4 月 22 日，美国资产市场再次陷入暴风眼。道琼斯工业指数下跌 971 点，纳指跌幅超 2.5%，标普 500 指数失守 5200 点整数关口。科技七巨头全线下挫，特斯拉、英伟达分别跌逾 5.7% 与 4.5%。VIX 恐慌指数暴涨 14%，突破 33 点，预示着市场的系统性避险情绪正在快速升温。

美元指数同步失血，跌破 98 关口，刷新近一年半新低。ICE 美元指数、彭博美元指数均创下 2009 年后最差月度表现之一。与此同时，黄金强势突破 3400 美元，再创历史新高，比特币凌晨在短时突破 8.8 万美元后，伴随美股的下跌回调至 86300 美元附近，而在美股歇市后，其再度展现出不一样的强硬姿态，上涨突破 88800 美元，而山寨币普遍未回到凌晨高点。

据 Coinglass 数据显示，过去 24 小时全网爆仓 2.61 亿美元，多单爆仓 1.41 万美元，空单爆仓 1.21 万美元。其中比特币爆仓 8857.87 万美元，以太坊爆仓 6759.28 万美元。

价格变化只是结果，更深层的，是全球资产锚定结构的集体重估，以及非主权资产在制度裂缝中浮出的历史性回归。

美联储独立性正面临政治再塑

特朗普再次公开炮轰美联储主席鲍威尔，要求「立即降息，否则经济将减速」，市场对美联储政治中立性的信心正受到前所未有的考验。这是他在短短数日内第二次高调施压货币政策路径，不仅通过 Truth Social 发文直指「政策过紧」，更在多场合放风「考虑撤换鲍威尔」。

据彭博社报道，特朗普团队目前正在研究是否具有法律权力解雇鲍威尔。4 月 18 日，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特公开证实，特朗普及其顾问团队「正在审视相关选项」。

此举触碰了全球投资者最敏感的一条红线：美联储是否仍是一家独立于选举政治的中央银行。40 年来，美联储在全球资产配置体系中所扮演的核心角色。

但当前，「鲍威尔是否能保住职位」这个原本被视作不应存在的问题，已成为全球金融资本共同关注的核心变量之一。因而避险资金正在加速流入无主权资产。

值得注意的是，这种抛售并非对短期利率路径的反应，而是对「决策规则不确定性」本身的反馈。当投资者无法判断利率是否仍基于经济基本面，而不是政治周期，美元的信用锚定便开始松动。

过去十年中，全球资本广泛配置美国国债和美元资产，正是出于对美联储专业判断能力与独立性的信任。然而一旦这种信任遭到侵蚀，美债将不再是无条件的避险资产，美元将不再天然具备溢价属性。这将引发整个全球资产锚定体系的重新评估。

黄金与比特币何共振上涨：制度信任裂口中的「锚定重建机制」

长期以来，全球金融体系的核心资产结构依赖于一种隐含的制度信任假设，即美联储保持政策中立、美国政府履行信用义务、以及市场规则稳定，信息对称。

正是这种制度性信任，使得美国国债具备无风险利率的地位，美元获得全球储备货币的资格。而当行政权力高频率地干预货币政策，这一假设受到挑战时，全球资本的第一反应不是再观察美联储的下一次议息，而是主动重估什么是真正可信的资产。

黄金是数千年来的储值媒介，其价格从来不仅是对通胀的反应，更是对制度稳定性的投票。回顾历史，每一次黄金价格的快速抬升都伴随着对传统政治货币体系的信任退潮：

1971 年“布雷顿森林体系”解体，黄金脱钩美元后价格暴涨；2008 年全球金融危机后，金价快速上涨，创历史高位；当前美联储遭遇政治干预质疑，黄金再次刷新高点。

这一规律并未改变，因为黄金的本质优势在于：它不依赖国家信用、不受政策干预、不具备违约风险。在制度被政治化、政策被短期化的过程中，黄金提供的是一种时间上的独立性与历史的稳定预期。

比特币之所以开始黄金形成同步上涨，不是因为它具备央行属性，而恰恰是因为它不是任何央行的附属物。

它的货币发行遵循数学规则，供应总量写入代码，不受任何政治任期、选举周期或财政赤字压力影响。比特币的上涨，是对「人治货币体系」的不信任表达。

而当美联储独立性遭到怀疑，美元被迫接受行政干预时，市场中的一部分资金便开始将比特币视作「去政治化的储值候选」。

尤其是当美债信用受限（因财政不可持续）、黄金价格过热（高溢价可能削弱风险调整后回报）、加密资产 ETF 合规通道逐步打开（提升可接入性）时，比特币将扮演一类「数字黄金」与「去中心化美元替代品」的混合角色。

监管转向的信号：Atkins 上任与金融治理框架的系统调整

在特朗普持续施压美联储的同时，Paul S. Atkins 宣誓就任美国证券交易委员会（SEC）第 34 任主席，这一人事任命虽在程序上看似循规蹈矩，实则释放出极强的政策信号。Atkins 作为布什时代「金融市场自由化」思潮的重要推崇者，历来主张监管应为市场服务而非主导市场。他的上任，意味着美国资本市场的治理哲学或将进入新的转向周期。

在当前的加密资产语境下，这一转变尤为关键。如果 Atkins 坚持其一贯立场，未来加密资产在 ETF 合规审批、RWA 通证发行、乃至 Token 经济模型中价值分配机制等多个层面，可能将迎来前所未有的政策通道宽松期。

但这种自由放任倾向也可能带来结构性风险。在短期释放利好预期的同时，伴随而来的将是监管一致性与长期行为预期的模糊。市场原本建立在规则清晰、门槛明确、边界可测的合规框架基础之上，而监管主张的软化极易打破这一制度感知，造成市场参与者的判断失序。加密行业原已处于监管边缘，而现在这一边缘不仅没有被规则明确化，反而可能因政策倾向的左右摇摆而加剧其制度不确定性。

换言之，Atkins 的上任标志着美国金融治理框架正面临一种微妙的重构：在对传统监管工具的去中心化处理中，市场自治的空间被极大放大，但也因此可能失去治理统一性的最后防线。对于加密资产行业而言，这既是一次合规机会窗口的打开，也是一次制度演化期的高度博弈。

一.前瞻

1. 宏观层面总结以及未来预测

受关税政策不确定性影响，美股经历极端波动，标普500、道琼斯和纳斯达克指数全线下跌。过去一周，道指累计跌2.66%，纳指跌2.62%，标普500跌1.50%，市场情绪趋于谨慎。关税战仍是影响市场的核心因素，尽管美国对部分国家暂缓新关税，但对中国的高关税持续施压，多国积极寻求谈判缓解贸易紧张。美股在关税不确定性和经济前景担忧下波动剧烈，整体呈现下跌趋势，市场风险偏好降低，短期内需警惕进一步调整风险。

2. 加密行业市场变动及预警

上周加密市场在宏观贸易政策波动及个别代币崩盘的双重影响下，整体并未跟随美股市场下跌，呈现震荡上行但伴随较大风险。比特币表现相对坚挺，主流币种波动分化，山寨币信心受损明显。行业内并购与合作动作频繁，显示机构对加密资产长期潜力依然看好。未来市场仍需关注贸易战动态、监管政策变化及技术面关键支撑位，合理配置资产、分散风险。

3. 行业以及赛道热点

致力于将稳定币交易覆盖Web3+Web2的非托管加密平台Fizen，开发了非托管的加密超级应用程序，简化了基于稳定币的支付和钱包管理；BTC生态点对点的开放式借贷市场Firefish是一个开放的借贷市场，促进比特币担保贷款，直接连接借款人和投资者，避免了中介机构的参与；由A16z领投,Coinbase跟投1000万美元的去中心化通信协议Towns，允许人们以无许可的方式创建可编程的通信用例，称为“空间（Spaces）”。

二.市场热点赛道及当周潜力项目

1.潜力赛道表现

1.1. 浅析致力于将稳定币交易覆盖Web3+Web2的非托管加密平台Fizen结构特点

Fizen是一家金融科技公司，开发了非托管的加密超级应用程序，简化了基于稳定币的支付和钱包管理。它支持跨以太坊、BNB链、比特币等多个区块链进行无缝交易，支持代币兑换、NFT和来自超过25,000家商户的全球购物。Fizen具有无gas费交易、AI驱动的兑换和0.5%商户费用网关等特点，为数字资产带来了实际的使用价值。它使消费者和企业能够高效、无复杂操作地存储、转账和交易加密货币。

技术详解

Fizen生态系统是一个让个人和企业能够合作，共同创造巨大收益的地方。

对于用户：通过Fizen Ramp，用户可以轻松通过多种方式（如银行转账、信用卡等）买卖加密货币。在Fizen超级应用上安全地存储加密货币，并将其用于支付和购物。

对于提供产品和服务的企业：企业可以通过Fizen Pay轻松接受加密货币支付，将业务拓展至全球受众，包括新兴的加密货币用户，从而实现利润增长。Fizen帮助企业在Fizen超级应用内销售商品和服务。

对于有代币和币的区块链项目：区块链项目可以将其代币和币集成到Fizen超级应用中，让用户能够使用这些代币和币购买各种商品和服务。这大大提升了代币和币的使用价值，增强了用户忠诚度，并加深了与项目的连接。

Fizen Ramp

对于新用户来说，购买加密货币的一大难题是如何操作。通常，用户需要在加密货币交易所注册账户，通过提供护照或身份证等文件完成KYC（了解你的客户），并上传自拍进行身份验证。这个验证过程的等待时间可能从30分钟到一周不等。即使在交易所购买加密货币，过程也不一定是简单直接的。

Fizen理解客户所面临的挑战，并致力于为他们创造最简单、最优的体验。

下载应用并在1分钟内创建钱包。通过银行转账购买加密货币，5分钟内即可收到。

目前，Fizen对小额交易不要求用户进行KYC，以提供便利。然而，对于较大交易，并且为了遵守法律法规以及防止洗钱，Fizen将进行KYC验证，同时优先考虑用户友好性和便利性。

