% 的新以太坊验证者选择立即加入该协议。到 2024 年底，超 625 万枚 ETH（约 193 亿美元）被锁定在再质押中。如果按 GDP 最高的国家/地区排名，它应该排在 120 位左右。

有趣的不仅仅是 EigenLayer 让再质押成为现实。而是其他人接下来也纷纷效仿。EtherFi 是一家流动性质押提供商，于 2023 年初悄然上线。

醚。我预计，EigenLayer的入股将是DeFi最受欢迎的机会之一。你押注ETH，获得ETH令牌，然后自动在特征层上重新押注。并且，作为奖励，您可以使用eth并在其他DeFi沙盒中进行游戏。潘德尔就是这样一个沙箱。这就像做同样的事情获得多次报酬——加密金融，各位。

Ether.fi 预计 EigenLayer 的再质押将成为 DeFi 领域最受欢迎的机会之一。你质押ETH，获得 eETH 代币，然后在 EigenLayer 上自动进行再质押。而且，作为奖励，你可以拿着 eETH 去其他 DeFi 沙盒中体验。Pendle 就是这样一个沙盒。这就像每个人都因为做本质上相同的事情而获得多次报酬。

结果如何？令人印象相当深刻。到 2024 年 5 月，Ether.fi 的 TVL 飙升至约 60 亿美元。他们的“Liquid Vault”提供大约 10% 的年利率，而当时普通的质押还不那么令人兴奋。

Ether.fi 对再质押的 ETH 所做的工作实际上与 Lido 之前对质押的 ETH 所做的事情相同。通过为再质押的 ETH 创造流动性、可及性和可用性，使再质押变得实用、主流且有利可图。

除了追逐收益之外，还有“积分挖矿”，人们不仅追求即时收益，还积累“积分”，这些积分未来可能会变成有价值的代币。如果你愿意，可以称之为投机飞轮。随着越来越多的用户通过 Ether.fi 再质押，更多的 eETH 代币流通起来，并与 Pendle 等其他 DeFi 项目深度融合，在那里你可以交易未来的收益，甚至积分本身，凭空创造出全新的金融工具。

关于积分发生了什么——毕竟，加密货币是高效资本雇佣兵的乐园。当协议开始将积分作为奖励时，大批用户涌现出来，试图最大化积分，并在这个过程中操纵系统。积分背后的初衷是实现更公平、更广泛的代币分配。但一旦演变成一场竞赛，结果就出现了偏差。最活跃的“矿工”并不总是最一致的用户。虽然许多项目仍在使用积分来分发代币，但这种策略已不再像以前那样吸引人了。

因此，和往常一样，教训不仅仅是创新很重要。更重要的是，最大的赢家往往不是那些一开始就创造出人们热议的东西的人。他们是那些后来者，洞察实际情况，并在恰当的时机创造出恰到好处的东西的人。

当然，EigenLayer 奠定了基础，但 Ether.fi 和其他看到了二阶效应的公司也分得了一杯羹，最终在 2024 年中期占据了以太坊质押市场 20% 以上的份额。在加密领域，成为第一人远不如最了解其他人在做什么更重要。

积分与 Pendle

在 Jito 空投获得巨大成功后，积分于 2023 年 12 月成为主流。这项基于 Solana 的协议首次亮相，就获得了超 10 亿美元的 FDV，掀起一场“淘金热”。突然间，整个生态的协议都从直接代币分配转向了积分系统。他们开始用积分奖励参与协议的用户，这些积分之后可以兑换治理代币。这种最初的新型分配机制迅速演变成主导策略。

Pendle 于 2021 年 6 月上线，专注于代币化和未来收益交易。Pendle 的核心创新非常巧妙，因为它将收益代币分为两部分：代表基础资产的本金代币 (PT) 和捕获未来收益的收益代币 (YT)。这种分离允许用户分别交易这些组件，从而比以往更好地控制其收益策略。

当积分竞赛正式开始时，Pendle 发现自己凭借一项出于完全不同原因而构建的功能占据了有利地位。该平台的 YT 代币创建了一种相当于杠杆积分挖矿的机制。用户可以同时获得资产的浮动收益和任何相关积分，从而在无需额外资金的情况下扩大其积分积累。

以下是它的实际运作方式。假设 Sid 想从像 EigenLayer 这样奖励流动性提供者的协议中赚取积分。传统上，他需要将 ETH 存入 EigenLayer 的质押合约，并将这笔资金锁定数周或数月。有了流动性再质押代币 (LRT) 和 Pendle 的结合，Sid 可以购买代表未来收益和积分的收益代币 (YT)，而无需直接将 ETH 存入 EigenLayer。

例如，假设 eETH 的价格为 2000 美元，每天可获得 24 个 EigenLayer 积分。 pteETH 代表固定收益代币，yteETH 代表浮动收益代币，售价 200 美元。pteETH 持有者放弃积分，换取固定收益。yteETH 持有者则获得浮动收益和积分。现在，只需 2000 美元，Sid 每天即可获得 240 个（价值 10 ETH）积分，而不是仅仅 24 个。

Pendle 创始人 TN Lee 曾在播客中对此进行了详细分析。该团队并没有为积分构建元架构。他们无法预测到这一点。但他们为这种新兴行为构建了完美的基础设施，并获得了丰厚的资本。即使这种趋势最终降温，TVL 降至约 25 亿美元，他们的市值仍然比积分出现之前高出 10-15 倍。

Memecoins、Pump.fun 和 Raydium

有时，二阶效应会从最意想不到的地方出现，并在此过程中盘活整个生态系统。2023-2024 年 Solana 的复兴是一个精彩案例，充分展现了加密货币的快速变化，以及那些将自己定位在关键十字路口的人如何获得价值。