Fizen超级应用也是一个非托管的加密货币钱包，这意味着用户对自己的私钥以及资产拥有完全的控制权。Fizen及其任何员工都无法访问用户的加密资产。这与用户在交易所购买并存储加密货币有所不同，在交易所，用户面临的风险较高，如果交易所发生问题，用户的资产可能会丧失，正如FTX交易所破产所示，导致用户损失了100亿美元的资产。

Fizen Super App

Fizen超级应用的特别之处在于其用户友好性以及用户可以立即在日常生活中使用的众多实用功能。这些应用包括充值手机话费、购买电影票、购买咖啡等。

用户友好性是应用程序的一个特别重要特点，因为它使得更多的用户能够使用，包括那些不熟悉加密货币的用户。Fizen超级应用将成为将区块链技术和加密货币带给数十亿人的解决方案。为了参与，新的用户不再需要学习像交易或去中心化金融（DeFi）这样的复杂术语或技术。他们只需简单地购买咖啡、赚取积分并享受折扣。

通过将购买咖啡、电影票或NFT奖励等日常应用引入Fizen超级应用，它将增加日常使用频率并帮助用户形成使用习惯。

Fizen Pay支付网关

信息技术正以前所未有的速度发展，影响并改变着各个领域。然而，银行和金融行业在采用技术方面相对较慢。主要原因在于该系统的规模庞大，涉及到大型金融机构，如银行、信用机构、支付公司等。当你在购物并使用像Visa或Mastercard这样的卡片时，你的交易需要经过多个公司和组织的处理。在每个环节中，这些机构的交易费用会不断积累。

为了防止用户感觉到损失，支付机构通常会向提供商品和服务的企业收取费用。自然，企业无法将这些费用全部吸收，反而会将其计入产品价格中。因此，客户可能会觉得使用传统支付方式时没有被收费，但实际上，他们是在通过商品价格间接支付这些费用。

区块链和加密货币技术的一个显著特点是，它提供了一个点对点的金融系统，资金可以直接从一个实体转移到另一个实体，而无需中介。这有助于减少支付费用。为了让企业能够接受加密货币支付，它们需要一个支付网关。虽然企业可以自己建立支付网关，但这需要大量的时间和精力。因此，Fizen提供了Fizen Pay，为企业提供了一种综合解决方案，且交易费极低，低于1%。

凭借如此低的交易费用，企业可以降低产品价格，将其转化为忠诚度积分，或为客户提供现金返还。更为出色的是，企业可以即时收到款项，而不必经历其他支付方式的延迟（通常需要3到15天）。

最重要的是，单纯的支付网关解决方案对企业来说帮助有限。企业不知道加密货币用户在哪里，而用户也不知道哪些企业接受加密货币支付。这就是为什么Fizen被构建为一个综合生态系统的原因。Fizen不仅提供技术解决方案，还将企业与客户连接起来。

点评

总体来看，Fizen在简化加密货币交易、降低交易成本、提升支付效率等方面具备显著优势，但要实现大规模的用户和市场接受，还需要解决用户教育、合规性和市场认知等挑战。

1.2. 简单了解BTC生态点对点的开放式借贷市场Firefish如何让借款者和贷款者双赢

Firefish 是一个开放的借贷市场，促进比特币担保贷款，直接连接借款人和投资者，避免了中介机构的参与。借款人可以通过将比特币作为抵押品，获得法定货币或稳定币贷款，从而在不卖掉资产的情况下获取流动性。投资者提供资金用于这些贷款，并通过比特币抵押品的价值超过贷款额来确保固定的利息回报。该平台以点对点的方式运作，确保通过链上托管系统实现透明度和安全性。

Firefish 协议的参与方

借款人：拥有比特币并寻求法定货币流动性的个人或实体。贷方：拥有多余法定货币流动性并希望赚取利息的个人或实体。清算人：由贷方委托的实体，负责在借款人未履行义务时代表贷方清算抵押品。贷方也可以自行充当清算人。价格预言机：证明比特币汇率的预言机。它可以由信任的机构、公有预言机或由多个机构与公有预言机组成的门槛式机制来实现。目前，Firefish 操作价格预言机。支付预言机：证明法定货币支付是否已完成（例如贷款偿还）的预言机。目前，Firefish 操作支付预言机。Firefish：一个匹配借款人和贷方并促进其安全互动的平台。

架构简述

托管合约托管合约是 Firefish 协议的核心部分。它允许将比特币抵押品锁定在特定地址，只有在满足以下条件时，才能对抵押品进行进一步操作：当满足特定条件时（例如贷款偿还）以特定方式进行（合约输出只能发送到预定的地址）

托管合约可以按如下方式进行示意表示：

托管合约的第一层是 tx_escrow 交易。其输入是借款人的 UTXO（借款人的比特币），输出是一个 3/3 多重签名地址，签名密钥由以下三方持有：

价格预言机（Price Oracle）支付预言机（Payment Oracle）借款人（临时密钥），B-EPH

tx_escrow 交易的输出即为托管本身，且比特币在贷款期间将被锁定在此地址。

托管合约的第二层由一组部分签名交易（PSBTs）组成，这些交易允许 tx_escrow 的输出被消费，即抵押品被解锁并发送到预定地址。这一操作发生在满足特定条件时（例如贷款偿还），并且缺失的签名被添加到 PSBT 中。

预融资合约（Prefund Contract）为了使借款人能够方便地使用各种比特币基础设施（硬件钱包、软件钱包、托管钱包），协议建议使用一个额外的链上交易来整合并确认将用于资助托管合约的 UTXO。

这个额外的链上交易被称为 tx_prefund，它位于 tx_escrow交易之前，可以按如下方式进行示意表示：

这种结构使借款人能够轻松地与 Firefish 协议交互：他们将比特币抵押品发送到一个特定地址 A_prefund。

A_prefund 代表一个复杂的支出条件：

3/3 多重签名（借款人的临时密钥 B-EPH、价格预言机、支付预言机）在特定时间锁后，借款人使用其临时密钥 B-EPH 签名

多重签名分支在 tx_escrow 交易中使用，而另外两个选项则提供了额外的安全性，并减少了各方之间所需的信任。

Firefish 协议、预融资和托管合约：

Firefish App

Firefish 协议旨在最小化风险并减少各方之间对相互信任的依赖。为了充分利用预资和托管合约的安全性，借款人必须能够构建地址和交易，或者验证它们是否已根据协议正确实现。

为了使该协议对不同技术水平且使用不同钱包的借款人可访问，开发了 Firefish 应用。这是一个专门的比特币钱包软件，具有以下功能：

该应用是开源软件，可以由借款人在自己的硬件上（桌面或浏览器中）编译和运行。该应用能够根据 Firefish 协议构建复杂的地址和交易。该应用生成临时密钥对，签名交易，并存储必要的数据（例如 PSBT）。

点评

Firefish 协议提供了一种创新的去中心化贷款解决方案，通过智能合约、托管合约和预资合约确保交易安全与透明。然而，技术门槛、预言机依赖、比特币价格波动以及平台中心化管理等问题仍然是其潜在的风险和挑战。

1.3.浅析由A16z领投,Coinbase跟投1000万美元的去中心化通信协议Towns有何特色？

Towns协议是一个开源协议，用于构建去中心化的实时消息应用。它由一个与EVM兼容的L2链、去中心化的链外流节点和部署在Base上的智能合约组成。Towns允许人们以无许可的方式创建可编程的通信用例，称为“空间（Spaces）”。这些空间是可拥有的，具有链上订阅（“会员”）、可扩展的声誉系统和端到端消息加密功能。

特点解析

主要特点专为社交网络构建的应用链– Towns 在Base上分别保障读取/写入权限，使我们的应用链能够在活跃性上做出权衡，并像任何现有的集中式社交网络一样快速地向成千上万的参与者发送消息。可拥有的通信– 空间创建者真正拥有他们创建的空间，作为链上资产。可编程空间– 空间在链上部署，并具有可编程接口，允许定制规则（如谁可以读取和写入），并可与任何其他外部EVM兼容合约集成。链上会员和内置协议费用– 用户需要持有有效的会员代币才能在一个空间内发送和接收消息。会员定价会强制执行协议费用，用于支付网络运营成本。链上社交图谱– 会员代币和空间可以在链上进行发现。可扩展的声誉系统– Towns 的通信空间可以编程，允许成员在链上发现基于同行的、特定空间的评分。端到端加密消息– 通过先进的加密技术，确保发送者和授权用户之间的消息安全、私密。 Towns智能合约

Towns智能合约是Towns生态系统的基石，为在区块链上创建、管理和互动数字社区（称为“空间”）提供了强大的框架。这些合约部署在Base主网——一个针对可扩展性和效率优化的以太坊Layer 2解决方案上。

每个空间的独特合约地址独特的操作和治理：Towns生态系统中的每个空间都配备了独特的合约地址。这种个性化的方法使得每个空间在操作、治理和互动方面具有独特性，确保每个空间保持其独特的身份和操作结构。Towns智能合约的优势可编程性：Towns智能合约允许空间的每个方面都可以完全编程。开发者可以基于代币余额、NFT或链上活动创建复杂的会员限制；实现动态定价和自动订阅；部署机器人以增强社区互动；并与其他Web3应用和去中心化金融（DeFi）协议无缝集成，开启链上社区互动的新可能性。可扩展性和效率：通过利用以太坊Layer 2解决方案，Towns智能合约显著提升了操作的可扩展性，确保数字社区不断增长的需求得到满足，同时不影响性能。降低交易成本：Layer 2解决方案的使用在降低交易成本方面起到了关键作用，使用户在Towns生态系统内的互动更加经济。增强的安全性和透明度：智能合约本身提供了一个安全且透明的框架，用于数字互动。区块链技术的不可篡改性与智能合约的透明性结合，为所有用户营造了一个可信赖的环境。自动化治理：这些合约促进了自动化治理机制。这种自动化确保了为每个空间定义的规则和协议能够一致且公正地执行。 Towns通信协议

Towns消息协议是用于验证和传输加密消息的核心基础设施。它为安全和私密的群组消息传递提供了一种创新的方法。该协议旨在无缝地在区块链基础设施中运行，利用去中心化技术的强大功能，提供高质量的无许可消息传递体验。

读取/写入权限在Base上得到了保障，使Towns能够做出活跃性权衡，以和任何现有的集中式社交网络一样快速地向成千上万的参与者发送消息。Towns协议最初是为广泛的聊天应用用例和聊天业务逻辑构建的，但未来该协议将被抽象化，形成任何形式的加密消息传递用例的基础层。其特点为

加密通信端到端加密：Towns消息协议采用最先进的加密方法，确保所有通信从端到端都是安全的。除了发送方和授权用户，任何人，包括Towns节点运营商，都无法解密和读取Towns生态系统中的消息。隐私设计：该协议强调用户隐私，确保消息内容仅对预定接收者可见，其他任何人无法访问。去中心化分布式网络：该协议在分布式节点网络上运行，确保可靠性，并抵御集中化失败点的风险。用户自治：协议中的空间由用户治理，促进社区驱动的环境，在这里用户能够控制他们的通信频道。可扩展性和效率可扩展架构：设计用于处理大量消息而不影响速度或安全性。资源优化：高效利用网络资源，确保协议的可持续性和成本效益。组件Towns链一个Layer 2区块链解决方案，作为Towns消息协议的支撑，提供共识和安全性。流节点负责管理协议中消息流动的节点，处理消息验证、存储和加密等任务。权限管理管理用户在空间内的权限和访问系统，确保一个安全有序的通信环境。

点评

Towns协议通过去中心化、隐私保护和高效的消息传递功能，能够为用户提供一个安全且灵活的通信平台，尤其适合需要高隐私保障的社交应用。然而，其对区块链的依赖、成本问题以及治理结构的挑战也需要在实际应用中加以考虑。

2. 当周关注项目详解

2.1. 详解Animoca领投600万美元，可用原生Token支付gas的基于ZK Rollup 技术构建的 Layer 2 网络OpenZK

简介

OpenZK 网络是一个基于零知识 Rollup (ZK Rollup) 技术的 Layer 2 解决方案，旨在解决以太坊的可扩展性、成本和性能限制，同时保持其安全性保证。OpenZK 网络提供高效、安全、低成本的交易处理环境，特别适用于去中心化金融（DeFi）、真实世界资产（RWA）、NFT 和交易应用程序。

ETH 质押与奖励OpenZK 网络的核心创新之一是其原生 ETH 质押机制，允许用户将 ETH 桥接到网络上，同时无需额外操作即可赚取以太坊上的 ETH 质押和重质押奖励，从而为以太坊生态系统的稳定性和安全性做出贡献。

这一原生质押机制无缝集成到 OpenZK 的架构中，用户的 ETH 一旦桥接到 OpenZK，就会立即进行质押/重质押，奖励即时产生，用户将获得代表该质押/重质押 ETH 位置和相关奖励的流动代币（ozETH）。

稳定币奖励OpenZK 网络还包括一个原生稳定币奖励和激励功能，允许用户在其稳定币持有中获得额外的奖励。稳定币相关的奖励设计简便易用。用户可以将某些稳定币（如 USDT、USDC、DAI 或其他支持的资产）桥接到 OpenZK 网络，这些资产将自动参与 L1 非托管储蓄机制（如 MakerDAO/sky.money），为该位置生成参考代币和相关奖励（ozUSD），无需用户额外操作或复杂步骤。

OZK 代币OZK 是 OpenZK 网络的协议代币，旨在提供实用性和治理功能。它将在推动网络、促进交易和对齐生态系统内激励方面发挥重要作用。用户可以使用 ozETH 和未来预计的 OZK 来支付网络上的燃气费，支持 OZK 的基本实用功能。

OpenZK 网络将采用非通胀性代币模型。预计在适用的情况下，并根据社区的治理决策，部分以 OZK 支付的燃气费可能会从供应中移除，并分配到用于社区/生态系统倡议的池中。

技术解析

ETH 质押与再质押流动性管理合约（Liquidity Manager 合约）是一个符合 ERC20 标准的智能合约，用于通过加权系统管理多重金库中的流动性分配。用户可以将“质押”原生 ETH 存入流动性管理合约，从而获得一个 ozETH ERC20 代币作为回报。

流动性管理合约中的基础资产是原生 ETH。

核心合约

ozETH Token流动性管理器Rocket Pool Vault通过EigenLayer的再质押合约价格预言机

流动性管理器合约

流动性管理器作为整个系统的中央控制器，负责以下任务：

资产分配管理ETH在多个Vault之间的分配。实施基于权重的分配系统。发行代表用户比例权益的份额。Vault管理维护支持的Vault的注册表。控制Vault的添加和删除。管理存款分配的Vault权重。处理Vault的存款和提取交互。份额代币化发行代表用户存款的ERC20代币。根据Vault表现计算份额。处理提取时的份额销毁。

Vault合约（Rocket Pool）

Vault是专门与特定质押协议接口的合约：

协议集成

实现特定协议的存款/提取逻辑。管理ETH与协议代币之间的转换。处理协议特定的质押机制。

资产管理

持有并管理协议特定的代币。跟踪资产余额和份额计算。实施安全检查和提取限制。

再质押合约

再质押合约用于将来自Vault合约的份额分配到其他质押/再质押协议，如EigenLayer。在这种情况下，Vault中的份额成为资产。再质押是Vault的可选功能，保持1:1关系，而Vault只能将份额再质押到一个再质押协议。

价格预言机

当协议需要将资产或份额的价格转换为本地ETH时，会调用价格预言机，并通过Uniswap v3返回价格。

系统流程

存款流程

用户将ETH存入流动性管理器。流动性管理器：根据Vault权重计算分配。将存款分配到已注册的Vault。发行份额来代表用户的存款。每个Vault：接收ETH的一部分。将ETH转换为协议特定的代币。更新内部会计。向流动性管理器报告。

提取流程

用户使用份额发起提取请求。流动性管理器：计算从每个Vault的比例提取。协调提取请求。销毁用户的份额。每个Vault：将协议代币转换回ETH。处理任何协议特定的解除质押操作。将ETH返回给流动性管理器。流动性管理器将合并后的ETH返回给用户。 稳定币质押

该协议允许用户通过sky.money的非托管储蓄机制存入并“质押”他们的稳定币（如USDT、DAI、USDC等），并获得代表该持仓的流动性代币（ozUSD）。

核心合约

ozUSD VaultozUSD Vault 合约允许用户存入特定的代币，这些代币通过Sky Money的“转换器”合约（“Sky Money Converter”）交换为USDS。

系统流程

存款流程

用户将允许的稳定币资产存入ozUSD Vault合约。如有需要，资产将首先通过UniSwap v3路由器交换为DAI（并遵循定义的滑点限制），然后通过Sky Money Converter转换为USDS。转换率为1:1（DAI:USDS）。接收到的USDS将存入sUSDS Vault。所获得的份额（sUSDS）将保存在ozUSD Vault合约中，并且每持有一个sUSDS份额，都会在ozUSD Vault中铸造一个ozUSD。

提取流程

用户可以通过销毁ozUSD并自动赎回每个sUSDS底层的稳定币及累积的奖励来进行提取/解除质押。用户可以通过调用QueueWithdraw函数来启动此过程。用户将收到一个nonce，该nonce在悬崖期结束后用于完成提取。每个ozUSD被销毁并赎回其对应的sUSDS和底层稳定币资产，这些资产随后通过ozUSD Vault和Uniswap自动交换为用户选择的稳定币，并保存在ozUSD Vault中。一旦悬崖期结束，用户可以通过执行带有提供的nonce的Withdraw函数来完成提取。

总结

OpenZK 提供了去中心化和自动化的稳定币质押解决方案，能够提升流动性并带来额外奖励，但也面临一些挑战，如依赖外部工具的风险、滑点和费用问题以及提取过程中的延迟等。对于注重去中心化、流动性和自动化的用户，这个系统提供了很好的优势，但对于需要高度灵活性和即时提取的用户来说，可能存在一定的限制。

三. 行业数据解析

1. 市场整体表现

1.1 现货BTC&ETH ETF

美东时间 11 月 1 日）以太坊现货 ETF 总净流出 1O92.56 万美元

1.2. 现货BTC vs ETH 价格走势

BTC

解析

BTC上周如预期在窄幅盘整于83000~86000美元区间后于本周初继续开启放量反弹行情，从成交量上看，在测试89100美元附近阻力区间之前，多头面临的阻力并不大，且鉴于基本面的企稳，反弹动能有持续理由的，因此本周用户可直接关注上方89100美元一线强阻力，若本周前半段在86400~89000美元的区间蓄积了足够多的上涨筹码后放量上破，则可继续向上看至92000美元二线阻力区（如图），反之若在突破期间呈现向上插针且迅速缩量形态，或意味着上涨能量枯竭，币价将继续围绕81000~89000美元区间开启一周为单位的宽幅震荡行情。

ETH

解析

ETH在企稳于1560美元后尽管暂时未能有效突破1630美元这个短期关键阻力，但随着基本面逐步回暖，缓慢上行是大概率事件，本周用户可直接关注1690美元一线强阻力，上破后直接看至1750美元的二线阻力（绿色盘整区的下轨），该阻力或为近期多头难以逾越的区域。