在 2022 年末 FTX 崩盘后，许多行业人士为 Solana 撰写了“讣告”。这种逻辑似乎很合理。SBF 和他的公司对该生态拥有巨大的影响力，提供了资金、流动性和市场支持。没有了他们，Solana 举步维艰。这项技术饱受可靠性问题的困扰，“Solana 宕机”的新闻成了笑柄。曾经将自己定位为“以太坊杀手”的区块链似乎奄奄一息。

然而一场非凡的变革正在发生。整个 2023 年，Solana 的技术稳步提升。宕机事件越来越少。交易最终性和用户体验明显更加流畅。那些被 Solana 的技术基础（如高吞吐量、低成本和亚秒级最终确定性）所吸引的开发者开始回归，尽管他们很谨慎。

到 2024 年初，形势发生了决定性的逆转。随着人们对传统 DeFi 治理代币的失望，以及人们普遍转向所谓的“金融虚无主义”，用户的注意力和资金开始涌向 memecoin。这些代币通常除了社区所有权和文化信号之外，几乎没有其他用途，但却抓住了市场的想象力。Solana 凭借其闪电般的交易速度和极低的费用，为这股新浪潮提供了完美的环境。

PumpFun 于 2024 年 1 月上线。这个“memecoin 工厂”将代币创建过程（曾经是具备编程技能的开发者专长）简化为只需几分钟即可完成。 PumpFun 以一种与加密货币金融实验精神完美契合的方式，实现了代币创建的民主化。几乎一夜之间，成千上万个名为“BONK”、“Dogwifhat”和“POPCAT”等的新代币涌入 Solana 生态系统。

看似轻浮的加密货币很快展现出其作为复杂价值链催化剂的潜力。这些新代币需要一些至关重要的东西：流动性。如果没有交易平台，即使是最巧妙的 memecoin 概念也将一文不值。Solana 生态的去中心化交易所 Raydium 正处于令人羡慕的位置。

Raydium 自成立以来就致力于成为 Solana 的头部交易平台，专注于提高资本效率和降低滑点。该协议并非专为 memecoin 而设计。但事实证明，其技术架构与 Uniswap 的集中流动性池和无需许可的代币上币流程类似，非常适合应对新资产的突然涌入。

时机恰到好处。多年的基础设施开发为这一意外用例创造了所需的坚实基础。

于 Raydium 上市成为这些新兴代币的重要里程碑，在日益拥挤的市场中提升了可信度和知名度。到 2025 年初，这种共生关系变得至关重要，Raydium 超过 40% 的 Swap 收入来自 PumpFun 生成的代币。

这种关系互惠互利：PumpFun 需要 Raydium 现有的流动性池将其代币从小众产品提升为可交易资产，而 Raydium 则凭借这些代币带来的爆炸式交易量蓬勃发展。

PumpFun 团队的经济效益也令人叹服：在 PumpFun 平台上独家交易的代币每笔交易收取 1% 的手续费，而 Raydium 的手续费结构为 0.25%。这意味着 Raydium 需要创造四倍的交易量才能与 PumpFun 的每笔代币收入持平。由于其更深的流动性和更广泛的用户群，Raydium 在 2024 年 8 月至 2025 年 2 月期间始终成功超越这一门槛。

Raydium 并非 memecoin 的原初创造者，也并非代币工厂概念的首创者。然而，通过为这些资产的交易提供强大的基础设施，并快速应对竞争威胁，攫取了生态系统中大部分价值。

Solana memecoin 的传奇故事展现了二阶效应的一个关键方面：价值通常并非归于创造新行为的人，而是归于那些大规模促进新行为的人。PumpFun 简化了代币创建，而 Raydium 实现了高效的价格发现和交易。每一次创新都引发了进一步的适应。 PumpFun 的垂直集成举措促使 Raydium 创建了 LaunchLab，并产生了一系列二级效应，重塑了整个生态系统。

这种关注不仅重振了生态系统，还被积极地利用。随着 memecoin 的热潮愈演愈烈，像 Trump 和 Libra 这样的代币很可能就是为了热度而推出。它们的策略依赖于叙事、时机和病毒式传播。Trump 借力于政治 meme 的能量，而 Libra 则倾向于更广泛的互联网文化。这两种代币最初都获得了巨大的关注，并在推出后不久就达到了荒谬的估值。

但这股能量并未持续多久。关注来得快，去得也快。二级市场降温。交易者转移了注意力。社区逐渐减少。这些代币的成功之处在于，它展示了如何在恰当的时机捕捉到注意力，并将其转化为投机性黄金。然而，他们未能做到的是维持市值。他们没有真正的实用性，也没有持续发展的路线图，只是昙花一现。

不过，他们证明了一个观点：创新能够吸引注意力。而在加密领域，注意力是最强大的原材料之一。如果运用得当，可以激发新的热潮；如果运用不当，会很快消亡。

对于加密创新的观察者来说，教训是显而易见的。当新的原语出现时，不仅要看直接影响，还要看谁最适合促进、优化和扩展它们所支持的行为。这往往是超额回报的真正实现之处。

现在怎么办？

读到这里，你可能想知道下一个二阶爆发会是什么样。也许你称之为复合创新，也可能它是技术融合，但重点是一样的。本文谈论的是多种技术同时碰撞，引发的连锁反应大于其各部分之和。

我们已经见证了这种情况的发生：再质押重塑了 DeFi 激励机制，memecoin 基础设施重振了整个生态系统，收益协议意外地实现了空投杠杆。那么，下一个倒下的多米诺骨牌是什么？也许是 EVM 的体验。也许吧。它确实正在被重写、重新设计和完善，使其感觉像真正的软件一样——至少这是承诺。它究竟是成为下一个伟大的复利层，还是仅仅是又一次渐进式升级，还有待观察。