至于支撑方面，可暂只关注1560美元附近，下行不破该点位则仍然看涨，跌破则意味着探底行情继续。

1.3. 恐慌&贪婪指数

2.公链数据

2.1. BTC Layer 2 Summary

解析

Merlin Chain（$MERL）代币上线

Merlin Chain 是领先的比特币 L2 协议之一，于4月19日上线了其原生代币 $MERL。该协议的总锁仓价值（TVL）已超过36亿美元，并且涵盖了超过200个去中心化应用（dApp），涉及DeFi、游戏和社交平台等领域。$MERL 代币将用于协议治理、质押和交易费用支付。该代币已在包括 OKX 和 Bitget 等主要交易所上线，显示出强劲的社区支持和机构信心。

Stacks（STX）Nakamoto 升级

Stacks 在四月下旬激活了其 Nakamoto 升级，提升了交易最终性并将区块时间缩短至约五秒。这次升级支持即将推出的 sBTC（一种与比特币挂钩的资产），使得比特币与 Stacks 之间的去中心化金融（DeFi）应用集成更加流畅。

BitVM 和 Bitlayer 创新

Bitlayer 引入了 BitVM，这是一种计算模型，结合了乐观 Rollup 和比特币的脚本能力，从而在比特币上启用了欺诈证明。此创新使得在不改变比特币底层结构的情况下实现复杂智能合约成为可能，吸引了去中心化交易所（DEX）和基于 AI 的协议等项目。

Union Bridge 协议

Union 协议是一种信任最小化的桥接协议，专为 Rootstock 设计，使比特币与其他二级区块链之间的 BTC 转移变得安全。通过采用 BitVMX 的多方变体，Union 协议可以在假设至少有一方参与者保持诚实时提供可扩展的比特币互操作性解决方案。

2.2. EVM &non-EVM Layer 1 Summary

解析

EVM兼容Layer 1区块链动态

EOS EVM主网上线

EOS网络基金会于4月14日成功推出其EVM主网，旨在将其性能与以太坊的兼容性相结合。​EOS EVM的吞吐量超过800次交换每秒，速度是Solana和BNB的3倍，是Avalanche的25倍，为开发者提供了一个高效的开发平台。 ​

Polkadot 2025路线图发布

Polkadot宣布将在2025年支持EVM和Solidity，采用多核架构提升扩展性，并通过XCM v5升级跨链消息传递协议，增强互操作性。此外，Polkadot将简化地址管理，缩短DOT解锁时间，支持Rollup支付手续费。

Injective引入EVM兼容性

Cosmos生态的Layer 1区块链Injective宣布将原生支持EVM，允许以太坊兼容的DApp在其网络上运行。该功能目前正在开发中，预计将在2025年底前上线主网。 ​

非EVM Layer 1区块链动态

Solana交易吞吐量提升

Solana的非投票交易吞吐量在2025年预计将超过每秒5,000笔，较当前水平增长6-7倍。主要升级包括Firedancer客户端的全面部署、核心Anza客户端的优化以及更高效的费用市场和程序压缩方案，以提升链上资源利用效率。 ​

Avalanche9000升级

Avalanche宣布将进行Avalanche9000升级，预计将Layer 1部署成本降低99.9%，并将C链交易费用降低25倍。该升级旨在提升网络在代币化资产、DeFi、游戏等领域的应用。

N1区块链主网即将上线

N1是一条低延迟、高吞吐量的Layer 1区块链，支持多种编程语言（如TypeScript、Python、C等），旨在为开发者提供高效的去中心化应用开发平台。N1还推出了NTS（TypeScript智能合约开发环境）、NordVM（Rust基础的订单簿框架）以及N1 Studios（应用孵化平台），以促进生态系统的发展。

2.3. EVM Layer 2 Summary

解析

以太坊L2互操作性迈出关键步伐

以太坊社区正在积极推进L2互操作性的统一标准。​其中，ERC-7683（Cross Chain Intents）被视为关键进展。​该标准旨在简化跨链交易流程，允许用户在不同L2之间进行无缝的资产转移和治理投票。​多个项目，包括Polygon、Arbitrum、Optimism、Base和Uniswap，已表示支持这一标准。​预计在未来几个月内，跨链交易将变得更加简便。

Vitalik Buterin提出“内嵌式zkEVM”概念

以太坊联合创始人Vitalik Buterin提出了一种新的zkEVM架构，旨在将zkEVM直接集成到以太坊主链中，以提高验证效率和安全性。​这一提议可能对现有的L2项目，如Polygon、Matter Labs和Scroll，产生深远影响。

新兴L2项目InfinixChain推出

InfinixChain是一个新的EVM兼容L2区块链，旨在提升可扩展性、降低交易成本，并提高交易速度。​该项目支持DeFi、NFT和GameFi等去中心化应用，提供高吞吐量和低延迟的交易体验。​目前，InfinixChain已启动代币预售，计划在未来推出原生代币。

L2BEAT加强L2安全标准

L2BEAT宣布将对L2项目实施更严格的安全标准。​未能提供充分数据可用性保障或证明系统的项目，将被重新分类为“其他”类别。​所有L2项目需在2025年中之前满足新的要求，否则可能面临重新分类。

以太坊L2统一升级在2025年内完成

以太坊社区计划在2025年内完成L2的统一升级，使不同的L2平台能够实现无缝互操作。​这将促进去中心化应用在多个L2网络之间的跨链操作，提升以太坊生态系统的整体效率和用户体验。

四.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点

2025年3月美国零售销售环比增长1.4%，高于市场预期的1.3%和2月份的0.2%，为2023年1月以来最大单月增幅。截至4月12日当周，美国初请失业金人数录得21.5万人，降至2025年2月8日当周以来新低，低于市场预期的22.5万人和前值22.3万人。

本周（4月21日-4月25日）重要宏观数据节点包括：

4月24日：美国至4月19日当周初请失业金人数

4月25日：美国4月密歇根大学消费者信心指数终值

五. 监管政策

美国

IRS DeFi经纪人规则被推翻：总统特朗普签署了一项法案，废除了IRS修订的规则，该规则将去中心化交易所（DEX）视为经纪人，从而要求它们进行税务报告。该举措旨在减少DeFi平台的监管负担。建立战略比特币储备：一项行政命令创建了一个战略比特币储备，约有200,000 BTC由财政部没收并注入其中。该储备旨在提升数字资产领域，并应对前任政府的政策。SEC计划举行加密货币圆桌会议：美国证券交易委员会（SEC）宣布将举行四次圆桌会议，讨论加密货币交易、托管、代币化和去中心化金融（DeFi），旨在为数字资产制定监管框架。

欧盟

欧洲央行开发数字欧元：为应对美国稳定币政策的担忧，欧洲中央银行正在开发数字欧元，以增强支付独立性并保护法定货币。

中国

关于没收的加密资产的辩论：中国正在就如何管理从犯罪活动中没收的加密货币展开辩论。提案包括集中管理和司法确认加密货币作为资产的性质。

韩国

打击未注册的交易所：金融情报单位（FIU）正在针对未注册的海外加密货币交易所，包括BitMEX和KuCoin，进行执法，以推动合规。

意大利

对美国稳定币政策的担忧：意大利经济部长贾安卡洛焦尔杰蒂表示，担心美国在美元挂钩的稳定币上的政策可能会破坏欧元的地位，并影响欧洲的货币主权。

巴基斯坦

启动加密货币委员会：巴基斯坦成立了加密货币委员会，旨在监管和促进本国加密货币市场，增强汇款服务，并保护用户免受诈骗。

澳大利亚

推出加密货币监管框架：澳大利亚政府计划在2025年推出加密货币监管框架，要求交易所和托管服务按照现有金融服务法进行合规。

昨夜，美国股债汇“三杀”再次上演。

上一次还是在半个月之前，导火索是由特朗普兴起的全球关税战开始，而整个华尔街都集体错判了特朗普。其时，曾任华尔街交易员、现成为美国财政部长的贝森特，找到了一个契机试图劝服特朗普：他在乘坐海军陆战队一号飞往白宫的途中，与特朗普讨论了暂缓关税的想法。

贝森特需要承担华尔街与华盛顿之间桥梁的责任，他试图在川普朝令夕改、反复无常的政令，和倡导减债/减税/放松管制的华尔街老朋友们之间调和。这无疑是个棘手的任务。资本市场的博弈，背后才是大国的博弈。某种程度上，华尔街的影响力已经超越资本本身。以往华尔街与华盛顿的结合，形成了“华府-华尔街复合体”，一直都是左右美国政经的主导力量。

但是在今天，裂痕出现了。一年前，被华尔街视为“自己人”的贝森特曾告诉客户：“关税这把枪将总是上膛，并会放在桌子上，但很少会开火”。但如今华尔街的很多人却觉得被他坑了，特朗普四处开火，几乎没有受到以往这些关系的制约。

裂痕还有进一步撕裂的趋势。特朗普还在威胁要解雇美联储主席鲍威尔，这动摇了美联储独立性的百年根基。并且特朗普还与美国常春藤名校对峙，而全美大学捐赠基金共持有约 5000 亿美元私募股权资产，如果他们抛售起来，足以在市场中掀起惊涛骇浪。

华尔街的态度值得被观察。上周“暗涌 Waves”访谈了 30 位身处关税战前线的人士，我们紧接着访谈了一位华尔街的对冲基金人士：Rob Li。他在纽约亲历了这些天市场的跌宕起伏，深知华尔街在这次关税风暴中的理性与愤怒。

Rob Li 曾在摩根士丹利私募股权基金任职，现在是 Amont Partners——一家位于纽约的全球股权投资管理公司的管理合伙人。他们投资策略持仓时段较长，相较于一般持股仅在三个月周期左右的对冲基金，他们的核心投资组合持股时段会在两三年之上。

Rob 也经常在世界各地出差，他采取了全球资产配置的策略，主要关注科技、消费和工业三个板块，目前配置在美国占 40%左右，亚洲占 10%，剩余的部分配置在欧洲和南美。

“现在的华尔街，没有不敌视特朗普的人了。” 据 Rob 的观察，他认为此前华尔街的主流认识被误导了，大家起初以为特朗普 2.0 还会像 1.0 时代那样，“始终有办法能让事情不至于太离谱”。但现在，剧本已经彻底改变。就像彼得·德鲁克在《动荡时代的管理》中所写的——动荡时代最大的危险不是动荡本身，而是沿用过去的逻辑行事。

如今，随着桥水基金创始人达利欧、潘兴广场资本创始人 Bill Ackman、摩根大通 CEO 杰米·戴蒙、贝莱德董事长拉里·芬克、橡树资本董事长霍华德·马克斯等等一众华尔街核心人物都转变态度，站出来反对特朗普激进的关税政策。投资者们组成了一股重要的反制力量——尽管他们的首要目的依然是利益。

Part01 华尔街精英也错估了特朗普的剧本

「暗涌」：从哪一刻开始，华尔街开始意识到，整个金融市场要变天了？

Rob：一个重要的时刻是4月2日。那天下午特朗普先说，要对所有国家加10%的关税，那会儿市场反而上涨了两个点。因为很多人认为这是在预期之内。

但几分钟后，特朗普就拿出了他那个巨型的表格，说还要对不同国家征收不同级别的关税。这个时候市场才立刻崩溃了，大家发现川普竟然要来真的。

现在美股市场80%的成交量是由机器完成的，算法会提前设好一些策略：比如如果川普宣布的关税在15%以内，就可以买入；如果超过15%就卖，当然实际的策略肯定要复杂很多。机器的自动化交易速度很快，所以一旦市场崩溃，非常迅速。

「暗涌」：但华尔街那些聪明的脑袋们，为什么会对“特朗普那个巨大的表格”毫无预判？我记得特朗普刚刚胜选的时候，“Trump trade”这个词非常流行，但仅仅2个月就变成了“Trump put”。

Rob：华尔街主流的想法——也包括我自己，之前都没有预料到对等关税的“程度”。主流想法是觉得特朗普第二次上台，会延续他第一任期“雷声大雨点小”的表现。

大家应该记得，特朗普在2016年击败克林顿时，华尔街当时非常恐慌，因为特朗普在竞选时说了很多疯狂的想法，整个商业界和华尔街都非常怕他。但后来大家也都知道了——他那些疯狂的想法，99%都没有实现，反而那四年形成了对商业界非常友好的大环境。

「暗涌」：所以这也是一种市场的惯性，但没想到剧本真的变了。

Rob：至少在4月2日他把那个巨型表格拿出来之前，这个“雷声大雨点小”的剧本都还在继续。

2月的时候特朗普也吓过市场一次，他说要对加拿大和墨西哥征税，当时美股也开始暴跌。但仅仅过了一天，特朗普又发文说，他跟加拿大通过电话，又不搞他们了。过了几个小时他又说，跟墨西哥也通了电话，也不搞墨西哥了。大家抄底的抄底，回弹的回弹，都觉得特朗普2.0也不过如此。

但后来他拿了那个巨大的表格出来，市场开始真的崩了，大家发现剧本竟然变了，完全超出了预期。

Part02 震荡中的赢家与输家

「暗涌」：后来标普500指数最多的时候跌了25%，纳斯达克指数跌了21%，华尔街的对冲基金们都在做什么操作？哪些人赚了钱？

Rob：虽然大家都叫对冲基金，但其实做的事情可能完全不一样。华尔街有专门做宏观的对冲基金，比如专门交易各种不同的货币。有专门做股票的对冲基金，比如我们就是。还有不做股票，专门做债券的对冲基金。我只说股票的这部分。

对于股票型对冲基金来说，其实现在没有特别好的选择，因为特朗普可能今天说东，明天就又说西。现在很多基金，在经历了3月和4月初的动荡之后，基本上变成了比较低的杠杆、零净持仓的状态。

这个“零净持仓”也称为“中性持仓”，它是指你看多的仓位减去看空的仓位，基本上等于零。这是一个非常保守的态度，不管特朗普的政策往哪个方向走，市场是大涨还是大跌，仅仅是保持一个净持仓，这个月就先走平。除非你有把握去判断方向，不然把净持仓降到最低，可能是一个比较好的选择。

当然，对于做宏观的对冲基金来说，现在很热门的一个交易就是做空美元，因为特朗普做的这些事情，对美元是一个重大利空，这时候做空美元很明显有利可图。

「暗涌」：哪些人亏了钱？

Rob：最明显的就是量化基金，我听说不少量化基金都有损失。

虽然量化基金们都拿着各种高科技设备，去盯特朗普自己的那个Truth Social，和他的X账号，但特朗普翻脸的速度实在是太快了，这种来回颠倒，导致量化策略很难跟上特朗普翻脸的速度。

量化基金一般都需要加很高的杠杆，加杠杆的问题是，即便十天后最终证明你的判断是对的，但可能在第3天特朗普反复再反复的过程中就爆仓了，根本活不到证明最终判断正确的时候。

一个典型的例子就是：交易英伟达的量化基金。当AI抓取到新闻说，黄仁勋和特朗普吃了饭，AI判断说这顿饭没有意义，特朗普还是会禁掉H20，所以我们要去做空英伟达。但在禁掉H20的新闻放出来之前，如果市场觉得这个事情在吃饭的时候谈好了，大家先买一把，结果涨了一波，那如果你加了很高杠杆的话，这时候就直接爆仓了——虽然最终H20的限售令还是发布了。

亏钱的另外一大部分，就是纯粹做多的Long-only共同基金，或者说某些基金的风险敞口比较高，做多的远远高过于它做空的。

「暗涌」：那些当年给特朗普投票的华尔街人，是不是肠子都悔青了？

Rob：如果说真实的想法，我觉得现在华尔街，没有不敌视特朗普的人了——不管去年有没有给他投票、有没有给他捐助过的人。最近我也跟很多华尔街各个基金的人吃饭，我几乎没有遇到现在还大力支持特朗普的人。

「暗涌」：后来特朗普宣布90天的关税暂缓，这和华尔街的关系有多大？有报道称，前对冲基金经理、美国财长贝森特现在压力很大，他需要平衡特朗普这些激进政策和金融力量之间的矛盾。

Rob：贝森特以前在我们学校是教过书的，他自己以前也在索罗斯的基金工作过，与华尔街的渊源很深。

我有确切的信源说，至少在第一轮关税政策起草时，就是4月2日推出的这个关税，贝森特没有作为核心班底参与。这个关税基本上是特朗普和史蒂芬·米勒、彼得·纳瓦罗三个人定的，贝森特大概率根本就没有参与这个讨论。

最终是特朗普告诉贝森特一个结果，然后让贝森特用他在华尔街的关系，去跟华尔街沟通，抚慰他们的情绪，但决定权没有在他那里。当然这是4月2日之前的情况，后来市场陷入剧烈动荡，现在贝森特的话语权是否变多了？我觉得很有这个可能。

「暗涌」：那你们呢？在这过程中你们的震撼感有多强烈？

Rob：现在这个关税战的局面，绝对是超出了我的预期。贸易战大家都是有心理预期的，但确实大家没有想到特朗普会把欧洲、日本、加拿大等等都敌视起来。

不过要看跌幅的话，现在与历史上真正的大危机来说还不算什么。如果你经历过2008年金融危机，你现在就不会有任何焦虑。就像才上阵打仗的新兵，一上战场很焦虑，但如果你穿过周期，是已经十年的老兵，哪里会焦虑。

Part03 谁会被买入，谁会被抛弃？

「暗涌」：最近你做了很多公司调研，结果如何？面对这种宏观动荡，哪些公司会最先被基金经理们抛售？

Rob：负面影响首当其冲的，我分成两类：

第一类是直接受关税影响的，比如跟家居日常用品相关的衣服、鞋包、玩具，这些基本上都是在亚洲生产的，首当其冲的基本上是这些消费品牌的公司。当然如果未来关税政策往回走，他们也会反弹的很厉害。

第二类是间接受影响的是旅游相关的，比如酒店、主题乐园、航空公司等等，因为需求端会下滑的很快。从特朗普现在搞了一个月关税冲突，从外国来美国旅游的人数，已经下滑了50%了。虽然现在美国人自己出去玩儿，或者在美国国内的出行，受到的影响还没有体现，但如果贸易战继续打一年，那显然美国经济会受到影响。那未来所有受经济敏感性比较高的行业，比如房地产、可选消费、旅游、电影院、主题公园、赌场等等，都会有影响。

「暗涌」：谷歌最近的大跌，似乎也有一点被误伤。因为市场开始担心，欧盟如果对美国反制的话，因为在特朗普那个粗糙的关税计算公式里，并没有把这种服务性收入，或者说虚拟经济所带来的收入算在里面，但欧盟每年为此花了很多钱，所以欧盟很可能会对这些科技公司下手。

Rob：对，这种对科技公司的侧面伤害，有两方面，一方面就是欧盟要反制的话，对美国的科技公司不仅仅是谷歌，还有Meta、亚马逊、微软等等，欧盟随时可以拿这些公司开刀，这是欧盟的一大武器。另一方面在于谷歌、Meta本身的业务，他们绝大部分收入来自于广告，而我们知道，广告收入在一个国家经济下滑的时候，敏感性是非常高的。

最近刚刚发生的，全球第二大广告传播集团Omnicom（宏盟集团），它是Google、Meta这些平台的一个重要广告代理商，刚刚在财报电话会上说，虽然还没有看到广告主削减开支，但是他们觉得如果特朗普要继续这么搞的话，客户是必然会削减开支的，所以他们把对下一季度的业绩指引调低了，这也导致Google、Meta在跌。