但如果这些环节顺利衔接，就可能引发一场前所未有的连锁反应。

在关于 L2 的争论和扩容大战的喧嚣背后，一场竞赛正在酝酿——不仅要扩展以太坊，还要通过提高其可用性来提升其效用。真正可用性，即让其他人能够在其基础上进行建设，而不会被钱包、手续费或交易失败等问题所困扰。因为当摩擦消失时，创新就会蓬勃发展。而当创新蓬勃发展时，复利回报就会在最意想不到的地方出现。

在过去的几个月里，接待了一些引领这场变革的杰出人士：来自 Sonic 的Andre Cronje、来自 Monad 的 Keone Hon 以及来自 MegaETH 的 Shuyao Kong。尽管他们的方法各不相同，但目标却非常明确：消除延迟。消除摩擦。甚至消除钱包。用更快、更流畅、更无形的东西取而代之。打造真正的软件体验，而非繁琐的点击流程。

MegaETH 和 Monad 都宣称每秒能处理 1 万笔交易。这是相当于 Solana 的速度，但具备以太坊的语义。要知道加密领域向来有言过其实倾向，如果真能实现，这将是首个在用户体验方面让 Solana 处于被动地位的基于 EVM 的链。（考虑到 EVM 区块链长期以来一直饱受缓慢的确认和地狱般的钱包弹窗困扰，这真是有点滑稽。）

Andre 的宣传重点并非侧重于纯粹的速度，而是致力于消除复杂性。他表示，以太坊的性能上限还远未达到。据他所说，其目前的运行能力仅占总容量的 2%左右。这并非由于硬件限制，而是因为以太坊虚拟机（EVM）访问和写入数据的方式所致。Sonic 通过其新的数据库结构，已经将数据存储需求降低了 98%。他的 Sonic 发展路线图押注于抽象化——抽象化费用、抽象化账户、抽象化钱包。如果一切按计划进行，到今年年底，用户甚至不会意识到自己身处区块链之中，同时还能保持相当程度的去中心化。而这正是关键所在。

那么，在这个全新的世界谁会胜出？可能不是那些忙着刷新 TPS 基准的基础设施团队，而是那些基于这些基础设施构建的应用程序，比如 Pumpfun 利用 Solana 的基础设施，在不到一年的时间里获利 5 亿美元。尤其是社交协议，可能会取得突破。像 Farcaster 这样的项目已经展示了将加密货币的永久性与网络原生的便捷性相结合的潜力。无需再付费发帖，不再有 MetaMask 弹窗。只有内容共享。

然后是 DeFi。下一代金融应用程序需要更好的输入。Andre 直言不讳地说：“我们没有链上波动率、隐含波动率或实际波动率”。当真正出现这些数据时，预计会出现真正的期权市场、连贯的衍生品以及结构合理的永续合约——加密货币一直假装自己已经拥有的金融层。

也许最令人兴奋的是那些尚未想象到的应用程序。因为事情总是这样发展。2005 年，没有人看到谷歌地图时会说：“你知道它需要什么吗？拼车服务。”但是一旦基础发生变化，其上的一切也会随之改变。

所以，个人是持怀疑态度的。个人在加密领域待的时间够长了，深知每次承诺的十倍改进通常只会让你得到一个稍好一点的仪表盘和更多的 Discord 通知，但也很兴奋。因为这一次，底层技术感觉是真实的。而且在它们背后，新一代的建设者正默默地致力于那些或许能重塑一切的二阶魔法。因为对于今天看到的每一个突破性底层技术，都有数十位建设者已经在着手开发能将该底层技术真正价值展现出来的二阶应用。

2025年4月21日
黄金还会涨吗？要不要放弃比特币去拥抱黄金？

前几天有小伙伴在后台留言问：反正现在加密市场已经熊市了，要不要放弃比特币去拥抱黄金？

这听起来是一个比较有趣的问题。

至于现在是熊市还是牛市，前些天的几篇文章里面我们已经讨论过这个问题，这里就不再赘述了。今天我们主要来继续简单谈谈黄金与比特币。

最近一段时间以来，很多人都被黄金的涨幅吸引，而至于股票、加密货币这些似乎就不那么香了。从年初至今（YTD），黄金的回报率就达到了 26.75%，而标普 500 的回报率为 -10.2%、比特币为 -9.3%。如下图所示。

2025年4月21日
本周要闻前瞻 | 币安将上市 Initia (INIT)；Binance Alpha 和币安合约将上线 Balance (EPT)

重点要闻：

Binance Alpha 和币安合约将于 4 月 21 日上线 Balance (EPT)第 209 次以太坊 ACDE 会议：Pectra 客户端预计 4 月 21 日发布Coinbase 向 CFTC 申请推出 XRP 期货，预计 4 月 21 日上线跨链协议 Hyperlane 公布 HYPER 空投详情，将于 4 月 22 日发放币安将于 4 月 24 日 19:00 上市 Initia (INIT)Arbitrum 生态货币市场协议 Dolomite 将于 4 月 24 日 TGE美 SEC 将于 4 月 25 日举行第三次加密政策圆桌会议，聚焦加密资产托管问题

4 月 21 日（星期一）

Binance Alpha 和币安合约将于 4 月 21 日上线 Balance (EPT)

币安 Alpha 将于 4 月 21 日 20:00 上线和开放 Balance（EPT）的交易。此外，币安合约平台将于 4 月 21 日 21:00 上线 EPTUSDT 永续合约，最高杠杆为 20 倍。

第 209 次以太坊 ACDE 会议：Pectra 客户端预计 4 月 21 日发布

据 Tim Beiko 汇总，第 209 次以太坊执行层核心开发者会议（ACDE）重点讨论即将到来的 Pectra 与 Fusaka 升级。Pectra 客户端预计 4 月 21 日发布，新增 EIP-7702 委托状态至 JSON-RPC。

Fusaka 方面，明确将纳入EIP-7823（限制 MODEXP 复杂度）、EIP-7825（交易燃气上限）及 EIP-7907（合约代码大小度量与限制提升）；EIP-7762 与 EIP-7918 则将在 blob 费用机制中择一采纳，以平衡资源利用与市场供需。

Coinbase 向 CFTC 申请推出 XRP 期货，预计 4 月 21 日上线

Coinbase Derivatives 宣布已向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交申请，计划推出 XRP 期货合约，官方预计该合约将于 2025 年 4 月 21 日上线。

Babylon 将于 4 月 21 日完成修改第二阶段质押解绑手续费参数的治理提案投票

比特币质押协议 Babylon 在 X 平台发文表示，修改 Babylon Genesis 链参数的治理提案已正式上线，该提案旨在将第二阶段质押的解绑手续费从 100 sats/vbyte 调整为 30 sats/vbyte，投票现已开放，截止日期为 UTC 时间 4 月 21 日星期一上午 7 点。

4 月 22 日（星期二）

跨链协议 Hyperlane 公布 HYPER 空投详情，将于 4 月 22 日发放

据 CoinDesk 报道，互操作性协议 Hyperlane 披露空投细节，空投将于 4 月 22 日进行，代币分配大部分将流向社区，其中 57% 将流向用户，其余流通代币将分配给核心团队（25%）、投资者（10.9%）和基金会金库（7.1%）。

用户可以在 4 月 13 日之前通过 Hyperlane 基金会提供的门户网站检查自己是否有资格获得$HYPER 代币。

4 月 23 日（星期三）

谷歌将于 4 月 23 日起在欧盟执行 MiCA 加密广告规则

据 Solid Intel 报道，谷歌将自 2025 年 4 月 23 日起在欧洲强制执行符合《加密资产市场条例》（MiCA）的加密货币广告规范。

4 月 24 日（星期四）

迪拜金融服务管理局推出代币化监管沙盒，申请将于 4 月 24 日截止

据 Cryptoslate 报道，迪拜金融服务管理局（DFSA）宣布邀请企业申请加入其代币化监管沙盒，申请截止日期为 2025 年 4 月 24 日。DFSA 是负责监管迪拜国际金融中心（DIFC）的独立机构。在 3 月 17 日的公告中，DFSA 表示，该沙盒计划旨在吸引那些希望提供代币化投资产品和服务的公司。沙盒为企业在监管机构的监督下测试代币化金融解决方案提供了一个受控环境。

DFSA 明确表示，符合条件的服务包括代币化股票、债券、伊斯兰债券以及集体投资基金单位。无论是已经获得 DFSA 授权并希望扩展代币化业务的现有企业，还是符合条件的新申请者，都可以提交申请。提交申请后，企业将进入评估流程。成功入选的企业将获得沙盒内的结构化测试机会，并得到量身定制的监管指导。DFSA 强调，只有具备强大商业模式和扎实合规能力的企业才会被选中。该沙盒计划是 DFSA 更广泛的创新测试许可证项目的一部分，旨在帮助企业完善金融产品，为获得全面授权做好准备。

Coinbase 国际站将于 4 月 24 日上线 WCT、BABY 等四种永续合约交易

据官方公告，Coinbase 国际站将于 4 月 24 日上线 WCT、BABY、KERNEL、PROMPT 永续合约。

币安将于 4 月 24 日 19:00 上市 Initia (INIT)

币安 Launchpool 将上线第 68 期项目 Initia (INIT)，Initia 是 L1 区块链，通过相互交织的基础设施和协调的经济机制，将应用链联合起来，释放其全部价值。

用户可以在 2025 年 4 月 18 日 08:00（东八区时间）后在 Launchpool 网站将 BNB、FDUSD 和 USDC 投入到 INIT 奖励池中获得 INIT，活动时长共计 6 天。

币安将于 2025 年 4 月 24 日 19:00（东八区时间）上市 Initia (INIT)，并开通 INIT/USDT、INIT/USDC、INIT/BNB、INIT/FDUSD 和 INIT/TRY 交易市场，适用种子标签交易规则。

Arbitrum 生态货币市场协议 Dolomite 将于 4 月 24 日 TGE

据官方消息，Arbitrum 生态货币市场协议 Dolomite 将于 4 月 24 日举行其 DOLO 代币生成活动（TGE）。代币总量为 10 亿枚，TGE 时流通量约为 3.61 亿枚（包含锁定的 veDOLO）。

平台将向用户追溯空投 20% 的代币总量，空投快照时间为 2025 年 1 月 6 日。另外，3% 的代币将分配给 Boyco 存款用户。

4 月 25 日（星期五）

美 SEC 将于 4 月 25 日举行第三次加密政策圆桌会议，聚焦加密资产托管问题

据加密记者 Eleanor Terrett 披露，美国证券交易委员会（SEC）宣布将于 4 月 25 日举行第三次加密政策圆桌会议，主题聚焦加密资产的托管问题。会议将设两个小组，分别讨论经纪自营商与钱包托管、投资顾问与投资公司托管相关议题。