「暗涌」：我们聊了很多受关税问题负面影响的公司，那有没有反而受益于此的公司或行业？

Rob：受益的公司核心在于，关税冲突导致了涨价，但公司可以把成本推到下游。

比如我们长期持有一家企业叫AutoZone。这家公司是在美国卖汽车售后配件的两大巨头之一，而且还在持续的整合美国市场。为什么说关税冲突对它有益呢？是因为关税冲突把汽车的价格抬高了，以前你要买一辆车需要3万美元，但现在关税可能就加了1万美元。那很多消费者干脆就先不买了，等到什么时候关税冲突结束了，回到3万的时候再买。

但消费者现在不买新车的话，只有开旧车，旧车开的时间越长，各种维修问题就越多。那对于一个专门卖汽车售后配件的公司来说，这就成为了利好，什么发动机、火花塞、刹车片、机油等等，都需要更多。

「暗涌」：资金端呢？是否一些资金选择离开美国，更多投向其他地区？

Rob：对，就拿欧洲来说，过去十年大家基本上没有配置，对中国和日本的配置比欧洲要多。但最近欧洲很多股票都走出了独立行情——比如说欧洲的防务股，今年已经涨了一大波。

欧洲还有一些优质企业在这一轮关税冲突中被“错杀”了，比如在汽车半导体领域，德国有一家公司叫Infineon，这家公司深度参与了中国新能源汽车产业链，是小米的独家供应商，也是比亚迪的重要供应商。

这家公司的产能分布在全球，在美国有15%的本土产能，而在美国的销售只有12%，所以它在美国本土的产能，完全可以覆盖美国的销售，关税冲击就比较小，当地供应当地就好了，这类公司也是不错的。

再比如我们持有的另外一家公司 Mercardo Libre，是拉美最大的电商公司。它是一个纯粹本地业务，跟美国市场，以及贸易战都没有什么直接关系，所以四月份美国市场大跌的情况下，它反而还涨了。

Part04 这不是金融危机，这是人造危机

「暗涌」：现在中美双方的关税都已经加到了125%，美国如果加上芬太尼的那20%，是145%，这种关税已经没有什么意义了。据你所访谈的企业家们，他们都怎么看？

Rob：现在大家普遍认为，这种关税数字，已经基本上等于贸易禁运了。我最近一直在到处出差，就是想弄清楚企业家们都怎么看。

比如我最近密集调研了一批鞋服类公司的上游（类似耐克、阿迪达斯、Lululemon这样的公司的供应链），对于一双鞋来说，假设关税只是加了10-15%，而一双销售价在140美金的鞋，成本在35-40美金，那对于公司来说就是增加了3-5元的总成本。在这种情况下，会按照生产商消化1/ 4，品牌商消化1/ 4，剩下的部分由渠道来消化，转嫁到消费者。所以最终消费者在买这双鞋的时候，只增加了不到两元成本。虽然最终会对品牌和供应链的毛利率有影响，但是对每双鞋他们能挣到的绝对毛利数额，是可以100%消化掉影响的。

但现在加了125%的关税，那成本就会变成70-90元。这时候企业就不考虑谁来消化成本的问题了——因为这个鞋就不要卖了。如果把这个成本转嫁给消费者的话，销量会直接下滑50%以上。

很多东南亚的企业家，都在这90天的关税暂缓中观望，走一步看一步。一种普遍的预测是，90天之后，最终除中国以外，可能其他国家变成新加10%-20%，虽然毛利率肯定会受影响，但大家都可以继续过日子。

「暗涌」：这里还有一个关键问题：国际贸易早就已经实现“中间品”占主导（即将零部件或半成品，先从一个国家进口到另一个国家加工/组装，再出口到第三个国家），应该怎么去定义一个东西是在哪里生产的？

Rob：这里面其实充满了漏洞。比如说在半导体领域，美国说要去定义美国含量要大于20%，就可以豁免关税，但是你怎么去定义这个所谓的美国含量？现在特朗普政府也没有给出很明确的判断，美国海关也一样不知道怎么执行。这些都是未来重要的谈判点。

再比如在鞋服领域，现在已经有一种方式，以前可能是纯转口贸易，鞋在中国生产好，然后运去越南，换一个标牌就作为“made in Vietnam”发美国了。现在这么简单的路径已经走不通了，但是你还可以把一些复杂的工序：在中国做好，把剩下的一些简单工序拿去越南做，再贴牌成为“made in Vietnam”，就可以发美国了。

这个漏洞如果特朗普想堵，倒也能堵，但需要付出很高昂的执行成本，因为你需要制定非常细节的规则，监管方面也很难去盯着。如果乐观一点，接下来就看各方怎么去谈判了。

「暗涌」：关税也会对美国的消费产生负面影响，有悲观观点说，关税会从一个事件性的冲击，逐渐导致美国进入结构性熊市。特别是马上要进入一季度财报季，公司都需要给出对二季度的指引，如果都很差的话，会导致新一轮大跌，你觉得呢？

Rob：我觉得关键在于，关税政策是否会回来。如果特朗普像这段时间这样一意孤行的话，那必然对美国经济是一个重大打击。

很多机构也做过测算，大概美国的实际关税率提高1%，会导致通胀上升0.1%，造成美国经济0.05%-0.1%的负面影响。美国现在实际征收的平均关税，大概不到3%，那假设未来平均关税变成10%，要新增加7%。7%对通胀的影响，那就是0.7%，对GDP的影响，大概就是负的0.35%- 0.7%。

但如果特朗普一意孤行，对全世界加25%，这样的话对GDP的负面影响就在1%-1.5%，对于通胀可能就有接近2%的影响，这就是一个比较大的影响。美国经济就会有崩盘的危险，股市自然不会好。

「暗涌」：这和历史上的几次金融危机有什么可比性？

Rob：目前所谓的衰退风险，是一个纯粹人为造成的，跟经济周期没什么关系，这不像2008年金融危机那样——那是一个结构性风险。

但今天的美国经济，从经济结构的角度来说，没有什么大问题，大家说美国负债很高，政府欠了很多钱，但其实比美国政府欠钱多的国家有很多，比如日本政府的债务就比美国多很多，欧洲绝大多数国家，也都是比美国要高的。但现在很多人却把日本，作为一个避险的选择。

Part05 在不确定的年代里，如何找到确定活法？

「暗涌」：橡树资本的霍华德·马克斯最近发表了投资备忘录说，市场进入了“无人知晓”之境，没有人能预测未来。如果我们从历史中去学习的话，有什么可以借鉴的经验？

Rob：我觉得最重要的就是提防杠杆的风险。就像巴菲特曾经说过的，每个十年，都有无数人的收益超过他，但是在六七十年之后回看，那些在每个十年比他做得好的人，都不见了。为什么？因为巴菲特不用杠杆，永远不存在爆仓的风险，不管有什么黑天鹅的事情发生（金融危机、经济衰退、疫情、贸易战、战争、货币贬值等等)。

很多通过杠杆带来收益率很高的基金，可以在3-5年，甚至十年都做得很好，但一旦来一次大的波动——而这种事件往往是没有人可以提前预判的，所有用杠杆的人就都崩盘了。

比如更早一点的LTCM（长期资本管理公司），几位创始人都是诺贝尔奖得主，有4-5年时间实现了年化40多个点，非常厉害。但是最终在1998年俄罗斯金融危机中倒下了，也是因为加了很高的杠杆。俄罗斯这个事情，不光是LTCM没有预料到，索罗斯也没有预料到，全世界都没有预料到。

再比如2021年爆仓的比尔·黄，他从老虎基金出来之后，创立了Archegos Capital Management，他曾经在辉煌的时候，从自己一个2亿美金的Family office，做到350亿，这是翻了几百倍啊。这无疑很厉害，但你也可能在一夜之间，就从350亿变成0，因为他用的杠杆很高。而巴菲特那几年，基本上只是跟指数走平。

但是最终，巴菲特活下来了，比尔·黄爆仓了。

「暗涌」：所以稳健永远都是金融行业的不二法门。

Rob：想睡好觉，就不要追求通过高杠杆，来获得不可持续的高回报，它隐含着高风险，但求一个永远没有爆仓风险的细水长流。

「暗涌」：这轮关税博弈不断升级，北京和纽约还有12小时的时差，华尔街的人能睡好觉吗？

Rob：要说市场动荡的话，其实现在还远远比不上2008年金融危机那会儿，也比不上2015年人民币贬值带来的全球资本市场动荡，甚至也比不上疫情当时造成的四次美股熔断。如果你经历过这三次动荡，现在你就会很淡定。

就拿2008年来说，当年比现在要恐慌多了，当年2008年春天的时候，从贝尔斯登爆掉，到后来被摩根大通买下来，市场就已经开始巨幅波动了，并且之后持续了整整一年时间的大跌，那时候大家真的觉得全球经济都要完蛋了。而且当时摩根士丹利和高盛，就真的差一点就倒闭了，那个时候才是真正的恐慌吧，现在还远远没有到达那个级别。

今天只是大家觉得，才过了不到两个月，就已经发生了这么多事情，在心理体验上很剧烈。

「暗涌」：是的，现在标普如果算下来，其实也就据高点跌了15%，这个跌幅应该还没有体现一些长期风险？

Rob：如果美国真的进入衰退的话，下跌幅度将远远不止。并且这还是从估值比较高的时候开始跌的，现在市场并没有Price in美国今年会有经济衰退的风险，如果真发生了，那现在是远远没有跌到头的。

上周末，ABCDE 联创杜均正式发文宣布“ABCDE Capital 已停止新项目投资并中止二期基金募资计划“，并对 ABCDE 一期基金投资简单总结道：投资近 4000 万美元，支持项目超 30 个，领投项目超 50% 。

杜均推文一出，引起了X上一片哗然。

悲观与无奈交织

部分人士认为，这反映出加密市场一级投资环境已恶化至极，投资机构即便全力投入也难以扭转颓势；也有人分析，这或许是投资方为及时止损而作出的无奈之举。

在投资博主Kay Capital看来，杜均宣布停止投资大概率是因为本轮Crypto VC投资回报率过低。他指出：“上一轮Crypto VC及格水平是5 – 10倍回报，优秀水平是20 – 50倍回报，顶级水平是百倍以上回报“，但是本轮Crypto VC及格水平只达到亏50%的结果，优秀水平则勉强不亏或小挣几成，而顶级水平则是上仓位投了譬如Sui这样在牛市中解锁的项目，或许才有机会全仓翻倍。

Kay Capital进一步分析了当前Crypto VC面临的高风险和高波动性，以及VC亏损的全过程。他提到：“假设一个4年的投资周期，需要在2年内部署掉大多数资金”，而现阶段正处于2022年熊市之后的第三年，部分VC都陷入了无钱可投的阶段。

同时，并不是所有投资的项目都会发布，很多项目存在无法发布的风险，这就意味着VC的投资无法回流创造利益。而在那可以发布的项目中，TGE解锁也成为了VC投资难以回收的原因之一，Kay Capital表示：“很多项目需要等待1年才能真正流动，而这时项目和做市商（MM）早已将项目‘拱手让人’了。”

此外，加密博主DeFi Teddy在社交媒体上发布帖子指出，目前Crypto VC模式面临多个问题，包括缺乏创新、同质化严重；通过空投刷数据，制作繁荣假象；高估值、低流通，散户成接盘侠等。

那么，事实果真的如此呢？Crypto VC处境真的如此悲观了吗？

ABCDE转型推出Vernal

实际上，在ABCDE宣布停止新项目投资和二期募资期间，旗下新的孵化器产品Vernal已经开始酝酿。正如杜均说的那样：“想换一个姿势，重新思考如何参与行业的发展”。并表示：“这不是资金或能力的问题，而是方向的选择”，而新产品Vernal或许成为了杜均的新方向。

随后，杜均在新的推文中对“Vernal”规划做了简要分享：推出新的孵化器品牌Vernal；以继续投身一级市场投资；研究二级交易，并邀请加密有志之士加入其团队当中。

融资环境仍存活力

事实上，在看似消极的市场情绪下，Crypto VC仍然保持着积极的融资环境。

据RootData数据显示，截至目前，本月加密领域种子轮融资达13起，包括a16z、Dragonfly在内的加密原生基金仍就活跃在加密投资领域。

其中，Dragonfly Capital 主导的稳定币区块链初创公司 Codex 1580 万美元的种子轮融资是金额最大的一笔，Coinbase 和 Circle、Cumberland、Wintermute 和 Selini Capital 等均有参投，而Dragonfly 更是在本轮融资中豪掷约 1400 万美元。

同样地，仅在4月，a16z就参与了6次加密项目融资，涵盖AI、社交等领域，并据市场消息披露，a16z 正寻求为其最大规模基金募集 200 亿美元。

而面对市场对加密行业的唱衰声音，Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi 也回应，自己作为加密行业的风险投资人已近 8 年，期间多次听到类似“没有人会买这些代币”“行业真相已揭晓”“不会再有回报”等言论。

他表示，2018/2019 年加密 VC 募资极为艰难，但现实已经证明周期会重启。他强调：“如果你真的不看好加密，那就拿出真金白银去做空市场。三年后我们再来对比结果。”

流动性枯竭下生存之道

实际上，随着大量热钱从VC币流向Meme，本就几近枯竭的流动性变得岌岌可危，加密市场陷入“山寨项目崩盘潮”。

据加密KOL @Anymose 96统计，ABCDE投资已发币项目中，币价最高下跌幅度高达95.5%，而这或许也成为了ABCDE转型的因素之一。

而这也是当先众处于生态上游的资本机构所面临的困境，一场破局转型迫在眉睫。

以 ABCDE 为代表的资本机构正在转型，在维持一级投资业务的同时，积极向二级市场投资与交易领域拓展，力求实现更出色的市场表现与资金回报。

而以a16z 、Dragonfly Capital为代表的老牌原生加密资本，则将目光投向 AI、稳定币等热门领域，借助更广泛的关注度、资金规模以及应用产品，寻求更多的发展机遇。

Haseeb 曾于今年3月 Denver 发表了关于 AI Agents 的演讲,并讲述了 AI 对 Crypto 的影响以及对AI 与 Crypto 的未来期待，末尾曾表示“未来加密货币和 AI 的交集将非常丰富，但这在很大程度上取决于 AI 的发展和与加密的融合”，而这也表明”AI +Crypto“将成为Dragonfly未来的重要投资标的。

结语

如何在流动性枯竭的当下维持生存，成为了众多Crypto VC思考的问题。

显而易见，承接着人类未来的AI赛道成为连接web2与crypto流动性的天然纽带，而”AI +Crypto“也逐渐成为VC获取流动性的重要叙事。

如果将加密视为一个圈，那么ABCDE的转型似乎是在向圈内创造流动性，而a16z 、Dragonfly Capital则是在向圈外索取更多流动性。

未来，加密资本市场的格局将如何演变，资本机构能否在转型中找到新的生存之道，这一切都还是未知数。

但可以确定的是，加密资本市场正经历着前所未有的变革与挑战，资本机构需要不断调整策略，适应市场变化，才能在激烈的竞争中生存下来并实现可持续发展。

作者：Fairy，ChainCatcher

编辑：TB，ChainCatcher

在监管优势构筑起的护城河内，Coinbase 是合规领域的“金字招牌”。但褪去合规的光环，它那份“高贵冷漠”正变得越来越危险。

社区的反馈被无视、客服响应迟缓、手续费高….这些问题让越来越多的用户感到失望和不满。一个问题日益尖锐：如果没有合规红利，Coinbase 还剩下什么？

个人用户去哪儿了？

据 CryptoQuant 数据显示，Coinbase 的个人投资者主导指数仅为 18.3%，远远低于 Binance 的 89.6%和Bitget 的 50.1%。这项指数反映了交易所中个人投资者相对于机构投资者的活跃程度和影响力，数值越高，表示用户群体中个人投资者占比越大。

这一数据背后，揭示了 Coinbase 长期以来专注于合规和机构化的战略方向，也表明它正逐渐与普通用户渐行渐远，平台对大众市场的吸引力和粘性在下降。而这一点也得到了社区的广泛反映，无论是在中文社区还是英文社区，关于 Coinbase 的负面评价日益增多，用户的声量愈发高涨。

图源：CryptoQuant

Coinbase 的“入账玄学”

有用户反馈称，当两笔交易在同一区块中处理时，Coinbase 系统可能只入账一笔，另一笔则需耗费几天与客服拉锯，才得以恢复。用户@0x4848表示：“我说是 bug，他们说是 feature，为了保护资金安全。”

这类“以安全为名”的问题，如果没有高效透明的处理机制，就会变成对用户耐心与信任的透支。

客服：慢是一种常态

Coinbase 的客服系统早已成了“槽点集中营”。许多用户反映，Coinbase 的智能助理形同虚设，无法真正解决问题。

而一旦选择人工客服，等待的噩梦才真正开始。人工客服权限极低，常常只能“记录问题并向上反馈”。根据用户反馈，收到初步回应最少要等上 48 小时，而完整地解决一个问题，甚至可能需要一周甚至更久的时间。

此外，部分用户称其客服沟通机制混乱低效。“他们一直通过电子邮件来回向我索取同样的信息，我提供了，他们又说不够。”用户@MattLGov表示，“与 Coinbase 客服打交道绝对是件可怕的事。”

图源：@0xPonga、@MattLGov

外有诈骗围猎，内有员工越界

Coinbase 用户频频成为诈骗目标。链上侦探 ZachXBT 披露，仅上月相关案件就造成高达 4600 万美元的资金损失。

与此同时，Coinbase 内部也爆出数据安全问题。The Block 联合创始人 Mike Dudas 在 X 平台称，自己收到官方邮件，显示一名员工可能违规访问了部分用户账户数据，其中包括他本人。邮件写道：“我们检测到有迹象表明，一名员工可能以不符合内部政策的方式，查看了少量客户的账户记录。”（相关阅读：一年损失 3 亿美元，Coinbase 用户频遭精准诈骗，背后竟藏“内鬼”泄露信息？）

“已读不回”的冷漠风

在用户沟通方面，Coinbase 的存在感几乎为零。它不面向散户，也没有建立起有效的用户交流渠道。无论是 CEO 还是高管团队，几乎很少在社交平台上公开回应用户问题，哪怕在遭遇大量投诉和质疑时，也极少见其出面澄清或解释。

这种“沉默”背后，或许有其文化背景和监管考量，但结果却是用户的声音很难被听见。

图源：@WutalkWu

“贵族式”手续费

用户 @hyperunit 整理了主流交易所按初始手续费等级购买 1 枚现货比特币的成本，结果显示 Coinbase 的费用达 329.68 美元，处于较高水平。此外，社区用户 @Tmzhao1 指出，若想在 Coinbase 获得与 Binance 普通用户相同的手续费等级，用户需要从 VIP 0 起步，完成约 2.5 亿美元的交易量，支付超过 30 万美元的累计手续费。

尽管Coinbase Pro（现为 Advanced Trade）提供更低的手续费选项，但其操作界面相对复杂，许多普通用户并不熟悉或容易上手。

图源：@hyperunit

Coinbase 的合规光环，毫无疑问是它在美国市场稳坐一席之地的基石。然而，随着它不断加码对机构的依赖，似乎也逐渐淡化了与普通用户之间的联系。在这条追求合规与安全的道路上，Coinbase 正悄然牺牲着用户体验，放弃了对平台运营与服务的精细打磨。

在这艘巨轮前行的背后，散落的却是无数用户的低语与期许，他们的声音逐渐被吞没在繁琐的流程与冷漠的机制中。

加密饱和与结构性转变

这一轮周期已经清楚地表明：市场不仅在资金方面，而且在关注度方面都已达到饱和。

全球谷歌趋势数据说明了这一点。只有 Solana 的搜索热度创下新高。尽管有 ETF 获批、比特币再创新高以及由 meme 引发的政治热议，但比特币、以太坊甚至是狗狗币的搜索热度都未能恢复到 2021 年的峰值水平。