经纪自营商小组成员包括：Fireblocks 的 Jason Allegrante、Anchorage 的 Rachel Anderika、Fidelity 的 Terrence Dempsey、Kraken 的 Mark Greenberg、Exodus 的 Veronica McGregor、Etana Custody 的 Brandon Russell，以及 Copper 的 Tammy Weinrib。

2025年4月21日
加密 ETF 周报 | 上周美国比特币现货 ETF 净流入 1370 万美元；美 SEC 推迟批准灰度以太坊现货 ETF 质押功能

上周加密现货 ETF 表现

美国比特币现货 ETF 净流入 1370 万美元

上周，美国比特币现货 ETF 三日净流入，总净流入 1370 万美元，总资产净值达 945.1 亿美元。

上周 6 只 ETF 处于净流出状态，流入主要来自 IBIT、BITB、BTC，分别流入 1.86 亿美元、2380 万美元、1230 万美元。

美国以太坊现货 ETF 净流出 3230 万美元

上周，美国以太坊现货 ETF 三日出现净流出，总净流出 3230 万美元，总资产净值达 52.7 亿美元。

上周流出主要来自灰度 ETHE，净流出 1880 万美元。共有 3 只以太坊现货 ETF 未有资金流动。

香港比特币现货 ETF 无资金流入

上周，香港比特币现货 ETF 无资金流入，资产净值达 3.47 亿美元。其中发行商嘉实比特币持有量降至 302.59 枚，而华夏维持为 2160 枚。

香港以太坊现货 ETF 无资金流动，资产净值为 3204 万美元。

加密现货 ETF 期权表现

截至 4 月 17 日，美国比特币现货 ETF 期权名义总成交额为 6.18 亿美元，名义总成交多空比为 1.23。

截至 4 月 16 日，美国比特币现货 ETF 期权名义总持仓额达 127.3 亿美元，名义总持仓多空比达 1.94。

市场短期对比特币现货 ETF 期权的交易活跃度下降，整体情绪偏向看涨。

此外，隐含波动率为 52.65%。

上周加密 ETF 的动态一览

SEC 推迟 WisdomTree 与 VanEck 现货比特币和以太坊 ETF 实物交易决议至 6 月 3 日

据 The Defiant 报道，美国证券交易委员会（SEC）已将关于 WisdomTree 和 VanEck 的现货比特币和以太坊 ETF 的实物申购和赎回决议推迟至 2025 年 6 月 3 日。实物交易涉及直接交换基础资产，如比特币和以太坊，而非现金。纽约证券交易所 Arca 和 Cboe BZX 是与这些提案相关的交易所。

加拿大将于本周推出现货 Solana ETF，支持质押服务

据 Cointelegraph 报道，根据彭博分析师 Eric Balchunas 消息，加拿大多个现货 Solana ETF 将于 4 月 16 日正式上市，预计将提供 SOL 质押服务。安大略省证券委员会（OSC）已批准 Purpose、Evolve、CI 和 3iQ 等资产管理公司发行相关 ETF。

此次推出标志着加拿大率先布局 altcoin ETF 赛道。目前，美国尚未批准任何支持质押的加密 ETF。

香港以太坊质押 ETF 上市在即，加密监管新规促进数字枢纽建设

据 Decrypt 报道，在香港证监会（SFC）通过“允许持牌机构提供质押服务”新规后，华夏基金（香港）与 OSL 数字证券合作推出的以太坊质押 ETF 获准，最迟于 5 月 15 日上市。该以太坊质押 ETF 通过持牌平台 OSL 的托管与法国质押服务商 Kiln 的节点验证分离运作，投资者可间接获得以太坊质押收益。

香港证监会（SFC）上月发布「ASPIRe」路线图明确提出五大支柱——准入（Access）、保障（Safeguards）、产品（Products）、基建（Infrastructure）和协作（Relationships），目标构建完整的虚拟资产生态。香港首只以太坊质押 ETF 定于 4 月 25 日推出，港府在三个月内连续批准两支质押型加密 ETF，监管框架正逐渐具备国际竞争力。

VanEck 拟推出加密股票追踪型 ETF

据 CoinDesk 报道，VanEck 在获得美国证券交易委员会（SEC）批准后，计划推出一只主动管理的交易平台交易基金（ETF），该基金将追踪数字资产股票。

VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel 中表示，VanEck Onchain Economy ETF（NODE）将目标持有 30 至 60 支股票。管理费为 0.69%。

该基金的股票将涵盖加密货币交易平台、矿工、数据中心、能源基础设施、半导体、硬件、传统金融基础设施、消费/游戏、资产管理公司和“资产负债表持有者”等领域。NODE 的最大 25% 敞口将投资于加密货币交易平台交易产品（ETPs）。

Canary Capital 向美国 SEC 申请质押型 TRX ETF

据 The Block 报道，Canary Capital 于当地时间周五向美国证券交易委员会（SEC）提交了 Canary 质押型 TRX ETF 的注册申请文件。

除了 TRX ETF 外，Canary Capital 还计划推出多个加密货币 ETF 产品，包括与 Pengu、Sui、Hedera 和 Litecoin 相关的 ETF。

美 SEC 推迟批准灰度以太坊现货 ETF 质押功能

关于加密 ETF 的观点和分析

分析师：XRP 现货 ETF 可能比其他资产更易获得美 SEC 批准

据The Block 报道，Kaiko 分析师认为，市场动态的改善和上周杠杆产品的推出使得 XRP 在获得美国证券交易委员会（SEC）现货 ETF 批准方面领先于其他资产，5 月 22 日是下一个需要关注的重要日期，因为美国证券交易委员会必须在该日期之前对 Grayscale 现货 XRP ETF 申请做出回应。

观点：比特币 ETF 资金流入集中于头部机构，反映机构需求强于散户广泛参与

Matrixport 发布最新报告称，比特币 ETF 的资金净流入仅略高于零，尽管年初表现强劲，曾录得近 55 亿美元的流入。

这一现象颇为意外，因为比特币今年跑赢了美国科技股，而黄金也创下了历史新高。值得注意的是，比特币 ETF 的总净流入为 355 亿美元，其中贝莱德占 396 亿美元，富达占 114 亿美元，两者合计占据绝大多数份额。

相比之下，其它 ETF 发行方的流入则相对有限。这表明当前的买盘更可能来自特定机构客户群体，而非由广泛的散户资金驱动–若是后者，资金流入将更均匀地分布在各个 ETF 提供商之间。

2025年4月21日
上周加密市场共发生 13 起公开融资事件，累计融资约 2.50 亿美元 | 投融资周报

据 RootData 不完全统计，2025 年 4 月 14 日- 4 月 20 日期间，区块链和加密行业共发生 13 起公开投融资事件，累计融资约 2.50 亿美元。

从赛道分布来看，获得融资的项目主要分布在基础设施和 DeFi 赛道。热门项目包括去中心化 AI 平台 ORO AI、DeFi 协议 Neutrl 、加密投资初创公司 Glider、比特币矿机制造商 Auradine。

此外，比特币矿机制造商 Auradine 完成 1.53 亿美元 C 轮融资，StepStone Group 领投，Maverick Silicon、Premji Invest、Samsung Catalyst Fund、Qualcomm Ventures、Mayfield、MARA Holdings、GSBackers 和其他现有投资者参投。

(上周融资大于 500 万美元的项目名单，数据来源：Rootdata）

一、基础设施

EdgeX Labs 获得 Ryze Labs 战略投资，推进全球边缘计算布局

EdgeX Labs 宣布完成来自 Ryze Labs 的战略融资。作为一家专注于去中心化边缘计算与 AI 智能代理的平台，EdgeX Labs 将利用本轮资金加速全球边缘节点的部署、优化 EdgeX OS 系统性能，并拓展核心产品 EdgeX AI Agent 的生态应用。

EdgeX Labs 正构建融合边缘计算、AI Agent 与 Web3 的智能基础设施网络，已在全球部署超过 10,000 台 XR7、40SoC Edge Server 等边缘设备，支持多 AI 代理协同运行，提升 AI 推理效率并保障数据隐私。

目前，EdgeX Labs 已与 Google Cloud (GCP)、MTK Edge、ROAM 等建立合作，推进核心技术的落地与全球扩展。

本轮投资方 Ryze Labs 的加入，为 EdgeX Labs 生态注入新动力。此前，项目已获得 Waterdrip Capital 与 ZC Capital 的早期支持。

去中心化 AI 平台 ORO AI 完成 600 万美元种子轮融资，a16z CSX 和 Delphi Ventures 领投

据官方消息，去中心化 AI 平台 ORO AI 宣布完成 600 万美元种子轮融资，a16z Crypto Startup Accelerator (CSX)和Delphi Ventures 领投，Ocular VC、Orange DAO、NEAR Protocol 和 0G Labs 参投。

据介绍，ORO 是一个去中心化的 AI 平台，旨在为高级 AI 模型解锁优质、私密的数据。ORO 利用区块链技术，促进安全且经过许可的数据共享，使 AI 开发者能够在质量数据集上训练模型，同时保护数据隐私。

基于区块链的数据验证平台 Rekord AG 完成约 551 万美元种子轮融资

据 Startupticker 报道，基于区块链的数据验证平台 Rekord AG 完成 450 万瑞士法郎（约 551 万美元）种子轮融资，投资方未披露。

据介绍，Rekord AG 是一家总部位于瑞士的数据基础设施公司，专注于区块链支持的数据验证和完整性解决方案。

去中心化高性能内存基础设施 Optimum 完成 1100 万美元种子轮融资，1kx 领投

据官方消息，适用于任何区块链的去中心化、性能增强型内存层 Optimum 完成 1100 万美元的种子轮融资，1kx 领投，Robot Ventures、Finality Capital、Spartan、CMT Digital、SNZ、Triton Capital、Big Brain、CMS、Longhash、NGC、Animoca、GSR、Caladan、Reforge 等参投。

Optimum 创新的核心是一种针对分布式系统的分散编码方法，称为随机线性网络编码 (RLNC) ，由麻省理工学院教授 Muriel Médard 开发。

据 Web3 资产数据平台 RootData 显示，全链扩容方案Optimum是一个面向区块链的去中心化高性能内存基础设施。基于随机线性网络编码(RLNC)技术，Optimum 提供两大核心产品：高性能节点通讯层 OptimumP2P 和去中心化内存层 DeRAM，旨在为任意区块链网络提供高效的数据传输、存储和访问解决方案。

二、DeFi

DeFi 协议 Neutrl 完成 500 万美元种子轮融资，STIX 等领投

据 CoinDesk 报道，DeFi 协议 Neutrl 宣布完成 500 万美元种子轮融资，数字资产私募市场 STIX 和风险投资公司 Accomplice 领投，Amber Group、SCB Limited、Figment Capital 和 Nascent 等众多加密货币天使投资者参投，包括 Ethena 创始人 Guy Young 和 Arbelos Markets（最近被 FalconX 收购）的衍生品交易员 Joshua Lim。

据 Web3 资产数据平台 RootData 显示，Neutrl是一种高收益的合成美元协议，利用场外套利策略在山寨币市场上获得可扩展的、市场中性的回报。

Delta 中性稳定币协议 Resolv Labs 完成 1000 万美元种子轮融资，Cyber.Fund 和 Maven11 共同领投

据 CoinDesk 报道， Delta 中性稳定币协议 Resolv Labs 宣布完成 1000 万美元种子轮融资，Cyber.Fund 和 Maven11 共同领投，Coinbase Ventures、Susquehanna、Arrington Capital 和 Animoca Ventures 等参投。

据 Web3 资产数据平台 RootData 显示，Resolv是一种 Delta 中性稳定币协议，围绕市场中性投资组合的代币化展开。该架构基于经济上可行且独立于法币的收益来源。这允许将有竞争力的回报分配给协议的流动性提供者.