红色：以太坊谷歌搜索热度  蓝色：Solana谷歌搜索热度

蓝色：比特币谷歌搜索热度 红色：狗狗币谷歌搜索热度

随着关注度下降，价格也随之下跌。大多数主要资产的交易价格仍低于上一周期的高点。这意味着：加密货币作为一种资产，在主流认知中已达到饱和，但作为一种货币，仍未被广泛采用。

这种二元性定义了当前的处境。投机行为已为人熟知，但其实际用途仍被误解。下一个边际买家可能不是为了炒币而来，而是为了基础设施。

玩家结构：游戏正在清空

要理解为何即便是自上而下的叙事也无法维持势头，需要了解谁仍在参与。

来源：PV internal research

曾经作为散户力量支柱的中心化交易所（CEX）现货交易者已逐渐淡出。随着 CEX 的暴富效应逐渐消退，新用户流入量停滞不前。更糟糕的是，许多现有用户要么已经离开，要么转向风险更高的永续合约交易。与此同时，现货 ETF 的兴起悄然抽走了另一批潜在买家。中心化交易所不再是默认的入口。

通常拥有较大资金配置规模的收益矿工，越来越多地将目光投向链下。随着链上收益机会减少，风险调整后的回报率下降，资本正转向更稳定的现实世界收入来源。

曾经是加密货币采用文化推动力的 NFT 和 GameFi 参与者，如今已基本被边缘化。一些人转向了 memecoin，但随着特朗普热潮的消退，这一波热潮似乎已达到顶峰，让大多数参与者感到失望。

空投猎手，通常被视为最执着的链上参与者群体，如今正公开与项目方就未兑现的承诺发生冲突。许多人甚至无法覆盖成本。

纵观每个用户群体，趋势都很明显：参与度正在下降，信念正在减弱，散户正在离开。

临界点：转化停滞不前

问题不仅在于现有用户群体的疲劳，转化本身也停滞不前。

顶级 CEX 服务着约 4 亿用户（去除重复用户），但只有约 10% 的用户转化为链上用户（钱包用户）。自 2023 年以来，渗透率几乎没有变化；行业难以将用户从托管层转化出来。

来源：PV internal research

与此同时，自 2021 年牛市峰值以来，主流交易所的流量持续下降，即使比特币创下新高，流量也仍未恢复。转化渠道没有扩大。

币安流量；数据来源：Semrush

Coinbase 流量；数据来源：Semrush

更糟糕的是，目前可能已经触及加密货币认知的阈值。据 Consensys 调查，全球 92% 的受访者听说过加密货币，50% 的受访者声称了解它。认知不再是问题，兴趣才是。

而且散户的热情曲线正趋于平缓。在上一轮周期，NFT 和狗狗币吸引了大量用户。而这一轮周期，就连特朗普的 memecoin 也无法进入主流。曾经推动散户流入的好奇心正在消退。

黄色：狗狗币谷歌搜索热度  蓝色：NFT 谷歌搜索热度  红色：特朗普 meme 谷歌搜索热度

口号：海市蜃楼的动力

OM 拉升是一场精心策划的行动：转向最热门的 RWA、与阿联酋资本结盟、达成合作、借助 KOL 进行宣传，以及通过代币经济学重置来挤压流动性。

来源：PV internal research

但尽管价格飙升了 100 倍，但没有出现有意义的现货交易量。OM 缺乏即使是最完美的剧本也无法捏造的东西：真正的边际买家。

OM交易量

当中心化交易所调整永续合约杠杆，做市商遭遇内部摩擦时，系统迅速崩溃。随后出现了 95% 的跌幅，这并非由于铸币螺旋或漏洞，而是因为根本没有买盘。

OM 并非执行上的失败。它反映了一个结构性问题：在如今的中心化交易所，即使价格飙升 100 倍也无法激发新的需求。

美联储量化紧缩与美元短缺

买方行为的结构性转变不能脱离宏观流动性来理解。自 2022 年以来，美联储开始大幅缩减资产负债表，开启了近年来最谨慎的量化紧缩周期之一。

美联储的资产负债表在新冠疫情后的时期达到近 9 万亿美元的峰值，通过过剩的流动性极大地刺激了全球风险偏好。但随着通胀加剧，美联储改变了策略，通过抽走储备金、收紧金融环境以及遏制曾助长包括加密货币在内的各类风险资产投机活动的宽松杠杆，扭转了局面。

这种紧缩不仅减缓了资本流入，还从结构上限制了加密货币一直依赖的买家类型：行动迅速、敢于冒险的投机者。

结构转变：下一个需求可能出现在哪里

如果下一个边际买家并非来自加密原生投机者，那么他们可能会从由政策、必要性和现实需求驱动的结构性转变中出现。

稳定币监管的规范化可能会开启数字美元主导的新阶段。在关税上升、资本管制和地缘政治碎片化的时代，跨境资本需要更快、更隐蔽的渠道。稳定币，尤其是那些与美国利益相符的稳定币，有望成为经济影响力的实际工具。

而且在长期被行业忽视的地区，其采用也在悄然兴起。在非洲、拉丁美洲和东南亚的部分地区，由于本国货币不稳定且大量人口未开设银行账户，稳定币在汇款、储蓄和跨境贸易方面具有实际用途。这些用户是全球美元化的新前沿。

随着 RWA 规模的扩大，更多用户参与其中的目的将不再是投机，而是获取链上的真实资产。

杠铃时代：这不是崩溃，而是再平衡

边际买家的匮乏不仅仅是周期性低点，而是一个结构性结果，是两股力量的下游效应：

加密货币作为一种资产已经占据了全球的大部分注意力。一夜暴富的梦想已经失去了光彩。

美元短缺是真实存在的。美联储的量化紧缩和宏观紧缩政策从结构上减少了买家基础。

在经历了所有的周期、叙事和重塑之后，加密货币正分裂成两条截然不同的道路，而且这种分歧只会越来越大。

一方面是曾经由 meme、杠杆和叙事反身性驱动的投机系统，如今却因流动性撤出而奄奄一息。这些市场依赖于持续的边际资金流入，而没有这些资金流入，即使是最精心设计的策略也无法维持买盘。

另一方面，政策导向、实用驱动的采用正在缓慢但不可否认地出现。稳定币、合规渠道、代币化资产都在增长。不是靠炒作，而是出于必要。不是泡沫，而是持久。

当下目睹的不是市场崩盘，而是结构性再平衡。

在全球AI技术浪潮席卷之际，由澳大利亚技术团队打造的Smart AI，正以其创新的NFT智能进化系统，试图重塑数字资产的未来图景。

Smart AI不仅是一个平台，更希望成为一场智能革命的引领者，将静态NFT转变为具有学习能力和互动性的智能数字伙伴。

与 Fireverse 战略联盟，打造百万级用户生态

Smart AI 今天宣布了与Web3音乐创新平台Fireverse达成战略合作。作为AI驱动的区块链音乐平台，Fireverse已获得250万美元A轮融资，由Nobody领投，OKX Ventures参投，TFund、BingX、Gate.io、Chain Capital和TCC Capital等知名机构共同支持，估值3000万美元，用户规模在短短数月内迅速突破130万。

此次合作将为Smart AI带来潜在的数百万级用户群体，双方技术优势互补，让Fireverse用户可将AI生成音乐作品铸造为智能NFT，同时使Smart AI的NFT获得音乐表达能力，创造出前所未有的用户体验和价值增长路径。

AI 与跨链交互，重塑 NFT 体验

Smart AI平台建立在尖端人工智能技术基础上，通过专有的AI进化算法和跨链交互技术，实现了NFT从静态收藏品向动态智能资产的跨越。平台的每个NFT都能根据用户行为学习、成长和演变，形成个性化的互动体验。SSmart AI的驱动定价系统改变了传统NFT依赖主观评估的困境，为市场提供更加透明、精准的价值预测机制，有效降低投资风险。

平台的跨链互操作性设计确保资产能在不同生态系统间无缝流通，大幅提升流动性并降低交易成本，真正实现数字资产的自由流通与价值最大化。

NFT 节点生态与多元经济模型，实现可持续发展

Smart AI平台创新性地推出NFT节点系统，用户通过持有特定系列的NFT可成为生态系统的重要节点，获得平台治理权和额外收益分配。这些NFT节点不仅是数字资产，更是生态系统中具有实际功能和权益的关键组成部分，随着其参与度和贡献度的增加，这些NFT还将进化出更多特性和能力。

平台经济模型通过SAT平台代币建立了完整的激励机制和价值循环系统。用户可通过创作、交易、持有NFT节点等多种方式获得奖励，多重销毁机制确保了生态系统的长期健康发展。多层次经济激励模型鼓励用户持续参与，形成自我持续的生态循环，让每个参与者都能公平分享平台增长带来的价值。

拥有全球视野的复合团队

Smart AI由澳大利亚顶尖技术团队打造，核心成员拥有人工智能、区块链和数字艺术领域的丰富经验，多年来一直致力于探索AI与区块链的融合创新。团队将严谨的技术开发理念与全球市场洞察相结合，确保了产品的高质量和全球适应性，为平台注入了强大的技术实力和前瞻性视野。

拓宽边界，不止于 NFT

Smart AI平台的愿景远不止于数字收藏品，还正积极拓展与DeFi、元宇宙、数字艺术和跨行业合作的边界，打造一个全方位的智能数字资产生态系统。

通过与Fireverse等行业领先者的战略合作，Smart AI正加速实现连接百万创作者和收藏家的宏伟愿景，旨在引领行业进入NFT 3.0时代—一个智能、动态、互联互通的数字资产新纪元。