加密投资服务公司 Glider 完成 400 万美元融资，a16z 领投

据 Fortune 报道，加密投资初创公司 Glider 完成 400 万美元融资，a16z 领投，Coinbase Ventures、Uniswap Ventures 和 GSR 参投，估值信息暂未披露。

这家总部位于纽约的公司计划利用人工智能帮助用户根据自身需求调整加密货币投资，今年春天将加入 Andreessen Horowitz 加密货币创企加速器。

数字资产基础设施公司 Treehouse 以 4 亿美元估值完成新一轮融资

据官方消息，数字资产基础设施公司 Treehouse 完成一轮战略融资，估值达 4 亿美元。

本轮由管理超 5,000 亿美元资产的大型金融服务机构风险投资部门领投，联合多家加密货币及传统金融领域知名投资者。天使投资人包括 Jordi Alexander（Selini）、Guy Young（Ethena）、Darius Sit（QCP）、Rich Teo（Paxos）、Matthew Tan（Etherscan）、Michael Ashby（Algoquant）、Mirko Schmiedl（Staking Rewards）、Jack Yang（LTP）、Benedict Chan（Chainlink）以及 Lido 和 EtherFi 的关键贡献者。

此轮融资延续了 Treehouse 1,800 万美元种子轮的基础，当时获得 Binance、Lightspeed、Jump Capital、Mirana Ventures、Wintermute、GSR 等多家大型机构支持。

据 Web3 资产数据平台 RootData 显示，Treehouse是一家数字资产数据公司，专注于机构级投资组合、协议和市场分析。该公司的旗舰产品 Hyperion 是最全面的投资组合管理和市场情报平台，为机构投资者和专业交易者提供对其数字资产的完全控制。该平台精选 30 多个投资组合和市场小部件，用于个性化仪表板可视化，重新定义了财务专业人士如何监控加密货币领域的动向并分析其投资组合风险和绩效。

三、游戏

Meme 应用链 Embr.fun 完成 180 万美元融资，Robot Ventures 等领投

基于 Initia 构建的 Meme 应用链 Embr.fun 宣布完成 180 万美元融资，本轮融资由 Robot Ventures、Lattice Fund 领投，TempleDAO 等参投。

Embr.fun 由 Embr Labs 构建，并由 Initia Interwoven Stack 提供开发支持。该项目专为下一代 Meme 经济而构建，旨在带来 Meme 更多创新趣味玩法，成为推动下一代 Meme 发展的首先平台。

四、其他

a16z 再度对 LayerZero 投资 5500 万美元，锁定期为 3 年

a16z 普通合伙人Ali Yahya 发推表示，a16z 已经对LayerZero代币 ZRO额外投资 5500 万美元，锁定期为 3 年。当前，ZRO 报价 2.5 美元，近 24 小时上涨 5.7%，FDV 为 25 亿美元，此前最高价为 7.1 美元。

据RootData数据显示，此前在 2023 年 4 月，a16z 曾领投 LayerZero 的 1.2 亿美元融资，估值为 30 亿美元。此前在 2022 年3 月，a16z 还曾领投 LayerZero 的 1.35 亿美元融资，估值为 10 亿美元。

比特币矿机制造商 Auradine 完成 1.53 亿美元 C 轮融资，StepStone Group 领投

据 The Block 报道，比特币矿机制造商 Auradine 完成 1.53 亿美元 C 轮融资，StepStone Group 领投，Maverick Silicon、Premji Invest、Samsung Catalyst Fund、Qualcomm Ventures、Mayfield、MARA Holdings、GSBackers 和其他现有投资者参投。

Auradine 联合创始人兼首席执行官 Rajiv Khemani 表示，此轮融资超额认购超过 22%，新资金将用于进军人工智能基础设施领域。

Futureverse 收购 Candy Digital，并与 Netflix 和 DC Comics IP 达成合作

据 Decrypt 报道，元宇宙技术公司 Futureverse 于 2025 年 4 月 16 日宣布收购数字收藏品平台 Candy Digital，交易金额未披露。此次收购使 Futureverse 获得了 Candy Digital 的 400 万数字收藏品和 150 万用户账户，以及与 Netflix、DC Comics 和 MLB 等蓝筹品牌的合作关系。

据悉，Futureverse 成立于 2022 年底，曾在 2023 年完成 5400 万美元 A 轮融资，估值约 10 亿美元。

Tether 宣布战略投资自托管加密钱包 Fizen

Tether 宣布对自托管加密钱包和数字支付金融科技公司 Fizen 进行战略投资，具体金额暂未披露。

据悉，Fizen 提供支付技术，助力实现无缝衔接的稳定币交易，让消费者和企业更便捷地获取数字资产。

2025年4月21日
Vitalik 长期 L1 执行层提案全文：用 RISC-V 取代 EVM

4 月 20 日，Vitalik Buterin 在 Ethereum Magicians 平台提出一项关于以太坊长期 L1 执行层的重要提案。他建议采用 RISC-V 架构取代现有的 EVM（以太坊虚拟机）作为编写智能合约的虚拟机语言，旨在从根本上提升以太坊执行层的运行效率，突破当前主要的扩展瓶颈之一，同时大幅简化执行层的简洁性。

Foresight News 对该提案进行了全文编译，旨在帮助读者了解这一技术设想。以下为提案原文的编译内容：

本文提出了一个关于以太坊执行层未来的激进想法，其雄心程度不亚于共识层的 Beam Chain 计划。该提案旨在大幅提高以太坊执行层的效率，解决主要的扩展瓶颈之一，并显著简化执行层——事实上，这可能是实现这一目标的唯一途径。

核心构想：用 RISC-V 取代 EVM，作为智能合约编写的虚拟机语言。

重要说明：

账户体系、跨合约调用、存储等概念将完全保留。这些抽象设计运作良好且开发者已习惯使用。SLOAD、SSTORE、BALANCE、CALL 等操作码将转变为 RISC-V 系统调用。在此模式下，智能合约可用 Rust 编写，但我预计多数开发者仍会继续使用 Solidity（或 Vyper）编写合约，这些语言将适配 RISC-V 作为新后端。因为用 Rust 编写的智能合约实际上可读性较差，而 Solidity 和 Vyper 更清晰易读。开发体验可能几乎不受影响，开发者甚至可能察觉不到变化。旧版 EVM 合约将继续运行，并与新版 RISC-V 合约完全双向兼容。实现方式有几种，本文后续将详细探讨。

Nervos CKB VM 已开创先例，其本质上就是RISC-V 实现。

为何这样做？

短期来看，即将实施的 EIP（如区块级访问列表、延迟执行、分布式历史存储及EIP-4444）能解决以太坊 L1 的主要扩展瓶颈。中期将通过无状态性和 ZK-EVM 解决更多问题。长期来看，以太坊 L1 扩展的主要限制因素将变为：

数据可用性采样和历史存储协议的稳定性保持区块生产市场竞争性的需求ZK-EVM 的证明能力

我将论证，替换 ZK-EVM 为 RISC-V 可以解决（2）和（3）中的关键瓶颈。

下表展示了 Succinct ZK-EVM 证明 EVM 执行层各环节所需的周期数：

图表说明：四个主要耗时环节为 deserialize_inputs、initialize_witness_db、state_root_computation 和 block_execution

其中 initialize_witness_db 和 state_root_computation 与状态树相关，deserialize_inputs 涉及将区块和见证数据转换为内部表示的过程——实际上超过 50% 与见证数据大小成正比。

通过将当前的 keccak 16-ary Merkle patricia tree 替换为使用使用易于证明的哈希函数的 binary tree，这些部分可以得到大幅优化。如果使用 Poseidon，我们可以在笔记本电脑上每秒证明 200 万次哈希值（相比之下，keccak 约为 15,000 hash/sec）。除了 Poseidon，还有许多其他选择。总的来说，这些组件有很大优化的空间。此外，我们可以通过移除 bloom来消除 accrue_logs_bloom。

剩下的 block_execution 约占当前证明周期（prover cycles）的一半。若要实现 100 倍的整体证明效率提升，EVM 证明效率至少需要提升 50 倍。解决方案之一是为 EVM 创建更高效的证明实现，另一方案是注意到当前 ZK-EVM 证明器实际是通过将 EVM 编译为 RISC-V 进行证明，直接让智能合约开发者访问该 RISC-V 虚拟机。

部分数据显示在特定情况下效率提升可能超 100 倍：

实际应用中，剩余的 prover 时间可能主要由当前的预编译（precompiles）操作占据。若将 RISC-V 作为主虚拟机，Gas schedule 将反映实际证明时间，经济压力将促使开发者减少使用高成本预编译。即便如此，增益也不会如此显著，但我们有充分的理由相信，这些增益将非常可观。

（值得注意的是，常规 EVM 执行中「EVM 操作」与「其他操作」的耗时占比也接近 50/50，因此我们直观认为，移除 EVM 作为「中间层」将带来同等显著的增益）

实施细节

该提案有多种实现方式。破坏性最小的方案是同时支持两种虚拟机，允许合约任选其一编写。两类合约都能访问相同功能：持久化存储（SLOAD/SSTORE）、持有 ETH 余额的能力、发起 / 接收调用等。EVM 与 RISC-V 合约可互相调用——从 RISC-V 视角看，调用 EVM 合约相当于执行带特殊参数的系统调用；而接收消息的 EVM 合约会将其解释为 CALL。

从协议角度看更激进的方法是将现有 EVM 合约转换为调用用 RISC-V 编写的 EVM 解释器合约，运行其现有 EVM 代码。即，如果一个 EVM 合约有代码 C，EVM 解释器位于地址 X，那么该合约将被替换为顶层逻辑，当从外部以调用参数 D 调用时，调用 X 并传入 (C, D)，然后等待返回值并转发。如果 EVM 解释器本身调用该合约，要求运行 CALL 或 SLOAD/SSTORE，那么合约就执行这些操作。

折中方案是采用第二种方案，但通过协议明确支持「虚拟机解释器」概念，要求其逻辑用 RISC-V 编写。EVM 将是首个实例，未来还可支持其他语言（Move 可能是候选方案）。

第二和第三种方案的核心优势在于，它们可极大简化执行层规范。考虑到即使是移除 SELFDESTRUCT 这样的渐进式简化都困难重重，这种思路可能是唯一可行的简化路径。Tinygrad 遵循「代码不超过 1 万行」的硬性规定，而最优区块链底层理应能轻松满足这一限制，并进一步精简。Beam Chain 计划有望大幅简化以太坊共识层，而执行层若想实现类似提升，这种激进变革可能是唯一可行之路。

2025年4月21日